相聚资本总经理梁辉：A股中长期将维持震荡走势 港股存在结构性机会

    本报记者 王宁

    2月1日，相聚资本总经理梁辉表示，当前宏观环境处于美林时钟所定义的“过热周期”，A股市场全面向上或者趋势性向下均受到制约，中长期维度上大概率呈现出震荡走势。在这个阶段，经济会持续上升，但流动性会开始出现边际收紧，预计会至少持续到一季度末。

    梁辉认为：“1月份在流动性充裕以及居民购买基金热情高涨的环境下，市场出现了较大幅度的上涨，其持续性是比较差的，再叠加市场公认的‘好赛道’目前估值水平都已经偏高，因此，市场整体看来比较脆弱，稍有不确定性因素就可能会造成比较大的震荡。”

    梁辉分析认为，其原因在于：一是宏观环境不支持市场出现比较大的持续性上涨；二是前期上涨是由公募基金发行火爆所推动，但这是极其不稳定的；三是从偏短期维度上看，央行公开市场操作导致的流动性收紧一般只会是阶段性的，这是一个信号释放，进一步确定了流动性的拐点，直接导致了市场出现了回调。

    在行业配置方面，相聚资本高级研究员彭文表示，现在A股是一个非常分裂的阶段，很多看好的股票估值较贵，相对弱势板块，其估值非常低，但整体估值仍处在中偏高的位置；从历史经验来看，信用是整体收缩的，A股估值抬升的空间也不是特别大，因此，主要的机会仍来自行业的结构性机会。

    相聚资本认为，经济向上的趋势预计会持续至2021年年中，其核心支撑包括消费及制造业复苏，同时进出口也会延续较好态势，而房地产及基建虽然方向向下，但会维持一定韧性。如果按照这个趋势，A股市场在上半年不会出现较大风险，货币政策虽然开始收紧，但整体幅度可控，且没有通胀压力，市场整体呈现震荡走势，会有一些结构性机会。

    对于近期较热的港股投资，梁辉表示：“对港股市场要结构化看待，虽然恒生指数估值处于低位，但这取决于恒指内在结构，此前是偏向金融地产，而这类资产过去估值比较低，如果看过去最近的消费股和科技股，其估值并不便宜，因此要结构化具体分析。”

    梁辉认为，目前港股存在一些投资机会，体现在几个方面：一是港股存在比较特殊的资产，尤其是在互联网、消费服务、教育以及创新药等领域，随着新发行的基金可以配置港股比例提升，这类比较稀缺的资产可能会受到重点关注；二是市场出现了分化，分化会导致一些潜在的没有被市场充分关注的公司，一旦其自身业务或者认知得到提升，未来可能会带来比较大的投资机会。这是港股两类核心投资机会，也是港股中主要看好的两个方面。

（编辑 李波）