产业资本加仓重要 加仓逻辑更重要

    赵子强

    7月7日，包括沙钢股份在内的28家公司发布并购重组公告，这是今年A股市场产业资本活跃程度的直观呈现。

    产业资本体量大、个性“强”，个案解析的普遍价值很难提炼，这也是普通投资者难以挖掘其投资逻辑以借鉴的主要原因之一。因此，公司重要股东、并购重组和股份回购等数据统计中藏着的加仓逻辑，对普通投资者来说，参考价值不言而喻。

    重要股东持有公司股票比例超过10%，属于深度了解行业的群体。今年以来截至7月6日，以持股市值口径看，A股重要股东仅对4类行业进行了增持，分别是公用事业（28.59亿元）、综合（18.84亿元）、非银金融（12.54亿元）、商业贸易（2.18亿元）。众所周知，公用事业近年来以增长平稳为主要业绩特征。2018年至2020年间，仅6类行业实现了归属母公司股东的净利润同比增长，其中公用事业整体情况居申万行业前列，三年间净利润分别增长7.06%、3.67%、27.18%。同期，公用事业行业总市值仅增长2.66%，基本上属于原地踏步，同期涨幅排名处申万一级行业倒数第五位。产业资本基于足够的安全边际因素增持意图较为明显。此外，对公用事业行业中的代表性股票进一步梳理可以发现，今年以来，排在重要股东净增持前三位的公司分别是国投电力、桂冠电力和上海环境，2家聚焦水电，1家聚焦环保工程及服务，不难发现其交集是涉及“双碳”目标。

    并购重组所动用的资金是产业资本的另一重要组成。今年上半年，A股有1109家公司进行了1539起并购重组事项。从行业来看，汽车、通信和房地产三行业的并购重组公司家数占行业公司总数的比例居前。其中，汽车行业共有67家公司公告完成85起并购事件，完成并购的公司数量占整个A股汽车上市公司总数的比例为32.37%。上述三类行业中，前两者都属于典型的高科技含量领域，显示出高科技因素在并购重组中的突出地位。

    再从股票回购角度看，以公告发布日计算，今年以来截至7月6日，有536家公司公布实施股票回购计划，合计回购金额已达2398.28亿元。家用电器、商业贸易和房地产行业的回购金额居前，分别达到605.78亿元、186.39亿元和152.85亿元。以回购金额最大的家用电器行业来看，格力电器和美的集团在上半年公布的回购金额较高，二者均受益于国内消费市场升级。

    数字是枯燥的，但数字背后的逻辑是生动的。产业资本今年以来的操作，代表了对行业有较深刻理解的资金的态度。他们真金白银的投入未必一定代表胜出，但其加仓逻辑值得普通投资者认真对待评估。