钱去哪？钱在哪？

    ■本报记者 杨怡明

    近年来，我国金融支持实体经济力度增强，贷款持续较快增长，存款明显增加，目前我国贷款余额近250万亿元、存款余额近300万亿元，社会各界都很关注“钱去哪，钱在哪”的问题。

    中国人民银行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，在专栏文章《从存贷款结构分布看资金流向》中详细介绍了我国贷款投向及存款集中方向。

    所谓的“钱”，实际上也就是货币。根据我国的定义，货币供应量是全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。

    目前我国的货币分为M0、M1、M2三个层次。M0，即常说的“现金”，最活跃，流动性也最高；M1，是M0加上流动性稍弱一点的单位活期存款；M2，是M1加上流动性更弱一些的单位定期存款、居民存款等。通过银行负债端的存款统计可以体现出“钱在哪”。由于M2可以通过贷款等渠道派生，也可以通过银行资产端分析“钱去哪”。

    专栏文章提到，从“钱去哪”角度看，贷款主要投向企业和实体经济供给端。

    分部门看，3月末我国企（事）业单位贷款、住户贷款分别达163万亿元、81万亿元，分别占全部贷款的66%、33%，企业仍是贷款大头。也就是说，贷款投放主要用于支持企业扩大投资和生产、居民购房和消费。

    分期限和行业看，目前我国中长期贷款占比超过三分之二，基建、房地产、制造业等重资产行业约占全部贷款的五成，而居民的非住房消费贷款占比不足10%。实体经济供给端和投资领域融资相对较多，而需求端尤其是消费仍有较大增长潜力。

    专栏文章表示，从“钱在哪”角度看，存款主要在居民部门。

    在经济循环的过程中，银行如果还在扩张资产、贷款仍在增加，钱不会从实体经济中减少，也不会消失，只是随着企业投资生产、居民消费、财政收支，存款在企业、居民、政府等部门间会有转移。

    今年3月末，在约296万亿元存款总盘子中，居民、企业、政府各占49%、27%、14%，分别较2019年上升7.1个百分点、下降4.2个百分点、下降3.3个百分点。

    贷款主要投向企业，通过各类支出会体现为居民存款，但由于居民消费有待恢复、总需求不足，存款主要留存在居民部门，没有进一步通过居民部门支出转化为企业存款。同时，企业和居民存款定期化趋势加剧。定期和活期存款比重已由2017年的“六四开”升至目前的“七三开”。

    此外，表内存款和表外资管产品等各类资产回报率会出现相对变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这也是影响居民存款占比的重要因素。

    专栏文章提到，过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，都会带来资金需求的上升，规模庞大的存贷款，是过去多年来金融持续不断支持实体经济发展的反映。

    中国人民银行着力调节好“货币供应总闸门”，但对于“钱去哪，钱在哪”等存贷款的结构问题，实体经济主体的影响也很大。贷款投向主要取决于不同类借款人对银行信贷的需求，存款在各经营主体之间的流动更多受实体经济供需是否平衡、循环是否顺畅影响。

    当前我国经济结构调整、转型升级在加快推进，经济更为轻型化，信贷结构也在优化升级。同时，随着有效需求恢复、社会预期改善，资金周转效率提升，资金沉淀的现象也在缓解。直接融资正在加快发展，未来随着柜台债和企业债等债券规模进一步扩大，这些投融资活动并未通过传统的银行存贷款业务来实现，存贷款和货币供应量也会下降。这类直接融资不断发展，更有利于资源优化配置，资金使用效率提升，间接融资的作用会相应下降。