年内保险指数跌幅达23.7% 五大上市险企市值缩水6805亿元！

    有券商称保险股仍未见“拐点”还在“寻底”之中

    本报记者 苏向杲

    近期，上市险企陆续披露的前5个月保费让保险股再次成为市场热点。数据显示，五大上市险企前5个月共取得保费（文中“保费”均指“原保险保费”）收入约1.3万亿元，同比仅增长0.69%，增速停滞不前。在其他周期股基本面快速复苏的背景下，保险业的低增速，让投资者大跌眼镜。

    在保险股“股吧”，有投资者直呼“惨惨惨"！

    历来，保费增速对保险股走势的影响最为直接，也是投资者研判保险股基本面的最直观数据。受保费低增速拖累，今年上市险企股价持续走低，东方财富Choice数据显示，年内保险指数跌幅达23.7%。截至6月18日，五大保险股总市值合计为28354亿元，较去年12月31日缩水6805亿元，缩水19.4%，近两成市值跌没了。持续下挫后，机构对保险股的持股态度产生分化，有险企大股东择机卖出，也有机构逢低加仓。多家券商机构认为，目前保险股仍不见“拐点”，还在“寻底”。

    多位业内人士告诉《证券日报》记者，去年疫情对保险业的影响远比此前的预期更为深远，保费增速要恢复至疫情前水平仍需时日。

    一家寿险公司总裁对记者表示，今年续期保费对全行业保费增速的拉动不明显，加之新单保费增速下滑，使保费增速承压。此外，一些公司主动转型或改革，削减保险营销员数量，人力的下降短期对保费也形成负面影响。因此，机构虽长期看好保险业增长前景，但行业短期业绩承压。

    负债端与资产端双双承压

    在股吧，就某龙头保险股的持续下跌，一位投资者向股友们发问：“一年内还能回到80元吗？被深套了，前段时间想着行情好，赚点钱办个好一点婚礼，现在每天睡不着，面对女朋友强颜欢笑，可她不知道我已经娶不起她了。”

    “深套”股民的保险股不止上述1只。按证监会行业分类，在87个行业中，保险业今年涨幅位列倒数第五；若按GICS二级行业分类，在24个行业中，保险业涨幅位列各行业倒数第一；若按申万二级行业分类，在102个行业中，保险业位列倒数第二。

    从个股来看，中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保的股价年内跌幅分别达23.8%、20.6%、19.4%、13%、9.9%。截至6月18日，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险的总市值分别为11900亿元、9446亿元、2932亿元、2618亿元、1458亿元，较去年12月31日分别缩水4000亿元、1405亿元、762亿元、286亿元、351亿元，合计缩水6805亿元，缩水比例达19.4%。值得注意的是，随着中国平安股价下挫，其与中国人寿的市值差距在进一步缩小，此前，这两大龙头的市值差距呈持续扩大态势。

    纵观近五年保险股走势，虽然波动较大，但受益于行业保费持续增长，保险股走势呈现螺旋式上升态势。数据显示，保险指数从2015年12月31日的917点涨至2020年12月31日的1803点，接近翻倍。即使是2020年，经过疫情的冲击，除中国人保股价下跌之外，其他保险股也均出现上涨。

    但今年行业保费的持续低增速终结了这一趋势。今年前5个月，五大险企共取得保费收入约1.3万亿元，同比仅增长0.69%，保费增速停滞不前。具体而言，中国人寿保费收入达3864亿元，同比增长4%；中国太保保费收入1887.8亿元，同比增长5%；新华保险保费收入826.7亿元，同比增长5%；中国人保保费收入2817.6亿元，同比持平；中国平安保费收入3610.8亿元，同比下降6%。

    若从5月份单月来看，保费同比增速更“难看”。前5个月同比增速“四升一降”，5月份单月则“一升四降”。具体看，中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保和新华保险5月份单月的保费收入同比分别增长3%、-1%、-5%、-8%、-14%。

    5月份保费数据出炉后的6月16日至6月18日，五大保险股平均跌幅达3%。

    华金证券分析师崔晓雁认为，寿险新单萎靡，且仍不见拐点，是板块持续承压的核心原因。上市险企寿险渠道改革考验定力，以往粗放式发展弊端加速暴露，内外勤人员流失严重，在供需匹配差异越来越明显下，新单几乎难以回到2019年水平。

    除负债端之外，投资端也是投资者预测险企业绩的重要指标之一。令市场失望的是，今年以来，不少险资龙头下调了投资收益预期，主要原因是，险资机构普遍认为，经过过去两年A股的大涨，部分险资重仓标的已出现泡沫。

    中国人寿投资管理中心负责人张涤在接受《证券日报》记者采访时表示：“A股长期向好趋势不变，但指数经过过去两年上涨，出现了局部估值过高情形。”

    信美相互人寿投资总监阮洋表示，今年险资整体投资难度不小。

    太平资产管理有限公司党委副书记、财务负责人曹琦表示，权益市场分化加大了投资管理的难度。

    可以“抄底”了吗？

    基于对保费端与投资端的双重担忧，近期，机构对保险股的持股态度进一步分化。有机构大幅减持保险股，亦有机构逢低加仓。

    6月18日，中国平安发布公告称，持股5%以上股东卜蜂集团有限公司（下称“卜蜂集团”）通过其下属子公司于2021年1月1日至2021年6月16日期间，累计减持中国平安H股1.83亿股，占总股本比例达1%。若按港股中国平安（2318.HK）今年1月1日到6月16日的区间成交均价90.81港元/股算，卜蜂集团1.83亿股的减持股份，合计金额约为166亿港元。

    稍前的5月24日，瑞士再保险清仓了其持有的新华保险7785.78万股。此次减持完成后，瑞士再保险不再持有新华保险的股份。

    也有机构逢低加仓。近一个月（5月18日—6月18日），北向资金净买入中国平安13.1亿元。期间，5月27日，贝莱德以每股平均价84.6港元增持中国平安H股2121.15万股，总金额近18亿港元，增持后，贝莱德的最新持股数量为3.87亿股，持股比例5.19%。不过贝莱德增持后，中国平安H股继续下跌，目前股价为77.45港元。

    今年二季度以来截至6月19日，北向资金对中国太保与中国人保的持股量分别增加8.5%、43%。可见，随着保险股股价逐步下跌，一些外资机构在逆市买入部分保险股。

    实际上，随着股价持续走低，保险股愈发“便宜”。目前，中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险、中国平安的市盈率（TTM）分别为15.3倍、11.9倍、11.4倍、9.1倍、8.3倍，处于历史低位。

    那么，当下投资者可以“抄底”保险股了吗？

    有些券商研究机构认为，若从长期投资角度来看，看好保险股长期走势；但短期来看，保险股仍在“寻底”，投资者需谨慎。

    东吴证券分析师胡翔表示，目前保险股估值处于低位，投资者需静待资产负债两端修复。

    平安证券研究团队认为，长期看好持续转型、兼具β属性的保险板块，但短期来看，基数压力、竞争加剧、主动转型等多重影响下，新单修复速度相对较慢，负债端修复仍需观测。

    开源证券分析师高超认为，预计保险业上半年负债端整体维持弱复苏趋势，保险股估值处于历史低点，基本反映负债端承压影响。