聚焦半年报行情 私募多维度掘金

    8月，2022年上市公司半年报将密集披露。私募机构对A股上市公司的上半年业绩整体保持乐观态度。多家一线私募表示，将从预期差、行业延续高景气、个股相对高景气等维度，掘金今年半年报行情中的结构性投资机会。

    上市公司业绩料边际改善

    数据显示，截至8月2日16时，两市近1800家公司发布了2022年半年报业绩预告。多家券商分析认为，目前A股上市公司的业绩预喜情况整体符合预期。

    星石投资副总经理、首席策略投资官方磊称，目前市场对上市公司第二季度业绩环比回落已经形成一致预期，但第二季度的单季增速低点大概率对应着A股上市公司整体的“业绩底”。随着下半年经济持续复苏，总体上市公司业绩将进一步边际改善。从目前已披露的部分上市公司半年报和业绩预告情况来看，盈利企业相对集中于上游行业，即上游行业的预喜率较高。宏观数据显示，6月以来上中下游企业的利润分配结构正出现优化。

    方磊认为，在能源和商品价格高位回落的情况下，上中下游利润分配格局有望趋于平衡，不同行业上市公司业绩改善的情况还需继续观察。

    悟空投资分析称，随着5月后复工复产的稳步推进，预计在今年上半年就能看到A股上市公司的“业绩底”。下半年，随着稳增长政策发力，预计A股上市公司业绩大概率重回上行周期。万丰友方投资总监陈益和指出：“从环比来看，第三季度GDP增速或明显高于第二季度，我国经济复苏趋势向好。”

    择机优化现有持仓

    “对于今年的半年报行情，我们将重点关注潜在投资标的和现有组合的业绩增速能否达到预期。”上海某中型私募研究总监向中国证券报记者表示。在半年报密集披露期，该机构在整体保持七成左右股票仓位的同时，将进一步根据业绩情况，择机优化现有持仓。从目前私募机构的投资思路来看，预期差、行业延续高景气、个股相对高景气等关键词，成为今年一线私募掘金半年报行情的关键线索。

    美港资本总经理陈龙以近期重点跟踪的部分周期性行业举例称，今年第二季度火电行业在业绩触底之后有望迎来业绩拐点，主要财务数据在年中很可能企稳。此外，由于第二季度钢铁价格出现明显回落，造船业等“用钢大户”的成本明显下降，也可能在今年上半年出现“业绩底”。

    陈益和表示，万丰友方将主要从两方面挖掘结构性投资机会。一是业绩能够延续确定性高增长的行业板块，二是存在明显预期差的行业，特别是房地产产业链中具有长期竞争力的公司。

    陶山投资基金经理陈远翔表示，将围绕“全球产业景气周期共振向上的行业”展开布局，如电动汽车、新能源等板块。“虽然第二季度一些外部因素导致一些行业业绩增速不及预期，但这些行业恢复的势头非常强劲，我们整体看好。”

    此外，方磊表示，有两条主线可以关注。一是高景气行业，投资者可以从半年报中观察行业的景气度如何，并向后推演景气度的持续性，整体毛利和收入的变化趋势。二是受外部环境影响比较大的消费类行业，虽然相关行业的半年报业绩可能不尽如人意，但投资者更应该关注头部企业的“相对景气度”情况。

    聚焦结构性机会

    值得注意的是，在近期A股市场结构性分化的背景下，近期持续活跃的部分热门行业依然是私募关注的焦点。

    陈远翔称，高景气的汽配、新能源相关辅料、储能等行业，预计将继续成为A股半年报行情的主线。该机构将结合对业绩、产业数据和标的公司经营数据的跟踪，加大对汽车产业链与储能产业链的布局。

    陈龙表示，8月份该机构将重点把握三个投资方向。一是关注能源、大宗商品价格回落带来的部分周期性行业逆周期投资机会；二是需求依然快速增长的高景气行业机会，特别是电动车产业链；三是关键财务数据在第二季度已经明确改善的部分基建、地产行业龙头公司。

    陈益和认为，综合基本面等因素来看，8月A股大概率维持区间震荡。在此背景下，该机构将从“业绩增长的确定性”“基本面预期差”两大维度，聚焦市场的结构性投资机会。一方面，光伏、风电、新能源车、新材料等行业，预计将在陆续披露的半年报中展现高速增长态势，以及未来的确定性高成长潜力。相关行业内有技术壁垒和规模优势的公司，在半年报行情中的投资确定性可能更高。另一方面则是存在明显“预期差”的行业，如金融、家居、家电等。相关行业中有长期竞争力的公司，也有望在8月半年报行情中出现投资机会。