工银瑞信何秀红：回撤控制关键在于对资产相对价值把握

    本报记者 王宁

    在当前股市波动明显的背景下，中长期稳定增值绝对收益的“固收+”产品成为众多投资者寻求“避风港”的优质之选，而对于追求稳定收益的投资者而言，基金经理对“固收+”产品的风险控制非常重要。近日，工银瑞信基金固定收益部副总监何秀红表示，回撤控制较好源于对大类资产相对价值的把握，以及个股和券种上的精选，在市场股债切换过程中，始终力争中长期回报。

    具体归因分析，何秀红表示，通过股债大类资产配置择时，获得贝塔收益，这部分约占超额收益贡献的三分之一；而三分之二是来自精选个股和对一些券种收益率曲线形态的把握，获得的阿尔法收益。

    回顾前三季度市场表现，何秀红表示，基本面上，经历了此前4月份-5月份补偿需求和赶工效应带动的V型反弹后，6月以来至今经济进入温和回升的阶段。结构上，消费和制造业投资的恢复仍相对缓慢，地产、基建等受益于社融扩张的板块继续对经济构成带动，不过随着宽信用力度减弱与社融扩张放缓，这些板块对经济拉动最快的阶段已经过去；而较为超预期的是出口的变化，海外需求恢复+供应替代持续带动出口增速上升、明显高于疫情之前的水平。海外经济方面，三季度虽然疫情有所反复，但死亡率较低，各国并未采取大范围的管控措施，对经济活动的影响较小；海外央行延续宽松政策。

    她同时指出，市场方面，在基本面延续修复、货币政策强调总量适度的背景下，收益率整体震荡上行，而由于银行超储率降至历史低位，资金面不稳定性明显上升，短端收益率调整幅度更大，曲线有所平坦化。权益市场方面，7月在基本面回升带来盈利预期改善、同时整体流动性仍较宽松的背景下，权益市场大幅上涨；随后由于流动性逐步收紧、叠加中美关系等外部不确定性上升，市场转为震荡，其中一些估值明显偏高的板块和个股出现调整。

（编辑 张明富）