东方财富半年业绩井喷净利翻倍 年内市值四次超越中信证券

    日前，东方财富（300059.SZ）发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入57.8亿元，同比增长73.17%；实现归母净利润37.27亿元，同比增长106.08%。

    从证券业协会最新下发2021年上半年证券公司业绩排名来看，东方财富旗下东方财富证券实现净利润20.71亿元，在行业中排名第11，公司2020年净利润规模排在行业第15名，净利润规模排在东方财富证券之前的则均是传统意义上的龙头券商，其作为互联网券商赶超势头明显。

    对于东方财富2021年上半年的业绩，多家券商非银分析师给出了“超预期”的评价。

    中信证券即认为，东方财富是国内领先的互联网金融服务平台运营商，拥有基民和散户流量和黏性优势。

    值得一提的是，2021年年初至今，东方财富在总市值上已四度超越券业“老大哥”中信证券。最近一次发生在6月25日，而在截至7月28日收盘的一个多月内，中信证券仍未收回上市券商市值第一的“宝座”。

    7月28日，东方财富股价以30.49元报收，总市值超出中信证券（600030.SH）393亿。

    经纪业务爆发，募集资金加码两融

    7月以来，已有多家券商陆续发布上半年业绩预增公告，行业整体有望再续“丰年”。

    证券业协会统计的数据显示，据证券公司未经审计财务报表，139家证券公司2021年上半年度实现营业收入2324.14亿元，实现净利润902.79亿元。

    但在净利润增速上，目前已披露上半年业绩预告的券商中，仅有中原证券、方正证券与财达证券三家中小券商净利润增速超过东方财富。而净利润规模排在东方财富之前的7家头部券商，净利润增速则显著低于东方财富，如表现最佳的国信证券，净利润同比增长预计也不超过73%。

    对于公司业绩变化的原因，东方财富解释为，主要系由证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长。

    回看2021年上半年，证券业务与金融电子商务服务确实极大地助力了东方财富业绩增长，两项业务营收合计占公司总营收的97.23%。

    证券业务中，上半年东方财富经纪业务和两融业务市占率大幅提升。其中，经纪业务净收入同比增长50.5%至19.1亿元，远高于行业10.95%的增速。

    中泰证券非银首席分析师陆韵婷认为，如假设东财证券当前的净佣金率为万2，则测算得上半年东方财富市占率已经达到4.12%，也即半年提升0.68%的市占率。更值得一提的是，过去五年，东方财富年均市占率提升均可以达到0.66个百分点。

    另外，截至6月30日，东方财富两融余额为404亿元，市占率也由年初的1.86%提升至当前的2.27%。

    “一般来说，两融业务的发展都会相比经纪业务有一些滞后。”有国内头部券商营业部负责人表示，去年下半年开始，东方财富即开始大额融资，其中多数资金用途指向了两融业务。且鉴于上半年东方财富经纪业务市占率的扩张，未来公司两融业务市占率仍有提升空间。

    2020年10月，在发布三季报的当晚，东方财富公布了158亿可转债融资计划，其中拟以不超过140亿元，用于加快发展融资融券等信用交易业务，提升市场份额，进一步缩小与一流经纪类券商的差距。

    海外业务上，今年6月东方财富旗下“东方财富国际证券有限公司”正式更名为“哈富证券有限公司”。而在上半年，以哈富证券为主的东方财富香港地区营业收入即同比增加158.6%至8818万元，有望成为公司新的业绩增长点。

    为配合香港地区业务发展，6月，东方财富还通过东方财富证券发行了一笔10亿美元的境外债券，拟用于充实公司境外子公司资本金、补充公司及境内外子公司营运资金、偿还债务、支付境内外投资款等用途。

    不过，同样是在6月，东方财富证券还发行了一笔5年期120亿元规模的公司债，公告显示公司债发行用途旨在偿还到期的旧债务。

    “应该说在快速发展过程中，东方财富资金还是有些紧张。虽然公司经纪业务发展势头良好，市占率稳步提升，佣金水平进一步下降的可能性也比较低。但总归还是看天吃饭，公司近几年发展都与A股大环境密不可分。公司可能也是考虑到这些问题，大举发债一方面去补血支持业务发展，一方面也要去撬动一些重资本业务。”有国内中小券商分析师表示。

    居民理财需求助推基金销售营收翻倍

    除证券业务外，东方财富上半年业绩增长的“另一翼”金融电子商务服务也取得了不错的成绩。

    东方财富的金融电子商务服务业务，主要即是通过旗下天天基金，为用户提供基金第三方销售服务。

    半年报数据显示，报告期内公司金融电子商务服务业务实现收入23.97亿元，同比增长109.77%。截至2021年上半年，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易1.8亿笔，基金销售额为9753.04亿元。其中，天天基金服务平台日均活跃访问用户数为337.99万，公司基金销售额增速远超证券业务增速。华创证券即评价道“一站式理财平台提高客户黏性，居民理财需求增长推动业绩上涨”。

    “天天基金的运营依然呈现较强的创新能力，一方面其近期开始加大对例如机构通、转融券等B端业务的投入，形成和证券业务的联动，另一方面推出种子基金等业务继续培育C端客户持有封闭基金的习惯，同时加大对投顾管家的引流幅度。”

    据陆韵婷估算，截至6月30日，天天基金非货基保有量市占率为3.85%，较年初的3.30%提升0.55个百分点。预估2021全年天天基金的收入同比增加64.2%至48.64亿元。

    而东方财富在发布2021年中报的同时，也公布了2021年限制性股票激励计划。共有818位人员将获授5000万股权激励，其中还包括公司4位公司高管，即副董事长、总经理郑立坤，副董事长、副总经理陈凯，董事、副总经理、财务总监黄建海，副总经理程磊，4位公司高管总计拟获授710万股股权激励。

    不过值得注意的是，此次股票激励计划授予价格定在了34.74元，而近日来，东方财富股价均低于这一水平，截至7月28日收盘，公司股价收于30.49元/股，较股权激励授予价格折价12%。

    实际上，在股票激励计划发布的当天，东方财富股票即收于34.12元/股，低于34.74元的授予价格。此后，东方财富股价即急转直下，连续四个交易日下跌，累计跌幅超过10%。

    “东方财富股票二季度以来走势一直向好，管理层也没预料到在公司业绩高速增长的半年报发布后，股价会有一波大跌，授予价格定得高了些。”上述非银分析师认为。

    虽然不少券商分析师将东方财富股票激励计划高行权价格理解为，“凸显了公司战略的长远持续性和未来持续高增长的信心”。但在上述非银分析师看来，过高的行权价格加上近期市场的震动，可能会导致公司员工无法行权。

    公开信息显示，此次激励计划授予限制性股票的考核年度为2021-2023年3个会计年度，首次授予的第一个归属期为2021年，要求公司当年净利润较2020年增长率不低于40%。此后，2022年净利润较2020年增长率不低于80%，2023年净利润较2020年增长率不低于120%。