工业金属现货何以集体升水？

    工业金属又现供应紧缺信号。据彭博数据，上周以来，伦敦金属交易所（LME）铜、锌、铝等6种工业金属同时出现了现货价格高于期货的现象（即现货升水），为2007年以来首次。与此同时，近期部分工业金属现货升水快速飙升，也引发市场关注。

    业内人士表示，现货升水突出的直接原因是货源紧缺和社会库存告急，从深层次来看，这反映了疫情影响下的供应端不确定性增加、工业需求持续复苏、物流延迟等问题。

    以铜为例，据上海有色网监测，截至上周，电解铜现货升水增加975元/吨至2200元/吨，升水幅度为2009年以来的最高值。此外，Wind数据显示，截至上周，上期所、LME、COMEX（纽约金属交易所）三大交易所合计铜库存量不足19万吨，处于近年来的极低位。这些现象均表明短期内铜现货紧缺。

    杭州某金属贸易企业负责人表示，铜现货升水飙涨的根本原因是铜供需两侧的客观矛盾，即在全球制造业用铜需求激增的同时，铜供应“跟不上节奏”。今年下半年以来，全球矿端和冶炼端的铜产量增速均明显放缓，废铜供应也出现收缩。这背后既有海外疫情反复的原因，更存在货币政策收紧预期、物流不畅等多重因素。

    国信期货研究咨询部主管顾冯达对上海证券报记者表示，国内外资源不均衡导致供应链脆弱，在当前全球供应链脆弱和产业加速避险性补库的背景下，非洲、南美、东南亚等金属资源地区的供应扰动加剧，以铜铝锡为代表的工业金属价格再度走高。

    不过，虽然铜等金属库存不断减少，业内人士仍提示“不用紧张”。上海有色网研究团队表示，海外制造业至今仍未恢复到疫情前水平，而全球运力紧张、港口堵塞使大量铜滞留于港口，从而导致全球隐性库存增加。明年一季度后，运力紧张形势有望缓解，隐性库存也有望显性化。