券商可否向中小投资者“定向降佣”

    建议先对一部分符合标准条件的投资者实行“定向降佣”，具体方法可以借鉴投资者适当性制度的思路，重点考虑向中小投资者让利。

    ■阎岳

    在活跃资本市场、提振投资者信心的当下阶段，券商在降费让利、降低交易成本方面可以大有作为。

    降低证券交易印花税的效果可供借鉴和参考。8月28日，证券交易印花税实施减半征收。尽管短期内该税种收入有所下降，但随着证券市场规模扩张和成交量有序放大，将会呈现一种“水涨船高”的局面。那时，该税种的收入规模未必是降低的，而很有可能是增加的。

    数据是最有说服力的。证券交易印花税改为单边征收之前的2007年，全年实现税收2005亿元，比上一年增收1826亿元。当年5月30日，该税种税率由1‰上调到3‰。2008年4月23日又从3‰降低到1‰，9月19日起改为单边征收，当年完税979.16亿元。之后，不计沪深两市成交量最高的2015年，2021年该税种实现收入2478亿元，2022年为2759亿元。对比来看，2008年大多数月份，沪深两市股票日均成交量均不足500亿元，而2022年日均成交为9277亿元。这足以说明，税基的扩张使证券易印花税完税规模不降反升。

    笔者有一个大胆的想法，券商经纪业务手续费（佣金）是否可以效仿印花税征收模式，买时不收卖时收呢？为了不给券商日常经营造成太大冲击，可以先对一部分符合标准的投资者实施，具体方法可以借鉴投资者适当性制度的思路，重点考虑向中小投资者让利。

    佣金仍是券商的主要收入来源。尽管券商经过多年的业务模式创新，拓宽了收入来源，佣金收入总体呈现下降趋势，但佣金仍是其一块稳定的蛋糕。打破券商的佣金依赖，也许会让整个行业脱胎换骨、焕发生机。

    如果实施券商佣金单边收取，从经营业绩看，初期肯定会对券商造成一定压力，但从长远看，市场的活跃会弥补部分佣金“损失”。打破佣金这个“铁饭碗”有助于券商奋发图强，创新业务模式，加快走出一条契合中国现代资本市场发展要求的“康庄大道”。

    如果实施券商佣金单边收取，让利给特定投资者，将传递积极的政策信号，定能提振投资者信心。

    古人说，“让利精于取利”。证券交易印花税的调整就是这个道理。当然了，券商佣金单边收取仅是笔者针对“同步降低证券公司佣金费率”的一个建议，但从“中国特色”和“资本市场一般规律”有机融合的角度考量，不妨研究一下。