券商有责任从源头上保护投资者合法权益

    李文

    2月4日，证监会表示，信息披露是资本市场健康有序运行的基础，是投资者作出价值判断和投资决策的前提，是证监会监管执法的重中之重。同时，证监会表示坚持“一案多查”，全面排查涉案相关中介机构，对违法性质恶劣、情节严重的中介机构加大惩戒力度，督促其履行好“看门人”职责。

    实际上，对于中介机构，监管早已释放强监管信号。2023年3月份，证监会发布关于2022年首发企业现场检查有关情况的通报，表示在首发企业现场检查工作中，严格落实“申报即担责”的监管要求，压严压实发行人的信息披露第一责任及中介机构的“看门人”责任，加大对违法违规行为的处罚力度，引导各方切实提高信息披露质量，提升投资者权益保护水平。

    前不久，中国证券集体诉讼和解第一案有了新进展，上海金融法院审理的投资者诉泽达易盛及其实控人、高管、中介机构等12名被告的证券虚假陈述责任纠纷案以调解方式结案生效。该案相关的券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构也因涉嫌在相关执业过程中未勤勉尽责，被监管部门予以严处。

    就券商而言，进一步压实其中介机构责任更是意义重大。今年以来，证监会、各地证监局以及三大证券交易所对券商开出的罚单中，大部分都指向投行保荐业务违规。

    除了加大处罚力度外，相关监管政策也充分发挥激励约束作用，督促投行归位尽责。2023年底，中国证券业协会修订发布《证券公司投行业务质量评价办法》，将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务全部纳入，基本实现对投行业务的全覆盖。同时将评价结果与证券公司分类评价、行政许可、白名单等机制挂钩，同步强化声誉约束和行政约束。

    笔者认为，券商应主动做好尽职调查、项目核查、信息披露督导等工作，以勤勉、审慎、专业的态度切实履行资本市场“看门人”责任，从源头上保护投资者合法权益。

    首先，券商投行业务应建立与注册制匹配的审核理念和风险管理模式，“三道防线”（投行“三道防线”主要是指由业务部门、质量控制、内核合规构成的内控体系，三者相互制衡、相互监督）各司其职，归位尽责。加强项目遴选，严把上市公司质量关，避免“带病申报”。其次，调整投行作业模式，全流程把控项目风险。在项目立项、内核、现场检查等环节加强管控，尤其需要重视尽职调查，关注项目实质性风险。最后，注重投行类业务定价发行环节的风险把控，提高对投行类业务估值定价的能力以及对项目的发行、承销能力，在发行环节持续完善定价配售、包销、跟投等机制。

    勤勉尽责才能行稳致远。券商投行业务不断完善、健全风险管理工作，严守“看门人”职责，维护投资者合法权益，也是打造一流投行的题中应有之义。