提高权益资产配置成“关键词” 银保监会鼓励三类资金积极入市

    本报记者 苏向杲

    见习记者 杨洁

    日前，银保监会召开专题会议，传达学习贯彻国务院金融委会议精神。会议要求，要积极支持资本市场平稳运行，积极出台对市场有利的政策。要大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。支持理财公司提高权益类产品比重。

    对此，多位金融机构人士和受访专家认为，银保监会引导保险公司和理财公司等机构增配权益类资产，既为资本市场提供长期“活水”，促进资本市场平稳运行，也有利于金融机构进一步提升投研和风控能力，提高长期投资收益率。

    引导三类资金增配权益资产

    专题会议提出，支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。

    近两年来，险资对权益资产的配置比例持续收缩。银保监会披露的数据显示，截至2021年末，险资运用余额23.2万亿元，较上一年末增长7%。险资对股票与证券投资基金的配置额却较上一年末减少316亿元，缩水1.1%。2021年，险资配置股票和证券投资基金的占比仅为12.7%，创下2019年以来的近3年新低。截至今年1月末，险资配置股票和证券投资基金余额占比为12.4%，较去年年末进一步缩水。

    去年以来，险资不愿增配权益资产，一方面与险资的“保险”属性有关，另一方面则与权益市场波动加剧、部分核心资产出现估值泡沫化等原因有关。昆仑健康保险资管部相关负责人对《证券日报》记者表示，险资负债端有一定的成本和期限，险企对相关资产的管理需要与负债相匹配。目前来看，今年权益市场的管理难点在于配置行业的选择和介入时点的选择。

    北京一家大型险资机构股权投资负责人对记者表示，险资对权益资产的收益稳健性要求较高，险资运用除受负债端约束外，还受市场估值、宏观经济等因素影响，目前绝大多数保险公司对权益资产的配置比例未达上限。此次监管部门的表态，对险资增配权益资产有一定积极影响。

    保险资管行业资深人士、投连账户备案制后保险行业首批投资经理王传振对记者表示，银保监会此番表态，对深化险资运用市场化改革手段拓展保险资金配置空间，增强资金运用灵活性，发挥险资长期投资的优势，支持资本市场和实体经济的发展，均有积极影响。

    从险资的角度来看，增配权益资产也有现实的需求。一直以来，险资大类资产配置策略是以“固收为主、权益为辅”。在这一策略下，险资近十年的年化投资收益率维持在5%左右，大幅跑输普通股票基金指数的年化收益率。伴随市场利率的下行，险资配置的部分固收资产收益率已开始低于负债成本，适当增配权益资产成为险资提升投资收益率的必然选择。

    中国保险资产管理业协会会长段国圣此前也曾表示，权益资产长期回报一枝独秀，在利率维持低位、合意资产供给不足的背景下，险资要重视权益资产的配置价值，从根本上降低资产负债错配的风险。

    对投研和风控提出更高要求

    专题会议还提出，要加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重。

    苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对记者表示，这一表态将对理财子公司的投资业务产生影响。理财子公司本来就在逐步加大对权益资产的投资布局，银保监会的表态，对理财子公司的投研和风控管理提出了更高要求。

    从现有银行理财产品的净值表现来看，一些理财公司确实需要强化投研和风控能力。据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，截至2021年底，净值型理财产品余额为26.96万亿元，占比92.97%，较资管新规发布前增加23.89万亿元。今年以来，受资本市场剧烈波动的影响，很多净值型银行理财产品出现浮亏，部分产品甚至出现“破净”现象。

    “目前银行权益类投研体系建设与公募基金相比仍存较大差距，未来仍需不断完善体系建设，支持权益类产品不断发展。”中信证券首席经济学家明明对记者表示。

    在明明看来，在当前的资管产品中，固收类产品占比远高于权益类产品，权益类产品占比仍有较大提升空间。银行、信托等机构未来会逐步加大权益类资管产品的发行力度，提高权益类产品占比，为资本市场平稳运行做出贡献。

    陶金认为，监管部门引导信托、理财、保险公司等三类资金入市，对股市运行肯定是利好支持。但短期来看，入市资金的规模可能会受市场波动及市场预期的影响。

    宽信用效果将进一步显现

    除鼓励金融机构加大权益资产配置比例之外，专题会议还提出，要指导银行、保险、信托等机构从大局出发，坚定支持实体经济发展；满足市场主体的合理融资需求，加大融资供给，新增贷款要保持适度增长；促进中小微企业融资的增量、扩面、降价。

    陶金表示，银保监会贯彻金融委会议精神，再次强调“稳增长”政策制定和落实的重要性，引导银行、保险、信托等机构加大对实体经济的支持力度，政策继续加码的信号表露无疑。而且，进一步明确了金融支持的方向，中小微企业有望获得更多的支持。

    交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对《证券日报》记者表示，强调新增贷款“适度增长”，意味着商业银行要加大对实体经济的信贷投放力度，预计今年“宽信用”的效果将进一步显现，助力市场主体信心的恢复。