君创基金总裁商维岭：独创“三维度”价值投资体系 将证券投资当作实业投资来研究

    本报记者 王宁

    2021年，对于证券私募业来说可谓“量变”之年，一方面在于全市场管理规模大幅扩容，另一方面多家私募管理人管理规模迈上了新台阶。近日，君创基金总裁、投资总监商维岭在接受《证券日报》记者专访时表示，作为一家新锐私募公司，秉持科学而独特的价值投资理念是立足发展的根本；作为证券类私募，应当将证券投资当作实业投资来进行深度研究，将每一个投资决策都基于多个维度来研判，这是公司持续经营、脱颖而出的基石。

    今年以来，A股市场延续结构化行情，下半年将至，私募间策略分歧明显，对此，商维岭认为下半年行情将延续结构化状态，主要看好大消费、医疗健康、大科技三大战略方向。

    独创“三维度”价值投资体系

    证券类私募在近些年迎来快速发展机遇期，公司数量也逼近万家关口，全市场管理规模徘徊在5万亿元左右，其中，新锐私募功不可没。商维岭认为，虽然公司是一家新锐机构，但却拥有一套经过多轮牛熊周期检验的价值投资体系，这套体系在过去的投资实战中为客户创造过非常可观的回报，未来也将有信心、有能力延续这种优秀投资系统，为客户持续创造价值。

    商维岭表示，纵观百年商业史，一切伟大企业的核心竞争力归根结底来源于经营价值观。价值观决定了方法论，方法论又决定了投资回报的最终成果，最终的投资成果就是价值观转化的结果。公司建立了“长周期、可持续、可复制”的独特价值观投资体系，在该体系保障下能够持续不断的创造价值，这就是持续经营、脱颖而出的基石。

    “资产管理行业的核心竞争力是企业持续创造价值的能力，比的是投资策略、投资思想、对资产定价能力，以及对企业长期持续价值的理解。”商维岭表示，公司对于价值的理解是前沿和深刻的，跳出了格雷厄姆传统价值投资的框架，真正立足于公司经营，只投资“长周期、可持续、可复制的高品质价值资产”，因此与头部机构竞争深具信心。

    据了解，君创基金是一家以研究驱动、专注价值、具有国际化视野、长期主义思维的基金管理公司。在公司业务组建初期就以持续创造价值作为核心目标，为此构建了“长周期、可持续、可复制的独特价值观体系”，在该体系指导下进行思考、投资、决策，使企业在运营发展、价值研究发现、基金业绩创造等方面，均能实现长周期、可持续、可复制的理想状态。

    相比其他私募，商维岭更加重视研究、重视企业价值创造、重视回归企业经营的本质，并希望通过持续努力打造一个长周期可持续的投资环境，使投研团队能够静下心来扎扎实实做研究，保持专注、追求真理，发现价值、创造价值。

    “我经常鼓励团队进行有复利积累的深度研究，回归企业经营的本质，站在企业家的视角去思考、决策，及时准确的理解变化，识别风险、把握机遇。”商维岭介绍说，公司打造了复合型背景的研究专家团队，鼓励人才间相互交流学习、持续进步。公司以价值投资做为核心策略，坚持投资股票就是投资优质上市公司的股权理念，将二级市场证券投资当作实业投资来做分析。

    “我们的每一个投资决策都基于多个维度的深度研究。”商维岭表示，首先，这是不是好赛道；其次，投资标的现金流如何，创造价值的能力如何，长期来看企业良好的经营状态是否可持续；最后，所属行业竞争格局、公司是否具备比较优势，关注护城河、竞争力（可持续、可复制性）。通过多维度系统的研究分析，来寻找当下及未来最具增长潜力的伟大企业，准确投资。

    商维岭表示，公司希望打造出一个为优秀资产管理人才的聚集平台，为优秀人才提供清晰可见的成长、晋升路径，提供充分学习进步的支持；也会根据不同人才的性格特征，培养强专用型、强通用型行业投资专家，给予优秀人才足够的激励，使企业、人才都能得到长期持续发展。”

    下半年市场风险集中在宏观面

    今年以来，A股市场延续结构性行情，下半年将至，市场风格会否切换？商维岭认为，A股市场下半年行情将延续结构化状态，行情可能会异常分化。如果过去两年是二八分化行情，那么接下来很有可能进入一九分化的状态，只有真正具备核心竞争力、具备价值创造的资产才会走出来，而绝大多数一般及不好的企业将持续陷入被边缘化的困境；接下来，主要看好大消费、医疗健康和大科技三大主要战略方向。

    对于大消费领域，商维岭表示，消费板块是长久不衰的行业，优秀的公司品牌占领用户心智，强化公司壁垒，新创业的公司从生产模式和商业模式等角度走差异化路线。消费涉及人类生活的方方面面，有成熟公司，有成长公司，是稳定性和进攻性兼具的板块。

    而对于医疗健康领域，商维岭认为，我国的药企从仿制药逐步向原研药进化，CXO行业（医药外包行业）承接全球的产业转移，我国的器械类公司逐步加快海外扩张的步伐，从长期看聚焦在市场规模扩大和竞争力加强的公司，会取得长期优秀的回报。

    对于下半年市场有哪些风险和如何防范，商维岭则表示，下半年市场风险主要来自于宏观因素：首先疫情后，外部经济在修复，市场对美国加息的担忧成为影响估值分母端的重要因素。其次，在国内面临着美国的压制和货币政策正常化带来的边际紧缩的风险，市场的短期的扰动因素会加大，加大持仓股的波动性；“波动不是风险，造成本金永久损失才是风险，接受市场的波动并利用波动，争取进一步提升收益率。”最后，市场上部分公司的估值偏高，需要时间消化，要合理地评估企业的内在价值。

（编辑 上官梦露）