WTI原油逼仓未果 专家提示仍需防范“传染效应”

    本报记者 肖伟

    北京时间3月23日凌晨，美国西德克萨斯轻质原油（以下简称：WTI）4月份合约顺利度过最后一个交割日，此前市场预期WTI原油逼仓未果，WTI5月份合约价格回落。

    专家分析，近期地缘政治冲突、产油国产能受扰、全球原油库存偏低、国际海运不畅等事件叠加，WTI5月份合约仍可能存在演绎空间，建议国内企业防范因WTI原油可能逼仓而产生的“传染效应”。亦有业内人士表示，即使海外原油逼仓事件经由“传染效应”传导至国内，但进一步恶化为国内原油逼仓事件的可能性不大。

    国际油价居高不下

    逼仓风险引发争论

    此前原油市场传出消息称，某产油大国或因制裁退出原油期货及现货市场，转而使用易货贸易或者双边非美元结算体系，市场预计国际原油供应将产生700万桶/日至750万桶/日的缺口。

    湖南大学国际贸易系教授、博士生导师肖皓对当下原油供求格局进行分析表示，“产油大国退出属于显性缺口，市场可预估其供应缺口规模；产油国产能受扰属于隐性缺口，市场暂无法估计其带来的供应缺口。产能释放预期落空加上海外疫情时有反复，国际海运并未畅通，原油现货贸易通道受到一定干扰，叠加造成当前国际原油价格居高不下。”

    如今，来自的机构报告更为原油行情“火上浇油”。北京时间3月22日上午10点，媒体报道称美国银行大宗商品团队发布重点提示报告“库欣缓冲库存所剩无几”，报告指出，库欣枢纽的库存年初至今已消耗约1300万桶，上周跌到2400万桶。从财信期货给记者提供的库欣库存2018年以来的库存水平表亦可看出，目前的库欣库存处于低位。

    库欣库存处于历史低位

    该机构报告中还指出，“随着WTI合约每月到期，出现空头挤压的风险增加”。简而言之，“随着空头争相买入，却无法以任何价格获得原油用于交割，历史性熔断一幕有可能发生。”

    北京时间3月22日下午3点，英为财情报WTI实时油价向上突破113美元/桶。东方财富CHOICE终端显示，同一时点，上期能源挂牌交易的原油主力合约大涨6.91%，报收于713元/桶，原油次主力合约大涨9.52%，报收于735.2元/桶，各月合约均有明显涨幅，原油期权认购合约涨幅均在100%以上，其中原油2022年5月购950期权大涨288.46%。日本东京商品交易所挂牌交易的日原油2204期货合约大涨约10%，报84800点。

    逼仓风险短暂解除

    国内需防“传染效应”

    财信期货认为，的确存在原油逼仓风险的可能性，但是对逼仓是否一定会发生持有保留态度。

    财信期货表示：“库欣现货库存过低对于天然空头交割不利。如果接下来国际原油供应缺口进一步扩大，而原油现货库存补库速度仍未能提上来，可能对WTI5月份合约有一定影响。具体表现为天然空头履约交货有压力，天然空头可能加快平仓，进而助推WTI原油价格上行。目前影响原油市场的因素较多，供需缺口如何演绎还需要进一步观察。”

    由于WTI4月份合约在北京时间3月23日凌晨平安度过最后一个交割日，并未发生逼仓事件，市场普遍认为近在咫尺的原油逼仓风险暂时解除。北京时间3月23日早间，英为财情报WTI5月份合约回落至108.88美元/桶，但仍处于历史相对高位。

    湖南大学金融与统计学院教授、博士生导师杨胜刚结合上述情况进行分析，其中存在较为明显的“传染效应”，他进一步阐述：“‘传染效应’是指在交易同一商品的不同市场中，由于单个市场发生极端行情，引发其他市场中交易者的交易心理趋同或交易逻辑趋同，进而使单个市场中的极端行情扩散蔓延到其他市场中，表现为类似病毒传染扩散的现象。在本次WTI原油市场存在逼仓风险快速拉升时，可以很明显的观察到国内市场、日本市场、欧洲市场等均有一波幅度较大跟涨行情，特别是国内市场中的低硫燃油期货品种受到‘传染效应’影响也出现大幅跟涨。此类‘传染效应’表现为事件驱动下的脉冲行情，建议企业和交易者谨慎判断当下原油行情，使用原油期权等方式合理对冲风险。”

    由于库欣库存仍处低位，WTI5月份合约逼仓风险并未完全解除，如果逼仓事件一旦发生，是否会通过“传染效应”波及国内市场造成国内逼仓？对此，财信期货认为可能性不大。财信期货表示：“从上期能源的可选措施来看，目前有涨跌停板、调整保证金、限仓等多种应对措施，原油期权合约市场亦有一定分流压力效果，针对逼仓事件有充分的准备。因此我们推论，虽然国际原油高位运行，海外库存处于低位，确实存在‘传染效应’，但是不会引发国内原油市场的逼仓行情。目前国内原油储备充足，而且扩产也已提上日程。”

    值得一提的是，3月22日，国家发展改革委、国家能源局发布了关于印发《“十四五”现代能源体系规划》的通知。《规划》提出“十四五”时期现代能源体系建设的主要目标，其中包括2025年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平。

（编辑 上官梦露）