社评 | 整治理财乱象应逐步打破“刚性兑付”

银监会近日召开一季度经济金融形势分析会，再次强调要防控六大类金融风险。其中对于规范理财和代销业务，提出要规范销售行为，充分披露产品信息和揭示风险，严格落实“双录”要求，做到“买者自负”，切实打破“刚性兑付”。

近年来，银行理财业务发展迅猛，截至今年3月末，银行理财产品余额29.1万亿元，比年初增加958亿元，同比增长18.6%。虽然增速相比去年同期水平，已下降34.8个百分点，但整个体量仍然很大。

理财业务的急剧扩张，带来了一系列的市场乱象，突出的问题之一就是“刚性兑付”的长期存在。当前银行的理财产品多是依照隐形规则，由银行按预期收益率为客户支付理财收益，银行承担或转稼了原本应由客户承担的风险，这种保本、保收益却走表外通道的方式，使得表外资产大幅上升，由此增加了金融风险传导的概率。

尽管监管部门早就提出打破“刚性兑付”，但现实情况并不理想。为获取客户，每家银行都不敢轻易降低理财产品的预期收益率，打破刚兑。

有业内人士表示，银行大量发行同业理财产品，相当于把表内的钱转向表外，银行用自营资金购买同业理财，中小银行没钱则通过发同业存单借钱来买同业理财，资金转到表外后再对接委外，委外再加杠杆，这一连续的操作使得风险快速积聚。

在防风险、去杠杆成为今年金融监管工作重点的背景下，理财乱象带来的风险不容小觑，为此监管部门连续出台了相关举措进行整顿和治理。最为严厉的是，今年4月监管部门下发的《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》，即“46号文”。“46号文”明确，此次专项治理工作是针对当前各银行业金融机构同业业务、投资业务、理财业务等跨市场、跨行业交叉性金融业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题开展的专项治理。

由此可见，未来一段时间对理财业务的整治将会更为严厉，一系列措施的目的在于把银行过度膨胀的表外资产赶到表内，防范金融风险。

我们认为，整治理财乱象需强化银行风险意识，抑制其冒险追逐高收益的冲动，在监管的监督下合规开展理财业务，逐步打破“刚性兑付”。为达到此目的，银行在销售理财产品的过程中应充分披露和解释风险，由消费者自主选择，自担风险，进而形成规范发展的理财市场。

当然，这不是一蹴而就的，要真正打破“刚性兑付”问题短时间内很难实现，需要监管部门、银行和客户的共同努力，才能真正建立起市场化的风险定价机制。