盘京投资陈勤：把握优质行业龙头机会

    近日，对于A股核心资产的估值引发了市场讨论。盘京投资投研负责人兼基金经理陈勤认为，中长期来看，核心资产的基本面不存在太大变化，尤其是在目前阶段，相对于其他标的，核心资产的确定性更高，未来看好消费升级、5G、进口替代和自主可控等细分领域中的龙头公司。

    陈勤在毕盛、天弘和嘉实基金具有多年海内外投研经验，注重从个股的空间、壁垒、确定性和估值四方面挖掘确定性机会，形成了一套“稳健兼具进取”的投资风格。

    追求长期绝对回报

    自2018年初加入盘京投资以来，陈勤已陆续发行了9只产品。截至2019年9月底，今年以来已有4只产品收益率超过40%，其中1只产品收益率超过了50%，有数据统计的几只产品成立以来的年化收益率均在20%以上。

    “稳健进取的投资方可长线胜出。”谈及投资理念时，陈勤如是说，“以追求阿尔法为主，兼顾贝塔；以自下而上优选行业和公司为主，自上而下关注市场风险、宏观基本面为辅。从具体持仓来看，则以优质蓝筹的行业龙头为主，叠加部分逆向低估值的标的。”一直以来，陈勤的风格都是稳健兼具进取的，即当市场下跌时，比其他管理人和同期指数跌得少；当市场上涨时，又能跟得上节奏。

    同时，他还在多年投资经验积累的基础上构建了一套由空间、壁垒、确定性和估值组成的选股标准。“个股层面获得超额收益主要围绕四方面进行：盈利增速超越行业平均水平、具有较高行业集中度、存在明显壁垒以及估值水平未来有提升空间。”陈勤进一步分析，“决定收益率高低的并不在组合尾部，而是头部的配置。因此，一旦看好某一行业标的，在允许范围内较高仓位持有。”

    追求长期绝对回报的核心也离不开风险控制。在陈勤看来，第一，需对个股进行仔细跟踪与分析，尽量不在个股层面踩雷；第二，在组合的个股、行业、指数等方面进行相关度的适度分散，减少组合波动性；第三，个股持仓和单一行业的持仓比例控制在一定范围内；第四，当组合规模增长后，针对流动性较差的个股要防范流动性风险。此外，他强调，当系统性风险来临时，应将防范系统性风险放在首位，同时进行一定仓位管理，并适度运用股指期货对冲。

    看好优质龙头

    针对A股未来趋势，陈勤表示，市场下行空间有限，大概率维持在一定区间内。“当前外围因素对市场风险偏好的压制进一步弱化，金融周期则相对宽松和适度扩张。进入四季度后，若从盈利增长预期来看，A股整体估值并不高。”

    陈勤进一步表示：“当前各行各业都表现出资源明显向头部公司集中的趋势，未来具体看好消费升级、5G、进口替代和自主可控等细分领域中的头部公司，以及因供给侧改革、环保安全要求等带来行业整合、淘汰业内劣后企业后的龙头公司。”

    此外，针对当前市场热议的核心资产估值水平，陈勤则认为，当前部分核心资产标的短期估值已达到合理水平，但从中长期来看，核心资产基本面并无大问题，相较于其他标的，其确定性更高，仍值得配置。“实际上，外资的净流入数据也显示，外资一直看好核心资产。同时，随着A股市场被越来越多的全球指数纳入，机构化趋势进一步增强，个人投资者依靠此前的模式更难与主流投资者博弈。”