星石投资杨玲：不追求单次冠军

    6月26日，在天风证券第3届私募实盘交易大赛上，星石投资首席执行官杨玲表示，私募行业的发展目前已经进入正轨，但私募之间的竞争也愈发激烈，而竞争的关键指标——业绩，尤其是长期稳定的业绩才是根本，私募不能追求单次冠军，持续“平庸”才能长青。

    持续“平庸”终获冠军

    私募的发展历史并不长，短短十几年整体私募行业规模已超过13万亿元。杨玲表示，私募行业经历了三个阶段：第一是灰色私募阶段。本世纪初，私募基金并没有明确被纳入法律监管，管理规模也仅有0.4万亿元；第二个阶段是阳光私募模式。2007年阳光私募模式被提出，私募可以以投资顾问的身份，与信托计划合作；第三阶段则是合法募集模式。2013年新修订的基金法将私募纳入监管，允许私募以基金管理人的身份发行产品募集资金，行业进一步规范，无论是对投资人还是创业者，吸引力都大大增强。

    虽然近些年私募行业发展愈发正规与壮大，私募行业也经历了诸多洗礼与变迁，不断有新的私募成立，但也不断有老牌私募退出历史舞台。在杨玲看来，私募机构要想保持基业长青，关键指标仍是业绩。

    对于如何才能在业绩方面过关，或许持续“平庸”是一个不错的选择。杨玲研究了2008年到2018年的整体业绩排名前十的权益类基金，她发现这些排名靠前的权益类基金往往有一个“共通点”，其业绩年度排名往往都很“平庸”：“它们年度排名在前1/3的年份最多也就是一半，但11年累计下来，整体业绩依旧不错、排名前十。”

    因此，杨玲指出，要想业绩过关，私募机构首先不能是追求单次冠军；其次，无论是从策略角度，还是从产品线角度，追赶风口都应慎重。“从策略角度而言，很有可能因为组合过于偏重在风口，导致隔年风格轮动后，来不及调仓而业绩波动较大；从产品线角度，某些年份为了适应市场热点而匆忙推出产品线，可能因为团队和方法准备不足或不成熟，或遇上黑天鹅，导致损失甚至让公司业务陷入困顿。”

    平衡投资与风控关系

    私募机构要想基业长青，单纯稳定的业绩其实也是不够的，平衡投资与风控的关系同样也极为重要。

    如何平衡投资与风控，是私募掌门人必须考虑的事情，而不仅仅是合规风控负责人一人之责。“一是提炼最核心的风险点，作为底线去管控。私募基金人力有限、业务专精，有的对规模要求不高，在合规风控的部门机制设置上，不能像大型资管公司那样岗位制度配备全面。二是核心风险点需要掌门人综合考虑。核心风险点可能出现在合规、产品设计开发、投资管理多个环节，尤其需要掌门人从公司未来战略、竞争力塑造方向等更高维度上去把握。三是当合规风控部门与业务部门出现较大冲突时，也需要掌门人去衡量协调。不触犯法律法规仅仅是底线，公司内控制度应建立在底线之上，因此有很多尺度需要掌门人进一步的把控。”

    大部分私募机构的核心团队人数都并不太多，有的往往更是只有一个灵魂人物，因此私募机构的人才管理是被忽视的或不太被重视的。不过，在杨玲看来，资产管理公司的管理最重要的是人才资产的有效管理。