上半年630家A股公司参与套保 应对原料价格上涨、汇率波动等方面风险

    本报记者 王宁

    近日，在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）和郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）联合举办的“深市公司期货业务系列培训启动仪式及首场培训”上，多位监管层人士和行业专家就A股公司参与期货套期保值所呈现的特征等进行了交流分享。

    深交所副总经理李鸣钟表示，A股公司参与期货套期保值，管理生产经营风险，目前已成为了共识，且用好期货工具也是提高公司质量的重要举措。截至今年上半年，A股开展套期保值业务的公司数量已达630家，与去年全年基本持平。连续开展套期保值业务的公司，平均收益水平要高于同行。

    郑商所副总经理王晓明告诉《证券日报》记者，越来越多上市公司开始运用期货衍生品管理生产经营风险，呈现出参与数量增加和场内场外协同发展等特征。接下来，为进一步深化期货市场服务上市公司工作，郑商所还将持续拓展服务市场的广度和深度，提供更加优质的服务，为实体经济发展贡献更多期货力量。

    现阶段，期货市场已经成为我国现代金融体系中的重要组成部分，在服务我国重点行业、维护实体经济平稳运行、推动经济高质量发展等方面，取得了积极成效。

    李鸣钟表示，以深市上市公司为例，目前深市2647家上市公司中，近七成为制造业企业，四分之一的公司海外业务收入占比超过20%，这些公司商品进出口量、流通量较大，受大宗商品价格、汇率波动等因素的影响也较大。利用期货市场进行套期保值逐渐成为共识，越来越多的公司开始利用期货及衍生品工具，应对原料价格上涨、库存品贬值、产成品跌价、汇率波动等方面的风险。

    据统计，2021年全年，A股市场有627家公司对外披露了开展套期保值业务的公告，较2020年增长55%。2022年上半年，开展套期保值业务的公司数量达630家，和2021年基本持平。近十年来，深市共有约500家公司开展过套期保值业务，其中，连续开展套期保值业务的公司，平均收益水平要高于同行。

    王晓明表示，为更好提升抗风险能力，目前越来越多的上市公司开始利用期货衍生品管理生产经营风险，且呈现出三个特征：一是上市公司参与数量明显增加，套保业务额度的资金规模不断提高。二是地域分布集中于东部沿海地区，制造业类上市公司风险管理需求旺盛。三是参与方式呈现场内场外协同、期货期权并进、产业上下游联动等多元化发展态势。

    事实上，经过32年发展，我国期货市场已具备服务实体经济的规模和能力，为上市公司管理生产经营风险提供了丰富的期货和衍生品工具。王晓明介绍，当前郑商所在服务实体企业方面，具备产品体系较为完备和风险管理工具多样，品种功能发挥良好和价格发现效率不断提升，以及市场结构不断优化和产业参与度持续深化等多方面能力。

    当前，全球经济形势复杂多变，能源、金属等大宗商品价格大幅波动，面对多变的外部环境，上市公司在主动做好风险管理方面越来越重要。李鸣钟表示，原材料价格涨幅高于产品价格涨幅，部分企业利润受到挤压，甚至产生大额亏损。“外部环境越是不确定，期货市场就越能发挥‘避风港’和‘指南针’作用，通过期货交割、期货转现货、仓单交易等‘转换’途径，帮助企业盘活库存，实现套期保值和风险管控，平稳健康发展。”

    李鸣钟同时表示，少数公司在开展套期保值业务时，仍存在风控不足和操作不当情况，导致发生大额亏损，这些都是提示公司在开展期货业务时，要注重合规性问题。上市公司在参与期货市场时，要充分认识到，期货可以作为保值工具，也可以成为投机工具，但公司不能背离初心，将套期保值变成投机行为。

    王晓明也表示，从全球范围来看，世界500强企业中约有94%的企业运用期货衍生品工具管理风险。与国际市场相比，我国上市公司利用期货衍生品管理风险尚显不足，需要上市公司、交易所、期货经营机构等各方形成合力，共同营造合理利用期货和衍生品的良好生态。

    据了解，为进一步深化期货服务上市公司工作，提升上市公司风险管理意识和能力，郑商所接下来将持续拓展服务市场的广度和深度，为上市公司提供更加优质的服务，为实体经济发展贡献更多期货力量。

    中信证券首席经济学家诸建芳对《证券日报》记者表示，今年以来，地缘政治风险、海外国家高通胀水平及美联储加息是影响大宗商品价格的主要原因。就目前来看，为制约高通胀水平，美联储加息还会持续，而地缘政治风险外溢将会造成海外市场农产品供给紧缺，尤其是小麦、玉米等主要农产品。

    中国农业大学教授常清告诉《证券日报》记者，期货是管理风险的最佳工具，对于以上市公司为代表的实体企业来说不可或缺。事实上，早在2016年中国期货市场开始国际化发展时，A股公司参与期货套期保值的身影便有所显现，近些年，上市公司参与衍生品交易的数量越来越多。“上市公司参与衍生品交易，不仅仅应该体现在套期保值方面，更应该参与定价，只有掌握了定价权，才能提高自身的风险管理水平，这同时也需要产业资本和金融资本的介入。”