超两成私募满仓 总体持仓不足六成 一季度投资信心指数为中性

    调查显示，22.61%的私募目前处于满仓状态，相比去年12月份的23.71%有所下降

    ■本报记者 王宁

    2018年全球金融市场动荡，A股市场三大指数几乎呈现单边下跌趋势；在此背景下，国内私募基金也亏损严重。根据私募排排网初步数据统计显示，2018年高达80%以上的私募基金出现亏损。进入2019年一季度，数据显示基金经理A股信心指数为112.17，相比去年12月份环比下降5.79%，指数值已经连续3个月出现下降。

    与此同时，从私募的仓位来看，目前私募的平均仓位呈现区间震荡方式，整体仓位略显谨慎。截至目前，私募平均仓位为57.00%，整体来看，私募仓位水平仍旧处于中等偏低的水平。

    分析人士指出，在市场经过上一轮反弹结束后，私募中高仓位的比例有所下降，提防市场再次探底。展望2019年一季度，从基金配置的角度来看，目前市场位置参与价值仍旧比较大，但是需要更多的耐心，整体机会大于风险；建议超配精选价值投资型私募基金。

    基金经理信心指数

    连续三个月下降

    《证券日报》记者根据最新数据梳理发现，2019年1月份，融智中国对冲基金经理A股信心指数为112.17，相比去年12月份环比下降5.79%，指数值已经连续3个月出现下降。指数显示，在去年10月份沪指探底2449点之后，私募基金经理对A股的信心有一定程度的上涨，认为短期内会有一定的反弹。而在11月份反弹至2700点附近时，随后的调查结果显示，基金经理信心指数值连续下降，凸显市场信心非常不稳定。

    从指数跌幅来看，上证指数、深成指和创业板三大指数，2018年跌幅分别为-24.59%、-34.42%和-28.65%，在全球各主要资本市场排名倒数。在此背景下，国内私募基金也亏损严重。私募排排网数据统计显示，2018年高达80%以上的私募基金出现亏损，而表现最好的是管理期货策略。在股票市场赚钱效应不佳的背景下，商品期货市场赚钱效应尚可，管理期货策略的平均收益率远远高于其他策略。另外，量化对冲策略的私募产品也可圈可点，平均收益率为正。

    2018年三大指数市场一直处于探底单边下跌过程中，从融智各个策略指数的涨跌幅来看，截至去年12月21日，表现最好的策略为管理期货策略，平均收益率为3.88%，其次是固定收益的1.76%，而股票策略以-16.50%的表现，排名倒数第二，仅好于事件驱动策略的-19.12%。

    从最近一年的收益风险比来看，债券市场虽然较为不稳定，违约事件不断发生，但固定收益策略指数依然具有最高的收益风险比，远高于其他策略。另外，管理期货凭借今年良好的表现，以0.83的收益风险比排名第二，相对价值也紧跟其后。

    同时，事件驱动策略已经连续三年录得负收益率，而股票策略表现和此前表现截然相反。值得注意的是，管理期货策略已经连续6年获得正平均收益率。

    超过两成私募

    处于满仓状态

    从私募的仓位来看，目前私募的平均仓位呈现区间震荡方式，整体仓位略显谨慎，私募平均仓位为57.00%。整体来看，私募仓位水平仍旧处于中等偏低的水平。

    具体仓位分布来看，调查显示，22.61%的私募目前处于满仓状态，相比去年12月份的23.71%下降一个百分点；61.74%的私募在五成仓位或者五成仓位以上，高仓位的私募占比和前一月份下降了12%；另外38.26%的私募处于半仓以下，其中只有6.09%的私募处于空仓观望状态。整体来看，在市场上一轮反弹结束之后，私募中高仓位的比例有所下降，提防市场的再次探底。预期市场二次或者多次探底之后，私募的仓位可能会再次回升。

    展望2019年一季度，风险和机会都比较突出。私募排排网分析认为，过去三年IPO的加速，新上市的上市公司即将迎来解禁潮。据数据统计，2019年将会有高达2.8万亿元的解禁规模。在市场资金本身就比较紧张情况下，市场将会严重承压，这很大程度上考验管理层给市场引导资金流入的能力。其次，中美之间的贸易问题目前尚未得到妥善解决。最后，国内宏观经济增速下行压力仍旧较大。但是机会也比较突显，历史大底随时可能产生。总体而言，对于2019年的一季度市场，持中性偏乐观的态度。

    在组合配置方面，2019年一季度预期A股市场的风格将维持现状，超跌反弹可能成为主基调。在私募投资策略的配置上，建议适当增加固定收益类基金的配置比重，减少海外基金的配置。

    具体到股票策略私募基金配置上。私募排排网认为，虽然价值投资型私募基金在过去一年表现不佳，但是考虑到其他类型的私募基金风险更大，而在市场估值持续降低的情况下，确定性的投资机会依然只在业绩增长、质地优良的白马股里面。例如上证50指数持续创新低的情况下，仍旧有不少的上证50成分股并没有创新低，表现相对强劲，这些标的就会有非常大的投资机会。一旦市场稳定之后，股价很快就会创新高。而中小创的业绩虽然在持续改善中，但是业绩拐点可能在今年下半年或者2020年。基于上述因素，建议超配价值投资型私募基金。

    此外，期货市场结构性行情依然存在。工业品期货走势主导了2018年的商品市场行情，农产品走势在去年第四季度与工业品类似，但前三季度有差异，预计2019年工业品的投资机会会持续存在，而农产品的投资热情可能进一步降低，期货市场结构性机会依然存在。整体来看，今年管理期货策略私募基金的平均收益有望维持在5%-10%之间。