康美药业案或致董责险涨价 过往保险费率严重偏低

    本报记者 苏向杲

    备受资本市场关注的董责险又有新变化！

    多位险企人士对《证券日报》记者表示，预计董责险保费近期将出现明显上涨，主要有两个原因：一是康美药业案之后，险企普遍意识到之前对董责险承保风险认识不足，保险费率严重偏低；二是自去年以来，董责险费率已出现较大提升，部分承保项目甚至出现“翻倍涨费”现象，新《证券法》实施后，提价是大趋势。

    约570家上市公司仅贡献近亿元保费

    在董责险持续受到资本市场关注后，其价格也渐成险企核心焦点。记者近期从多家险企处获悉，董责险投保价格、高管赔付比例等问题是上市公司高管最关心的话题。

    普遍而言，保险费率越高，说明承保风险越大。从董责险保险费率来看，目前A股董责险费率远低于国外资本市场费率水平。因此，险企人士认为，A股董责险费率未来大概率将提升。

    平安产险相关负责人表示，“过去一年中A股上市公司董责险的费率水平较往年已出现明显上涨，部分项目甚至出现‘翻倍涨费’现象。事实上，单纯从2020年A股董责险市场全部保费近1亿元、约有570家上市公司已投保这两个数据来看，过往的保险费率严重偏低。所以未来董责险的保险费率将会明显上涨至合理水平。”

    同样，此前供职于保险机构且有17年责任险从业经验、现为上海市建纬律师事务所高级顾问的王民对《证券日报》记者表示，供需关系和价值规律决定董责险价格。例如，从美股上市公司董责险费率变化趋势来看，2018年-2020年董责险费率一路上升，2021年费率涨幅收窄，主要受去年费率上升后，大量资本涌入推动董责险承保能力提升影响。

    从A股董责险费率走势来看，王民表示，A股董责险费率从2018年开始呈现上升态势，到2020年年末的费率水平约为0.7%，今年上半年费率较去年年末略有下降，但康美药业案之后，受多重因素影响，预计A股董责险费率将大幅上涨。

    而上涨的主要逻辑是当下A股董责险费率与未来承保风险不匹配。王民认为，美股上市公司的董责险承保风险较高，保险费率普遍在20%-30%，大幅高于A股目前不到1%的水平。美股上市公司的董责险承保风险虽高，但并没有比A股上市公司高出20倍-30倍，很多调研数据显示，A股很多集体诉讼的赔偿金额可能要比美股市场的和解金额高很多。因此，A股和美股的费率不可能持续如此悬殊，未来差距会越来越小，这是风险与保费逐渐匹配的一个过程。

    长安责任保险相关负责人对本报记者表示，目前A股董责险费率较低，而美股上市的中概股董责险费率高者可达30%-40%，随着康美药业案件的发酵，A股董责险费率将有所上升。

    险企或将收紧董责险核保政策

    与提高董责险费率随之而来的是未来险企可能会持续收紧核保政策。对险企而言，提升费率和收紧核保政策的目的一致：虽然可能会损失部分市场，但能降低承保风险，提升经营效益。

    平安产险相关负责人表示，预计近期将出现部分险企收紧核保政策、费率上调、甚至退出或进一步缩小承保范围等情况。过往因董责险市场规模较小，绝大部分险企根本没有投入时间、精力去了解相关风险，这也是早期保险费率远低于合理水平的原因。但鉴于近年来国内司法及监管环境的变化，叠加康美药业案的落地，相信将有更多的险企将持续加强对此风险的认知。

    实际上，对险企而言，实现“降低承保风险”与“获取保费市场份额”两者的平衡很重要。因为董责险并非强制性保险，且过往上市公司普遍对董责险的保费预算变化并不大，让上市公司加大董责险预算开支或缩减保险额度均非易事。

    据上市公司董责险购买计划显示，今年绝大多数董责险购买计划的年保费预算在30万元至80万元，保额在5000万元到1亿元之间，保费预算区间、保额区间、保费与保额比例与过往几年相比，并没有出现明显变化。

    面对“市场”与“风控”的选择题，一位大型险企董责险相关业务负责人建言，董责险参与方可以从4个层面共同发力，以降低承保风险，提升投保率，让董责险有效参与公司治理。

    具体来看，一是监管、交易所及司法层面，除制定法律法规、确保上市公司及董监高持续提升自身水平、对违规者严厉惩处外，也需要持续引导上市公司化解面临的风险，提供定期、持续的解读、宣导和指引，将相关课程纳入董事、董秘及独立董事等的标准课程体系中，确保相关主体了解履职风险，并有应对措施。

    二是保险业层面，险企作为风险的经营者和承担者，对于目标领域的风险应有独到性、深入性、全面性认知。就目前A股董责险的风险环境，保险机构应更加重视，并向相关主体、单位主动进行宣导，确保各方对董责险理解一致。

    三是各地上市公司协会、金融办、上市办等层面，自新《证券法》施行后，已有部分协会组织召开相关学习和风险控制会议，建议后续此类论坛或培训定期举行，形成惯例。同时各地协会也可考虑与相关单位协商，组织辖区内企业采用“团购”“补贴”等方式购买董责险，进一步降低购买成本。

    四是上市公司层面，上市公司应正视自身风险敞口并充分做好防控安排，提升公司经营稳健性的同时，保护投资者。