乳企扎堆开启上市计划 全产业链布局能否突出重围？

    本报记者 赵学毅

    见习记者 袁传玺

    今年乳企扎堆开启上市计划，据《证券日报》记者不完全统计，截至7月24日，已有近10家乳企接连开启上市计划。

    为何乳企集中在今年启动IPO计划？广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对《证券日报》记者表示，在整个竞争态势越来越加剧的节点之下，IPO可以让企业增强综合实力，且能够调动各方资源建立自身护城河，这是乳企扎堆上市的一个核心原因。

    乳企扎堆上市

    抗风险能力薄弱或是主因

    自进入2022年以来，乳企冲击IPO的消息密集传出，其中阳光乳业已在5月份成功登陆深交所。

    1月份，新三板挂牌乳企骑士乳业宣布，从新三板转战北交所。6月30日，北交所披露骑士乳业招股书，拟募集资金约2.61亿元，用于子公司奶牛养殖项目。

    3月份，中国第五大奶牛牧场运营商澳亚集团招股书在港交所披露，拟将募资用于扩张牧场群，改建牧场设施等。

    7月5日，证监会公布认养一头牛招股说明书，计划在上交所上市；同月，区域性乳企四川菊乐食品股份有限公司再次申报招股书，拟募资13.63亿元，投入奶牛养殖、生产基地改造以及营销网络中心升级等项目。

    此外，君乐宝、完达山、宜品、花花牛、温氏乳业、卫岗乳业等乳企也相继启动IPO计划。

    对此，乳业专家宋亮表示，今年IPO的乳企确实非常多，因为近两年行业竞争十分激烈，再加上现在市场的推广营销成本较高，导致很多企业资金上出现困难，所以部分乳企急需上市融资来缓解流动性风险。

    “疫情已经影响乳制品行业三年，一些中小型乳企抗风险能力较为薄弱，所以通过上市融资来增强企业抗风险能力。”一位不愿具名的行业分析师表示，此外，由于近年的疫情影响到了一些正常的IPO的节奏，堆积了一些上市项目，所以导致乳企今年扎堆上市。

    盈利能力有待考察

    虽然拟上市的乳企有很多，但是真正能成功上市多少家，还是未知数。

    其中，菊乐食品已经多次冲击IPO，其曾在2017年、2019年、2020年三次更新招股书，但均以失败告终。今年7月份，菊乐股份更新最新招股书，再战A股。

    今年7月份，美庐生物也终止了第三次IPO。早在2008年，美庐生物就曾想在美股上市，但最终上市计划不幸流产；2020年美庐生物在主板申请上市，但也石沉大海；最终在2021年初终止主板IPO进程转战创业板。

    对于中小乳企能否上市成功，宋亮表示，个别企业不具备上市能力，比如某公司上市失败，或是营利性不达预期，因为按照上市规定，企业上市需实现连续三年盈利，可持续经营能力也是考察的重要指标。

    上述行业分析师认为，由于这些乳企整体规模较小，质地较为一般，所以，自身盈利能力会成为乳企上市的困难。

    全产业链布局能否突出重围？

    值得一提的是，现在乳制品行业是双寡头的格局。根据Euromonitor数据显示，2020年伊利和蒙牛两大巨头市场份额占比分别为26.4%和21.6%;光明、君乐宝、新乳业、三元市场份额分别为4.1%、3.1%、1.7%和1.7%。

    六大乳企已经占据市场近60%的份额，并且随着各大乳企对区域市场的下沉，中小乳企的生存环境愈发恶劣。

    此外，从认养一头牛、澳亚集团、菊乐食品、骑士乳业等披露招股书的企业来看，其募集资金普遍用来完善布局上、中、下游全产业链。

    朱丹蓬认为，未来乳业竞争的核心在于产业链的完整度，越完整核心竞争力就会越强。其中，认养一头牛的整体产业链完整度在不断地完善，不断的夯实，是其在短时间内可以进一步地做强做大的核心原因。

    “完善全产业链布局是一种防风险的措施，但实际上是以牺牲企业一定盈利能力来作为保障，虽然降低了风险，但并不构成很高的竞争壁垒。”上述行业分析师则表示，当前乳制品行业产品同质化相对较为严重，中小乳企需从上中下游的差异化上找到规避与大型乳企竞争的方法。

（编辑 何帆 白宝玉）