Soul赴美上市：营销费用与营收增长不同步 一季度亏损扩大625%

    本报记者 许洁

    见习记者 王君

    继陌陌之后，此前否认上市传闻的另一社交平台Soul提交了招股书。

    5月11日，Soul App向美国证券交易委员会提交了首次公开发行（IPO）申请，计划在纳斯达克挂牌上市。摩根士丹利、美银，杰富瑞和中金为此次IPO联席承销商。

    据公开资料，Soul隶属于上海任意门科技有限公司，成立于2015年，是一款根据图片、音乐等兴趣匹配的陌生人社交APP。招股书显示，2020年Soul营收为4.98亿元，同比增长604.3%；实现毛利4.03亿元，毛利率高达80.8%。2021年一季度营收为2.38亿元，同比增长260%，该季度整体毛利率为86%。

    Soul此次IPO发行价区间和发行股份数暂未公布，具体融资额未确定。招股书披露的股权结构来看，投资人股东中腾讯持股占比最高。IPO前，Soul管理层持股达33.2%，其中Soul创始人兼CEO张璐持股比例为32%，拥有65%投票权；腾讯全资子公司ImageFrameInvestment（HK）为最大外部股东，持股49.9%，拥有公司25.7%的投票权。IPO后，张璐与腾讯将成为最大受益人。

    何时走出亏损？

    尽管营收、毛利增长，但是自2019年以来，Soul一直处于亏损状态。2019年、2020年分别亏损3.00亿元、4.88亿元，2021年第一季度亏损为3.83亿元，相比去年同期扩大624.7%。这其中，销售和营销费用是Soul最大的开支。在2020年这笔费用为6.2亿元，占比高达62.9%。

    受益于营销费用的提升，Soul用户人数也在提升。用户数据方面，2021年3月，Soul的MAU和DAU分别同比增长109.0%和94.4%。在用户黏性上，2021年3月，每月活跃天数超15天的比例达56.4%；2020年12月活跃超15天的用户中，有78.4%的用户在三个月后仍维持同样的活跃度。

    值得注意的是，尽管用户人数不断提升，营销费用却没有减少。Soul在招股书中也提到，其产品最大的风险在于能否保持持续付费用户的增长。因此，仅2021年第一季度其销售和营销费用就高达4.71亿元，占去年全年的75.8%。

    那么巨额投入能否带来有效转化？

    根据招股书，2019年、2020年和2021年第一季度，Soul的月均付费用户数量分别为26.89万、92.93万和154万；月均用户付费率则分别为2.3%、4.5%和4.8%；每付费用户月均收入则分别为21.9元、43.5元和48.6元。

    然而，持续买量的效果边际呈现递减态势。2019年-2020年，Soul的营销费用从2.05亿元增长3倍至6.21亿元，同期营收增长7倍。但是2020年Q1-2021年Q1，营销费用增长8.6倍，营收却仅增长3.6倍。

    面对较高的成本支出，未来Soul是否会通过降低成本或提高转化率的方式提振业绩？对此，Soul方面在接受记者采访时未给出正面回应，仅对《证券日报》记者表示，请随时关注招股说明书的具体内容及后续相关公告。

    “销售费用与付费率的趋势相关性，说明其使用缺少需求驱动，是在营销激励下实现，因此缺少持续性成长的基础，而且付费率非常低，说明其营销投入的转化率效果也不理想。”香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者表示，后期的营销与营收增长不同步，也充分说明其应用缺少竞争优势，此前的成长高度依赖营销投入。而当营销出现“疲态”时，后继乏力呈强弩之末，增量动能快速衰减。

    曾被下架

    事实上，早在今年3月17日，就有消息称Soul计划赴美上市，消息援引知情人士称，Soul计划以超过10亿美元的估值融资约2亿美元，而投资者给到的估值最高为20亿美元，不过Soul方面否认了该上市传言。

    此外，Soul还曾因内容审核问题遭遇下架风波。2019年6月28日，国家网信办通报了会同有关部门、针对网络音频乱象启动专项整治行动的相关情况，当天，Soul在各大应用商店下架，两个月后重新上架，规定其注册用户年龄需达18岁，并针对存量青少年更新了青少年模式。

    基于此，Soul在招股书中提到，中国经济、政治或社会条件或政府政策的变化可能会对Soul的业务和运营结果产生重大不利影响。

    比达咨询分析师李锦清在接受媒体采访时也表示，下架风波之后，各大平台在青少年模式、内容自查等方面都做了调整。但能肯定的是，未来相关部门对泛陌生人社交的内容监管会继续收紧。

（编辑 刘睿智 才山丹）