赵学毅:《科创领军者成长五年调研报告》解读

    在座的各位领导、各位来宾、各位朋友，下午好！接下来由我解读这个报告，实际上解读这个词也不是太准确，因为每个人看到这个报告都会有自己的理解和思考，所以我在这里只是做一个简单提纲挈领的宣讲。

    科创领军者成长五年调研报告是由《证券日报》科创板调研组、东兴证券研究所联合来完成的，在这里我要感谢《证券日报》科创板调研组五名小伙伴，他们像小蜜蜂一样勤奋，这是一个能赢善赢的团队，同时我要感谢东兴证券研究所的7名研究员，他们专业、敬业，非常严谨，有时候为了一个数据都要考察很长的时间，感谢他们。

    在正式宣讲之前，我有一个问题想抛给大家，这五年来科创板到底带来了什么，相信每个人体感可能都不一样，这是我的一个总结，第一科创板公司从0到573家，IPO的募资资金超过9100亿元，第二科创板公司自主研发填补了一个又一个空白，平均有效专利237项，第三科创板公司成链成网，在不同的行业形成了聚集效应，加速了创新要素的资源配置，第四科创板机构初步形成，已成为境内机构化、指数化程度最高的板块，耐心资本也在加速布局，第五试验田成为了示范田，注册制改革实质性的破局，探索了畅通科技产业以及资本的循环之路，这个也是我们做调研的背景，就想知道科创板经过五年的发展，他们羽翼渐丰，他们到底有什么思考或者说有什么感悟。

    我们这个报告用了三个月的时间，把科创板成长五年用了五十问的形式进行调研，这个报告分了八个部分，也是八个关键词，首先是募资投向、资金链、人才与技术、营商环境、产业链、提质增效重回报、新质生产力，最后就是建言献策。

    首先在募资投向这一块，我们先看一下这个数据，573家公司IPO累计募集资金9108亿元，看到这个数据可能大家也没有太多的感觉，因为不到1万亿元，可能也是个小数，但是有一个比例，这9100多亿元占同期全A股公司募集总额的42%，这个比例是相当高，也就是说科创板板块是同期募集资金第一的板块，也能看出资本市场为科创企业改善了现金流。

    其余问题是，资金投入的进展到底怎样，是项目的进度，还有它剩余的资金是不是有理财，占比到底多少，还有投入研发的比例是多少，募集资金以后的需求有没有变更，补充流动资金的情况，理财收益，在这几个问题当中大家最关心的是哪个呢？投入研发占募集资金的额度比重到底有多大，浅绿色50%以上的是占了16.4%，另外是30%到50%之间的比例是14.5%，也就是说科创板公司对技术研发保持了一个较大的投入力度。

    在资金链这一块，我们进行了八个问题的设置，现在资金到底能支撑多久，大家有多少闲置的资金，是不是需要再融资，现行的小额快速融资制度还有没有改善的地方，资金的困境到底是什么，有没有得到政府的补助，整个产业的资金水平是怎样的，再融资以后又投向哪里？

    现金流能支撑多久的生产经营，这是调研最终的结果，可支撑五年以上的占到20%，三到五年没有问题的50.9%，大家看到这个数据是不是心里很踏实，也就是说超过70%的科创板公司认为，目前的现金流至少三年内无忧的，其实这个我们在年报里面也得到一个印证，2023年科创板公司在经营现金流净额合计是1400亿元，同比增长了13.6%，具有良好的变现能力和回款的效率。

    人才和技术这块是比较重要的部分，研发投入是衡量公司“含科量”最重要的标准之一，我们在这一方面设计了七个问题，包括研发强度、薪酬、研发的变化、现在技术和海外到底有多大的差距，科创板公司在人才激励方面怎样，还有卡脖子，再就是投入研发以后对营收到底带来哪些影响？这七个问题我感觉大家还是比较关注卡脖子的，哪些公司解决了产业链卡脖子的问题？调研结果是38%的公司说解决，但是超过6成尚未攻克，从这个意义上来讲，科创板公司还是任重而道远。科创板公司还是需要资本的助力，加大研发的投入，慢慢的攻克核心的技术，最终是摆脱外部的供应链。

    前面都是对科创板公司内部的调研，下面我们开始对科创板公司的外部环境做一个调研，首先是营商环境，营商环境如何体现了当地政府对实体经济，对高科技企业支持的力度，这里边我们也是围绕着五个方面，外部的融资情况怎样，现在的贷款环境怎样，经营的成本，产业的集群、政府的扶持，这几个关键词大家最关注的是产业集群，我们设置了这样一个问题，上市公司是否加入成熟的产业集群或者是产业园区，这个调研结果已经加入的占38%，根本没有产业园区的将近一半，从这个角度给我们的感觉是不一样的。因为乘数的产业集群或产业园意味着一是企业之间能够形成资源共享，实现降本增效，另外这个完备的供应链体系能让群内的科创板公司形成一个协同优势的互补，最终在系统风险来临的时候，它能够共同应对市场挑战，从刚才的数据看出来了，这一块科创板公司没有形成聚沙成塔的效应，这需要当地的政府支持，一些集群的培育，当然也需要科创企业和院校、科研所共同参与。

    产业链的问题，产业链的安全，高层也是很关注，比如说中央经济工作会议部署2024年经济工作的时候这样说，完善新型举国体制，实施制造业重点产业链高质量发展行动，加强质量支撑和标准引领，提升产业链供应链韧性和安全水平。在2024年政府工作报告七次提到产业链，比如提到推动产业链供应链优化升级，着力补齐短板、拉长长板、锻造新板，增强产业链供应链韧性和竞争力等等。也就是说对产业链高质量发展、人才的培养、资金的支持、安全、稳定高层是重点关注的，在这一部分我们用五个关键词进行了调研，第一是不是链主企业，第二是不是全产业链的公司，第三它的产业地位是怎样的，上下游的影响。得出这个结论，31%，这些公司已经成为链主企业，在集成电路的设计、制造封装测试都具有核心的技术和市场优势，对于整个集成电路产业的发展起着重要的作用，进而我们又得到下一个结论，培育本土链主企业，引导专精特新单项冠军隐形冠军企业卡位入链，增强企业链。

    我们这个报告还有三个部分，比如说提质增效重回报，这也是证监会今年提出来的。其中经营质量、生产效率、回报计划、分红压力测试、股东合理减持，聚焦新质生产力方面，就要问一下公司，本公司新质生产力体现在哪里，商业化是怎么落地的，有哪些制约的因素，具体的落实方式等等。科创领军者建言献策，大部分用的是问答，包括对目前IPO的审核尺度、审核的流程有没有一些意见、并购充足、中介机构等等。

    下面是东兴证券研究所做的，六大重点产业前沿分析，新一代信息技术产业、高端装备制造产业、生物产业、新材料产业、节能环保产业、新能源汽车与新能源发电，大家看一下六个行业也是中国新经济的支柱，也是新质生产力的主要来源，东兴证券从研发投入、核心技术专利、股权激励、产业链集群的情况进行了重点的分析。在制度特点这一块有三个，第一监管与创新兼顾，市场不断发展变化，科创板面临新的挑战和问题，监管层是积极应对的，及时完善各项制度，第二是建立做市商的制度，第三是融资推动科技创新。

    报告也对科创板的未来进行一番畅想，主要是两个层面，第一个是凸显科创板的科技特色，坚持高质量发展，随着新国九条落地，促进科创板公司加强硬科技属性，研发投入和成果方面提出更高的科研门槛，强化科创属性的要求，为真正的科创板公司提供良好的融资环境。第二是丰富产品体系，推动中长期的资金入市。

    最后把科技创新赢未来，激情飞扬筑梦想送给在座的每一位，也送给500多家已上市的科创板公司，以及所有创新精神爆棚的科创领军者，你们的蓬勃力量必将点燃中国新经济的未来，还是请大家把掌声送给优秀的自己。

    我的宣讲到此结束，谢谢！