券商再融资要确保“好钢用在刀刃上”

    李文

    兵马未动，粮草先行。作为资本密集型行业，补充资本金对于券商发展至关重要。

    近日，一家新三板券商发布股票定向发行说明书，确定了定向发行对象和金额，并有望成为年内首家完成定增的券商。消息一出引起业内广泛关注。今年年初，在监管层倡导证券行业走资本节约型、高质量发展的新路后，行业再融资步伐有所放缓。目前，有近千亿元规模的再融资事项仍未落地。

    此前，证监会宣布多项优化再融资监管安排，涉及上市金融机构再融资的沟通机制、融资必要性、发行时机、破净破发影响、融资规模等多方面。

    笔者认为，在行业再融资审慎的背景下，券商再融资需要有充分的必要性和合理性，避免盲目融资、过度融资。此前已有监管层就券商融资的必要性、融资计划及方式的合理性等问题发出多轮问询的案例。券商拟定再融资计划，还要考虑如何提升资本运用效率、募集资金具体投向、投入金额测算依据以及前次募集资金投向及效益实现情况等内容。同时，也要慎重选择发行时机，从过往经验来看，券商密集融资短期内会使净资产收益率及股价承压，难以兼顾业务发展和短期股东利益的平衡。

    券商再融资募资投向也应侧重于聚焦主责主业，把好钢用在刀刃上。有券商在修订定增方案时明确表示，为响应证监会关于证券公司“必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，公司结合自身实际和行业情况对定增方案进行了修订。

    当下，已有多家券商对募资具体投向做出调整。总体来看，券商们选择相对减少对自营、两融等重资本业务的投入，加大对财富管理、信息技术等方面的投入。此举意在加大对轻资产业务领域的拓展，通过技术创新提高效率，降低对大量资金的需求。同时，券商可将更多资金投向高收益、高增长的业务领域，提升盈利能力，避免浪费和不必要的投资，提高资本利用率。此外，券商结合自身优势，“精耕细作”，将募资投向进行有针对性的调整也十分必要，比如个别券商加大对另类子公司、私募子公司的投入。

    当然，补充资本金对于券商扩大规模、增强竞争力和抗风险能力依旧有很大帮助，券商可以通过合理融资，多渠道缓解“资金饥渴”。并且，还可以通过加快转型实现降本增效、探索调整业务结构、寻找新的盈利来源等方式夯实资本实力，从而进一步提升服务实体经济质效。