社评 | 走活资本市场服务实体经济这盘棋

近日，国务院总理李克强先后到中国建设银行、中国人民银行考察并主持召开座谈会。会上，李克强强调，多渠道推动股权融资，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，促进债券市场健康发展，提高直接融资比重。

作为资源配置的重要场所，资本市场在服务实体经济中发挥了积极作用。不过，在当前经济下行、内生动力不足的背景下，金融领域的风险隐患不断集聚，部分行业产能严重过剩，融资结构也存在明显失衡。

据统计，2015年我国直接融资占社会融资规模增量的比重仅为24%。一方面，资金多投资难，巨量的社会资金找不到良好的投资渠道，另一方面，企业多融资难，大量小微企业存在融资需求却得不到满足。

可以说，这“两多两难”问题已经成为我国经济发展中两个奇特的“堰塞湖”，其酝酿的风险也已经变成悬在头顶上的两把“达摩克利斯之剑”。要解决这些问题，必须发挥资本市场优化资源配置的作用，借助强大的资本市场力量，实现经济结构调整和发展方式转变。

要建立多层次资本市场，首当其冲的就是要完善股权融资机制。目前，主板、中小板以及创业板可谓资本市场的“塔尖”，对绝大多数小微企业来说，仍然是可望而不可即的市场。这就需要进一步扩宽并夯实资本市场的“塔基”。

目前，“新三板”市场扩容至全国，已成为挂牌企业最多的场内证券交易市场，缓解资金梗阻功能日益凸显。不过，由于扩容时间较短，其做市商制度、分层制度等方面问题诸多，市场流动性不够充裕，股份转让交易寡淡。

相对于“新三板”，区域性股权交易市场作为“四板”，服务“三农”小微更“接地气”，不少地方还优先推动农商行、农信社、村镇银行、小贷公司等机构挂牌。然而不少“零门槛、无审批、无披露”的个例，让这个典型的“草根市场”依然处于“野蛮”发展阶段。

此外，债券市场作为资本市场的重要成员，服务小微也是大有可为。鉴于国家对企业发行债券的要求仍十分严格，目前只有少数国企能够通过债券市场融资，尽管小微企业有集合债券等各类创新尝试，但规模仍然较小。

事实上，多层次资本市场的发展，早已受到金融主管部门的重视。未来，主管部门不仅需要进一步降低“新三板”的投资者门槛，满足普通百姓更多参与其中的愿望，同时，对于“四板”的区域股权市场，也要加强顶层设计，纳入统一监管，避免重复建设、一哄而上。此外，加快推进中小企业私募债，培育专业机构投资者，完善风险防控，也是拓宽小微企业融资渠道的重要举措。

要走活金融服务实体经济这盘棋，就要下大力气解决“三农”、小微企业、民营经济融资难、融资贵问题。期待未来随着多层次资本市场的逐步完善，实体经济之树可以得到更多金融活水的浇灌。