粤开证券陈梦洁：当下市场调整已接近尾声 A股整装待发

    本报记者 周尚伃

    1月23日，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁发布最新研究观点称，整体维持1月9日的观点，“市场有望在1月下旬逐步企稳，从高胜率和高赔率的角度来说，建议近期关注大盘股，节后关注中小盘。”

    本周市场各大类资产中，A股先扬后抑，港股强势反弹，大宗方面出现全面反弹。周一宽货币再次发力，央行对1年期中期借贷便利（MLF）进行调降操作，且MLF和OMO均调降10Bp，幅度超出市场预期，周四市场预期LPR会跟随进行调降，但最终1年期LPR调降10BP，5年期LPR仅调降5BP不及市场预期，对房地产板块的政策并未如市场预期出现宽松，市场再次大幅回调。

    陈梦洁认为，当下经济仍然面临三重压力，稳增长的预期不断升温。从总量情况来看，今年经济双周期向下的情况与2012年较为相似，并且经济下行压力或超2012年，因此，政策稳增长力度亦需强于2012年。

    根据陈梦洁的测算，从近10年胜率来看，节前与节后一周相差不大，春节前后一周上证指数的胜率均为70%，创业板指的胜率均为80%；从涨跌幅来看，节前上证/创业板的涨幅均值为0.76%/2.85%，节后上证/创业板的涨幅均值为0.21%/2.28%。节后15个交易日表现显著占优，受到两会政策预期以及事件驱动的影响，节后的表现显著优于节前，A股存在“春季躁动”日历效应。

    陈梦洁表示，从2021年一季度起，A股已经开启了大盘向中小盘切换的行情。在全球资本流动加快的趋势背景之下，A股与美股存在着一定的共振情况，参照美股走势以及复盘A股历史走势来看，虽然未来几年或将以小盘股表现相对占优，但近期大盘股存在着较强的阶段性反向切换的需求。

    陈梦洁认为当下市场调整已接近尾声，A股整装待发，预计一季度在稳增长预期之下率先开启一波大盘股占优的行情，下半年开始逐步回归小盘占优周期当中。节前市场追逐确定性，大盘蓝筹表现优于中小盘，节后政策预期再起，市场转而追求高弹性。

    配置方面，重点关注两方面，一是，近期关注大盘股的表现，大盘股存在着较强的阶段性反向切换的需求。关注稳增长低估值主线，基建与地产链条的房地产、建材、家电等以及扩内需的休闲服务、食品饮料等消费行业。二是，全年关注中小盘表现。今年分母端的边际变化对中小盘股走势形成支撑，稳增长显效阶段关注预期改善与相对盈利增速占优的投资方向，高质量转型发展重点支持的能源转型、高端制造、数字经济等方向。

（编辑 孙倩）