北京基金小镇研究中心委员、天元律师事务所权益合伙人王伟：寻求GP和LP之间的利益一致性

    本报记者 朱宝琛

    见习记者 毛艺融

    在5月16日举行的第五届“5·19投资者保护宣传周”活动北京基金小镇专场上，北京基金小镇研究中心委员、天元律师事务所权益合伙人王伟发布并解读《中国私募基金治理最佳实践——以ILPA原则3.0为视角》报告（以下简称“报告”）。

    “当前，中国私募市场规模庞大，投资者保护问题也至关重要。根据中基协数据，2022年对803家私募管理人开展自律检查，注销私募管理人2217家。”王伟表示。

    王伟进一步介绍，在侵害LP（有限合伙人LimitedPartner首字母简称）利益的实践案例中会出现维权困难的现象，涉及多方面原因。一是谈判没有注意到一些必要事项双方未达成共识，导致纠纷发生时成为维权障碍；二是管理人在遇到募资困难时，LP与管理人之间就相关问题产生不同看法。

    在王伟看来，中国私募基金行业需要的是根植于中国监管环境和中国市场、能够反映中国市场动态的中国私募基金治理的最佳实践。基于此，做了一个比较法的研究，从ILPA原则3.0视角出发，在借鉴国际经验的基础上，符合中国私募基金的治理，既能保护投资者，又能促进GP和LP的长期利益一致。

    报告显示，ILPA原则3.0，英文全称为Institutional Limited Partners Association Principles 3.0，由国际投资市场上最大的机构投资者协会ILPA发布。ILPA认为，一只表现优异的私募股权基金，须遵循三项基本原则：利益一致、透明度和治理。

    ILPA原则3.0在三项基本原则的基础上，从GP和基金的经济机制、基金期限及结构、关键人士、基金治理、财务信息披露、通知与政策披露、对LP的信息披露七个维度，对私募股权基金“募、投、管、退”中的重要内容展开论述，以提示投资者其所应关注的合同条款。

    具体来看，透明原则方面，王伟解释，“第一，关联交易方面的透明性，是LP以及私募基金资产安全中至关重要的一点。同时，GP和投资组合之间的安排，以及与监管机构的沟通往来等信息，应该是清晰、完整、公平披露的；此外，LP向合伙企业支取的这些费用或者是开支已知的计算，也应当定期披露。”

    治理原则亦非常重要。王伟进一步介绍，“在有限合伙制企业中，LP不执行合伙事务，虽然出的钱最多，但是不执行合伙事务。如果治理制度不合理，LP对管理人没有充分的信任，基金募不起来，规模就达不到期望的要求。”

    在此背景下，需要用条款来实现GP和LP之间的制衡和博弈，促使GP和LP之间保持良好的关系，双方需要遵循利益一致原则。

    谈及对GP或私募基金管理人的建议，王伟表示，“基金的法律架构至关重要，如果基金架构搭建得不合适的话，在退出时将面临巨大障碍。当前已有的架构包括GP和管理人合一的架构、GP和管理人分离的架构、结构化基金的架构、双GP的架构等，在做核心条款时需要特别注明。此外，信义义务亦是一个痛点，私募基金管理人对LP负有信义义务，信义义务包含忠实义务及注意义务、违反信义义务，须承担相应的法律责任。”

（编辑 汪世军）