保险业频演股权更迭大戏 有的黯然离场，有的衔枚疾进，保险业资本“围城”现象令人玩味

    正是高温酷暑天气，部分保险公司筹备组却感受到一阵凉意——正值筹备过程中，却陆续有发起人股东萌生退意。有公告退出的，有宣布解散筹备组的，上海证券报记者统计发现，近两年来至少已有12家上市公司发布公告“作别”保险市场。

    有黯然离场的，就有衔枚疾进的。有一批上市公司和国有资本选择坚守阵地，数十家保险公司筹备队伍仍翘首以盼，其中不少资方同时在做两手准备，伺机寻找现有保险公司股权受让的机会。

    城外的人想进去，城里的人想出来。在部分股东专注主业、剥离辅业等大背景下，一批现有保险公司频繁上演股权更迭大戏，这恰好给了看好保险市场的资方入驻之机。资本双向流动的加速，恰恰反映中国保险市场退出机制的雏形初显。日渐完善和开放的监管环境，无疑为“城里城外”各路资本提供了更多形式的对接平台，预计日后不同形式、不同规模的保险公司股权交易将日趋活跃。

    知难而退

    贝因美近日发布公告，宣布退出华大健康保险公司的发起设立。从参与了4年半的华大健康保险筹备组中全身而退，贝因美也是颇感无奈。其公告显示，由于华大健康保险拟经营的健康险业务所涉政府主管部门、事项申报审批路径发生重大变化，经合作各方友好协商，华大健康保险筹备组拟终止筹备工作。筹备组将根据发起人股东的持股比例，相应退还剩余的投资款。

    记者梳理上市公司公告发现，包括贝因美在内，近两年至少已有12家上市公司先后宣告退出参与设立保险公司。包括：家家悦退出设立安然人寿；永兴特钢、二三四五、物产中大退出设立华商云信用保险；海汽集团退出设立海金财险；淮北矿业退出设立国元农村人寿；*ST天成、银江股份退出设立大爱人寿；拓维信息、莱美药业退出设立爱尔健康险；灵康药业退出设立长寿健康险。

    “审批时间经历的周期较长”“筹建进度慢于预期”……知难而退，是这些上市公司萌生退意的主因。据了解，这些资本参与筹备保险公司普遍长达五六年之久，但一直处于排队申请的筹建初期，尚未获得监管批准。这在一定程度上平添了各种不确定性。

    近年来，除外资保险机构和“国字头”专业性保险公司之外，监管部门批筹的新保险公司数量屈指可数，这与监管严把保险公司准入门槛、紧控保险牌照闸门不无关系。

    过去十几年间，在保险市场本身同质化倾向严重的大背景下，大量社会资本涌入保险业。在输入新鲜血液的同时，却也出现了部分股东虚假出资、股权代持、股东违规干预和不当利益输送等违法违规行为。近两年来，监管部门已分多次清退了问题股东，并向社会公开名单，“打扫屋子再请客”的监管思路已明。

    切换入口

    尽管批设之路道阻且长，却并没有吓退翘首以盼的另一批资本。就在有资本退出之际，仍有一批资本选择继续等待。今年以来，健之佳等多家上市公司披露公告称，拟与当地其他国资企业出资设立保险公司。

    各路资本的热情不止于此。从已有迹象看，多数觊觎保险公司股权的资本，正选择切换入口，伺机寻找现有保险公司股权受让的机会。近日，中法人寿发布公告称，公司发生股东变更，同时公司正式更名为小康人寿。在此次变更中，“明星上市公司”新能源龙头宁德时代携9亿元入局。

    在宁德时代入驻之前，中法人寿其实已深陷困局多年。自2016年三季度偿付能力由正转负之后，中法人寿的业务便一直停滞不前，流动性枯竭、人员严重流失，连续五年靠向股东借钱度日，合计向大股东借款20余次、近3亿元，主要用于支付存量保单到期、退保等与客户相关的利益支出。不过正因为之前业务摊子铺得不算大，历史包袱较小，在一定程度上亦有利于此后轻装上阵、重整再出发。

    在进入通道变窄的情况下，为何仍有如此多的资本对保险牌照有兴趣？归纳起来无外乎几点动因：有的资本认为，保险业务与公司业务可以优势互补、效益共赢；有的认为，介入保险行业有利于抓住健康、养老等行业未来的大机遇；还有资本直言，可以提高资产的利用效率。当然，金融牌照本就具有稀缺性，牌照自身的升值也能带来溢价。

    股权交易需求盛

    任何一个只有准入门槛而缺乏退出机制的市场，都不能视作是一个成熟而规范的市场。日渐完善和开放的监管环境，亦为“城里城外”各路资本提供了更多形式的对接平台。

    眼下，一些互联网等行业的巨头急寻金融场景落地，正好助推了保险股权交易需求的旺盛。近两年以来，无论是安联财险引入的京东，还是入主现代财险的联想控股、滴滴出行，都是拥有丰富的生活及消费场景资源，同时又急需通过金融牌照落地的企业。

    这批“排起长队”候场的资本，他们投资保险公司的初衷或许各有不同，但一个不争的事实是，他们都可能面临同一个难题——如何找准定位，在竞争主体加速扩容的背景下，实现持续健康的盈利。

    放眼整个行业，一直以来，部分进入行业稍晚的中小保险公司只是对原有市场主体的简单复制，是跟随者而不是开拓者，不是做“蛋糕”，而是抢“蛋糕”。长此以往，保险机构间的同质化竞争将更白热化，无疑再次陷入“亏损—换股东—亏损—换股东”的怪圈。