“深蹲”后静待“起跳” 五大首席力挺券商财富管理投资主线

    本报记者 周尚伃

    证券板块财富管理相关标的经历情人节“深蹲”后，2月15日元宵节，板块顶住压力，震荡上行，收盘上涨0.27%，成交额202.6亿元。

    相关板块调整让不少投资者对财富管理主线的投资逻辑有所动摇。不过，财富管理不是周期的小浪花，而是时代的大潮流，2月15日，中信证券、国泰君安两大头部券商的首席分析师率先发文力挺证券板块。同时，《证券日报》记者也采访了三位券商首席，均长期看好财富管理投资主线，认为相关优质标的的投资价值仍有待被挖掘。

    财富管理主线不会发生动摇

    在经济增长的推动下，居民财富配置正由房产和银行理财转向股权市场，依靠专业财富管理机构理财的需求越来越大。对于券商而言，相比传统经纪业务，财富管理业务稳定性和收益率更高，通常可通过协同业务体系带来多元化收入。同时，券商在权益资产方面议价能力强，可通过优质产品与服务提升客户粘性。

    2021年，证券板块普跌却无碍财富管理业务占比较高的个股走出独立行情，Wind数据显示，广发证券、东方财富、东方证券、兴业证券的股价分别上涨了55.77%、43.88%、30.04%、15.6%。

    不过，进入2022年以来，证券板块财富管理投资主线表现低迷，东方财富、广发证券的跌幅均超20%，分别为26.27%、22.33%；东方证券、兴业证券也分别下跌了15.06%、13.97%。

    在此背景下，对于券商财富管理主线的投资逻辑是否会产生动摇呢？

    川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“财富管理的主线不会发生动摇，因为从长趋势来看，价值投资以及投资者参与的机构化和专业化特征会越来越明显。从券商自身的情况来看，本次调整也并不是因为财富管理线的问题，主要是市场的波动和一些个股自身的情况变化引起，财富管理总体而言依然是一个非常明确的优质赛道。”

    东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮在接受《证券日报》记者采访时表示：“在我国居民大类资产配置结构调整，资本市场逐步健全，投资机构化专业化的背景下，财富管理作为中长期趋势不会动摇，证券行业虽然目前在财富管理蛋糕中的份额不大，但长期增长空间非常可观，当前因年初以来基金销售低迷引发的短期调整对长期趋势没有影响。财富管理仍为当前券商投资的核心主线之一，相关优质标的的投资价值仍待被挖掘。”

    英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示：“对市场波动要有全局性的理解，关注市场是进攻状态还是防御状态。目前，市场仍处在防御状态的概率较高；券商财富管理投资主线等都属于进攻状态时的放大器，在牛市时会成倍放大，但在市场下行之时，也会同样倍数的萎缩，类似今年基金发行的遇冷。市场行情如果好的话，就会有超预期的表现。相较于关注行业本身，更多的应该关注整个市场行情的性质。同时，目前我国证券行业刚刚起步，有光明的未来，对照美国等资本市场，成长空间广阔。短期来看，券商财富管理投资主线的震荡，也与市场行情转弱有直接的关系。在政策发力稳增长的背景下，财富管理相关板块还是有一定结构性和阶段性的机会，总体从进攻转为防御，但防御中仍存机会。”

    中信、国泰君安力挺

    短期调整不改配置价值

    在经历昨日板块大跌后，15日，行业龙头中信证券及头部国泰君安纷纷发表研究观点，力挺财富管理投资主线，认为短期调整不改配置价值，财富管理行业仍大有可为。

    中信证券金融产业首席分析师田良表示：市场波动与先前的过快增长虽然带来短期的下行压力，但不会改变财富管理行业长期蓬勃发展的方向。展望未来，资本市场改革红利展现、新经济产业证券化水平提升和银行理财资金的持续转移，财富管理行业仍大有可为，仍将看好权益资管相关标的。聚焦当下，多项业务平衡发展的综合性券商，兼具基本面与估值优势。

    国泰君安研究所所长助理、配置研究组组长、量化配置首席分析师廖静池表示：风险释放，券商板块配置逻辑未变。慢牛行情演绎至今，低估潜力板块中券商性价比最高；券商板块估值处于底部区域，板块上涨空间依然充裕；财富管理与资本市场改革推进，券商基本面优秀。同时，短期调整不改配置价值。券商板块大跌个股因素是主因，券商板块的配置逻辑并未出现变化。仍然看好券商板块的配置价值，建议底部积极配置。

    参考历次牛市行情，当前券商板块上涨空间依然充裕。在2005年-2007年、2008年年-2009年、2014年-2015年3轮牛市当中，上证指数的涨幅分别达到了501.01%、95.93%、151.47%，其中，券商板块作为“执牛耳者”，其区间涨幅远超大盘指数，分别达到了2072.91%、111.82%、239.28%。而在当前慢牛行情中，券商板块目前的区间涨幅只有40.49%，相比历次牛市，上涨空间非常充裕，因此廖静池依然看好券商板块后市行情。

（编辑 才山丹）