现金管理产品新规落地渐近 赚钱效应打折扣让银行“爱恨两难”

    出台一年有余的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》何时落地？上海证券报记者近日从业内获悉，6月份将正式施行的可能性很大。

    业内人士表示，该征求意见稿主要是为防止这类产品引发流动性风险，也是为引导银行进一步按照资管新规正确转型。多位银行资管及理财子公司人士向记者表示，征求意见稿落地将导致现金管理产品规模缩水，收益率下降。而银行除了面临存量整改压力，带来的阵痛还在于，这类理财产品的赚钱效应将大打折扣，从而影响银行中间业务收入。

    规模、收益“双降”成定局

    征求意见稿一旦落地，现金管理产品规模和收益率都将明显下降。

    一家区域性银行资管部负责人向记者表示，规模和收益率会“双降”，而且降幅不小。据他透露，这类产品的增速从去年夏天开始就已经放缓。

    现金管理产品的优势在于每日可赎回，流动性强，同时风险低、收益稳定，类似货币基金，但收益率又高于货币基金。普益标准统计数据显示，今年以来，银行及其理财子公司共发行52款现金管理型产品，平均收益率为3.39%，明显高于货币基金。

    现金管理产品是资管新规过渡期内，银行理财净值转型的重要方向，既可替代过去的保本理财，又是符合新规的净值型理财，容易为零售客户接受。自2019年以来，现金管理产品规模急剧上升。截至今年一季度末，存量规模达7.34万亿元，占全部理财产品的比例为29.34%。

    征求意见稿从投资范围、投资集中度要求、流动性、杠杆管控、估值核算和认购赎回等方面，对现金管理类理财产品作出了规范和约束，与货币市场基金等同类监管标准保持一致。这意味着，现金管理产品收益率优势基本被“找平”，而且收益率波动性也会增强。“银行零售客户对于理财产品的期限和收益率是非常敏感的。”上述人士说，该行曾做过测试，将现金管理产品收益率下调10个BP，结果募集率下降了30%。

    银行赚钱效应打折扣

    一旦征求意见稿落地，则意味着数万亿元规模的现金管理产品将根据监管要求“回炉重造”。

    一家股份行理财子公司人士说，现在市面上的净值型现金管理产品，为了增厚收益率，往往会投资大量不符合摊余成本法估值的资本补充工具等资产，同时拉长久期进行错配。今后，这些问题统统都要整改。

    国盛证券固收团队认为，在资产投向上，今后银行理财的长期限债券配置需求将减少，短期限债券受益；低评级信用债将遭到抛售，会增加高评级信用债的配置。

    对银行而言，未来很难再通过这类理财产品赚钱，从而影响中间业务收入。一家城商行资管部门人士透露，现金管理产品组合收益率很容易做到4%出头，在资产配置上并不费劲。“之前我们银行的产品配置二级资本债，再加一部分3A级信用债，就将组合收益率做到4%，信用风险也不高。”他说。

    目前市场上的现金管理类产品费率在30BP左右，这部分费率收入还会随着产品规模而扩大，基本上每年可以保持稳定增长，为银行中间业务收入贡献颇丰。“我们某家分行的现金管理产品规模大约130多亿元，光这一块每年可以稳拿四五千万元收入。”上述人士透露。

    是否存在流动性风险？

    业内人士认为，监管部门之所以要规范现金管理类理财产品，是因为这类产品与货币市场基金相似，也是面向不特定社会公众公开发行，允许投资者每日认购赎回，容易因大规模集中赎回引发流动性风险，风险外溢性强。

    但也有银行人士认为，货币基金大部分都是机构客户，银行现金管理类产品的客户主要是零售客群，基本比较稳定，流动性压力比货币基金小很多。

    银行业目前最为关心的便是新规的过渡期问题，这关系到机构是否有充足的缓冲期来进行整改。

    征求意见稿称，将充分考虑机构承受能力，审慎设置过渡期，并规定符合要求的现金管理类产品在过渡期后仍能够继续发行存续，有利于稳定市场预期，消除不确定性，防范银行在过渡期结束前集中抛售资产，出现“断崖效应”。