证券板块“灰色情人节”：东方财富跌超13%市值蒸发440亿，财富管理投资主线“无一幸免”

    本报记者 周尚伃 施露

    情人节这一天的证券板块，并不浪漫。

    2月14日，证券板块平均跌幅2.83%，领跌各行业板块，日成交额为402.2亿元。其中，东方财富遭遇重挫，盘中跌超15%，最终放量下跌13.36%，成交额高达156.4亿元。

    而曾经的板块“市值一哥”东方财富，今日市值蒸发439.54亿元，跌破3000亿元大关，为2849.7亿元。

    东方财富大跌引发了市场的热烈猜想。其中，天眼查信息显示，东方财富近日注册了“关灯吃面”商标，不少投资者在股吧称“东方财富注册了关灯吃面商标，没想到它的股东首先享用了。”

    有业内人士向《证券日报》记者分析大跌原因表示：“年初以来基金发行、申赎比较低迷，券商的基金销售、管理业务收入可能不太理想；同时，东财的可转债正在转股期，低迷的股价加快了‘东财转3’持仓者转股卖出的进程，进而导致股价更低迷。”

    《证券日报》记者就股价和可转债大跌原因致电东方财富董秘办，对方称公司经营一切正常，对于注册商标一事，董办工作人员表示股价下跌与注册商标无关。

    东方财富市值蒸发近440亿元

    跌出创业板市值前三

    今日东方财富的股价大跌引发了市场的高度关注，其市值更是跌破3000亿元，仅今日市值就蒸发了439.54亿元，证券板块“市值一哥”的头衔也重新回归中信证券。同时，Wind数据显示，北向资金今日净卖出37.88亿元。东方财富、迈瑞医疗、恩捷股份分别遭净卖出5.69亿元、4.51亿元、3.18亿元。

    年前稳居创业板市值前三的东方财富，今日一跌，在创业板市值排行里排到了第4位，前三分别为宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼。

    对于东方财富今日股价大跌，原因可归纳为以下四点：

    一是，今年以来基金发行低迷。Wind数据显示，按基金成立日，1月份基金新发行148只，份额为1188.2亿份，环比分别下降39.59%、60.87%；业内人士向记者表示：“上述情况或将导致券商的基金销售、管理业务收入可能不太理想。”具体来看，东方财富的基金业务一直表现出色，其旗下天天基金2021年第四季度的股票+混合公募基金保有规模超越工商银行位列第三，保有规模为5371亿元；而东方财富非货币市场公募基金保有规模也高达6739亿元，位列第三。

    二是，东财可转债转股压力。根据安排，截至2月28日收市后仍未转股的“东财转3”，东方财富将按照100.18元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“东财转3”将在深交所摘牌。目前“东财转3”二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失。

    三是，东方财富近年来股价持续上涨，在证券板块整体低迷的行情下，东方财富走出了独立行情。2020年，证券板块累计上涨22.17%，而东方财富股价累计上涨了136.95%；2021年，证券板块累计下跌了12.13%，而东方财富股价累计上涨了43.95%。

    申万宏源证券首席市场分析师桂浩明在接受《证券日报》记者采访时表示：“东方财富在去年券商股总体表现比较疲弱的情况下，其股价依旧表现强劲，类似于宁德时代，如今高位回调也很正常。同时，东方财富的优势主要集中于以互联网为特色，所以其估值并不是按照券商来给的，而是按照互联网企业进行估值。未来，如果有更多的企业加入互联网券商的行业当中，也会加速竞争，其优势也会淡化。”

    四是，或是遭公募机构抛售。《证券日报》记者据Wind数据统计，东方财富在短短一年内已跃升至公募基金重仓持股榜的第三名，2021年四季度末共有1068只基金重仓持股，所持16.98亿股的总市值合计629.98亿元。上述业内人士向记者透露：“有消息称，2021年第三季度公募机构集中买入东方财富，上周东方财富股价跌到了公募机构成本线，可能导致了公募机构集中减仓。”

    指南针拿下券商牌照

    短期对东方财富影响有限

    近日，指南针刚刚拿下券商牌照，成为网信证券重整投资人，而指南针也类似东方财富，或将与东方财富形式竞争局势。指南针的主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务。

    不过，一家券商分析师向《证券日报》记者表示：“考虑到先发优势和规模优势，短期来看，指南针拿下券商牌照对东方财富的影响有限。”

    东方财富具有显著的互联网基因，并于2015年收购西藏同信证券，拿下境内证券业务牌照，此后通过5年5次“高频”再融资，加码证券业务。东方财富的业务构成中，证券业务的贡献比例超50%，且规模持续增长。与此同时，近年来东方财富把握住了财富管理的发展趋势，市占率不断提升，被多家机构推荐为证券业财富管理主线的重点投资标的。

    2021年，东方财富预计实现归属于上市公司股东的净利润82亿元-89亿元，同比增长71.62%-86.27%。对于业绩变动的原因，东方财富表示，2021年度，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。同时，公司证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长。

    曾有券商研报给出51.5元目标股价

    作为互联网券商龙头，东方财富近年来的高速扩张趋势引发同行研究所关注，今年1月4日中信建投发布的一份东方财富的研报赚足了眼球。

    中信建投非银分析师发布《如何理解东方财富的短期性价比与长期成长性？———深入的盈利预测视角》报告，对东方财富的短期盈利进行了预测，预计东方财富2021年收入为131.1亿元，同比增长59.1%；净利润为85.1亿元，同比增长78.1%。值得注意的是，中信建投还在报告中公布了对东方财富直至2030年的长期盈利预测。

    报告显示，基于假设，中信建投预计基准情况下东方财富2030年的收入可达到723.3亿元，2020年至2030年的复合增长率为24.2%；归母净利润可达到474.5亿元，2020年至2030年的复合增长率为25.8%。

    基于上述预测，中信建投给出投资建议：东方财富商业模式优，增长潜力足，预计2022年公司收入为183.2亿元，归母净利润为118.4亿元，给予45倍PE，目标市值为5328亿元，对应51.5元目标价，维持买入评级。

    截至今日收盘，东方财富最新股价报27.49元/股。

    财富管理投资主线集体调整

    今日证券板块中不仅仅是东方财富，财富管理投资主线的广发证券、兴业证券、东方证券等个股均表现不佳，跌幅靠前。

    对于财富管理核心标的调整，西部证券非银行业首席分析师罗钻辉表示：核心是受到基金销售疲软的影响。同时，1月基金新发行份额环比下降，既有市场调整的影响也有春节因素的扰动。其次是，短期的扰动因素，市场担忧互联网销售模式的弊端，后续或需要配备一定数量的投顾，实际上复盘摩根士丹利的财富管理转型，发现投顾是其最核心的竞争力之一。三是，建议关注具备较强客户经营能力的传统券商，即配有一定数量且能力强的投资顾问的传统金融机构。

    今年以来，证券板块财富管理投资主线的表现低迷，东方财富、广发证券的股价跌幅均超20%，为25.92%、23.55%；东方证券、长城证券、兴业证券等11只个股的跌幅也均超10%。

    信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝表示：“最近与市场交流，大家对财富管理逻辑出现动摇，认为行情影响了基金发行，从而打破了券商财富管理逻辑。但我们认为财富管理两条主线，一是券商作为公募基金影子股，如果对比美国80年代众多共同基金动辄十几二十倍的涨幅，当下控股券商仍然空间很大；二是渠道端，短期热门赛道基金发行遇冷并不能阻挡资金入市的洪流。同时，全面注册制下，投行也将贡献相当业绩。建议投资者抓住剩下不多的左侧窗口期布局券商板块。”

    不过，桂浩明告诉记者：“券商股如今低迷的表现，与行业强周期性的特征有关。同时，证券行业正越来越成熟，规模体量也逐渐扩张，未来估值也会逐渐向银行靠拢，这也是世界各国券商股的普遍特点。综合来看，这两年当中，券商恐怕都很难有相应的行情。反观东方财富在高位回调也很正常，毕竟估值很高。”

（编辑 才山丹）