过节持股还是持币 经验有效性或降低

    每到国庆假期，持股还是持币都会成为市场关注的话题。数据显示，2011年至2020年十年间，有8次上证指数节后5个交易日出现累计上涨，上涨概率达80%。但有机构人士表示，过去10年，多数年份国庆节后比节前成交量更高，上涨概率更大，但过往年份机构通常在四季度进行调仓，今年三季度或已进行较高频率的调仓，历史经验有效性可能降低。

    关注海外市场波动

    Choice数据显示，2011年至2020年10年间，上证指数在国庆假期后的市场表现要优于节前，有7次节前5个交易日累计下跌，3次上涨，上涨率为30%；而节后表现相对较好，有8次节后5个交易日累计上涨，上涨率高达80%。

    对于上述现象，分析人士解释称，国庆节前部分资金会选择降低仓位或者持币过节，等到国庆节后再入市，此时便会出现回补行情。这导致节前指数表现稍差、节后股指大幅走强的局面。

    但有机构认为，今年这个规律的有效性或降低。“过去10年中，大多数年份国庆节后比节前成交量更高，上涨率更大，但过往年份机构通常在四季度进行调仓，今年三季度或已在进行较高频率的调仓，历史经验有效性可能降低。”华泰证券策略分析师张馨元表示。

    假期外盘潜在波动风险也是过往投资者首要考虑的问题。东吴证券策略研究团队表示，海外市场或有两大波动风险：一是全球资产的“定价锚”美债或有上行风险。美联储9月议息会议暗示更快缩减购债（Taper）和更早加息。未来3个月美债收益率仍有大幅上行空间，可能达到1.8%-2.0%。倘若美债继续上行，处于估值高位的美股或面临调整，资金或从新兴市场回流美国。二是美国债务上限谈判悬而未决。

    张馨元认为，虽然Taper临近，但在预期充分的情况下，其对美股影响有限。在国庆休市期间，海外市场波动对A股造成较大影响的可能性较低。

    事实上，A股的独立性正在不断增强。中秋假期，港股美股大幅波动，A股开盘后低开高走，上演“V”型反转。

    四方向布局市场

    9月27日，A股消费板块强势上涨，贵州茅台上涨9.5%，成交额达232.7亿元，位居A股成交额排行第一，五粮液、泸州老窖涨停。此外，海天味业继上周五涨停后，再度上涨5.85%。资源股则全线调整，中远海控跌停。

    对于消费股，国金证券策略分析师艾熊峰表示，消费板块仍处在景气回落阶段，短期难有大的边际变化，但部分个股性价比或逐步显现。如果三季报消费和医药板块业绩低于预期，大概率出现下跌，年底或有超跌反弹机会。

    艾熊峰认为，短期建议攻守并重。进攻端看好中游资本品、基础化工等板块；防守端看好低估值建筑、高分红电力等行业。着眼年底行情，推荐布局券商、新能源板块，同时关注消费和医药板块超跌反弹机会。

    “低仓位可持股过节，高仓位需注意风格扩散下的高低切换。”东北证券策略分析师邓利军建议从以下方向择股：一是估值景气匹配角度；二是短期利好政策角度；三是“专精特新”中小企业；四是低估值上市国企。