经济磨底有效融资需求仍待提振

    央行最新公布的金融和社融数据显示，6月新增信贷1.66万亿元，社融增量2.26万亿元，当月广义货币（M2）增速与上月持平达8.5%。总体来看，6月主要数据指标符合市场此前预期，显得有些波澜不惊。

    不过，分细项看，一些结构性数据的细节仍值得分析。每月例行公布的金融数据中，最受关注的，还是新增贷款的结构分布，这也被不少分析人士视为评测实体经济融资需求的风向标。在6月新增贷款的细项中，居民部门依旧担当主力，受部分城市楼市回暖影响，今年以来，以住房按揭贷款为主的居民部门新增中长期贷款一直较为“坚挺”，6月新增规模同比增加超220亿元，居民部门加杠杆的趋势仍在延续。

    相比居民部门对新增贷款的贡献度，企业部门新增贷款（尤其是新增中长期贷款）的疲软，仍反映着实体经济有效融资需求的不足。6月企业部门中长期信贷同比小幅减少248亿元，当月新增规模仅有3753亿元，显示出企业部门信用扩张略显乏力。不少分析人士甚至预计，下半年受经济下行压力加大影响，实体经济有效融资需求提振空间有限，预计后续企业中长期融资需求难以迅速回升。但好的迹象是，6月企业中长期贷款较4月、5月有明显提升。

    数据是政策调控的镜像反应。当前中国经济仍处磨底过程，加上外部环境复杂多变，下半年宏观政策仍将保持一定的弹性，加大预调微调。对货币政策来说，大幅宽松的可能性较低，预计央行仍将保持总体稳健、结构性宽松的货币政策环境。与此同时，积极财政政策通过稳基建投资等方式，在托底经济的过程中有望发挥更大作用。