产品对标“谷歌地球” 中科星图拟闯关科创板

    日前，中科星图股份有限公司（简称“中科星图”）科创板上市申请获上交所受理。作为一家数字地球服务商，中科星图旗下GEOVIS数字地球产品直接对标产品为谷歌地球，最近三年公司归母净利润复合增长率达141.74%，研发投入持续加大。

    根据公司招股说明书，中科星图此次计划募资7亿元，用于下一代数字地球项目建设。公司在回应中国证券报记者采访时称，未来公司还将进一步改善自身研发环境，加强研发能力建设，提高公司核心技术竞争力。

    技术壁垒较高

    4月8日，中国证券报记者来到了北京市顺义区临空经济核心区探访中科星图。中科星图位于国家地理信息科技产业园内，园区内还有正元地理信息有限责任公司、中国冶金地质总局矿产资源研究院等科研公司和院所，其业务范围多与测绘相关。

    中科星图总部所在大楼安保严密，一进大厅便能看到位于显眼位置的公司LOGO，大银幕上滚动播放着公司介绍视频，这里同时还是高分辨率对地观测重大专项航空系统技术总体部所在地。对于记者提出的调研需求，中科星图一高管以“公司处在静默期及承接涉密项目”为由予以婉拒。

    根据中科星图披露的招股说明书，公司主营面向国防、政府、企业、大众等用户提供数字地球产品和技术开发服务，是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，主要产品包括GEOVIS数字地球基础平台产品和GEOVIS数字地球应用平台产品。经过近十年的孵化发展，中科星图的数字地球产品已更新至第五代。此次公司计划申请在科创板上市并募集的7亿元资金，有2.5亿元将用于GEOVIS6数字地球项目建设。

    所谓“数字地球”，是一种大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合构建的数字化的地球。数字地球以空天大数据为基础，承载国防、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等众多行业应用。美国谷歌公司的“谷歌地球”是最为人所熟知的数字地球，其强大的数据优势、全球丰富的影像数据库，可以提供影像、3D模型、街景、VR等多种展示方式。中科星图上述高管告诉记者，公司GEOVIS数字地球对标产品正是谷歌地球。

    因公司入行时间较早，中科星图核心产品和关键技术升级主要来源于内部创新与自主研发，其数字地球产品有着较高的技术壁垒。截至2019年2月28日，公司及其控股子公司共申请专利180件，拥有软件著作权415项，在数字地球涉及的五个核心技术方向形成了完备的核心技术群及知识产权体系。

    公司在招股说明书中指出，数字地球在与行业应用结合过程中，还需要对国防、政府、企业等多个行业需求具备较深刻的业务理解，只有具备足够技术深度和广度的头部企业才能在行业中立足，技术门槛很高。天风证券认为，中科星图主要定位于国防、政府、企业等专用领域，此类客户保密性要求高、应用需求连续且需求释放相对靠前，利于公司前期壁垒建立。

    业绩增长迅速

    与诸多计划冲刺科创板公司一样，中科星图近年来在研发投入上持续加大，公司研发队伍迅速扩张，占到员工总数近六成，公司业绩也在科研助推下实现高速增长。

    公司招股说明书披露，2016年-2018年公司研发投入分别为1104.19万元、2340.02万元、4367.32万元，占当期营业收入比重分别为13.09%、10.34%、12.25%，三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为11.71%。近年来公司承担了科技部、工信部、北京市政府等多个重大科技攻关项目及产业化专项，同时与国内知名院所联合承担国家级科研项目，包括中国资源卫星应用中心、中国科学院遥感与数字地球研究所、北京理工大学、西安电子科技大学等。

    截至2018年12月31日，中科星图员工总人数为445人，其中研发人员262人，占公司总人数的比例为59%。从学历来看，研发团队本科以上学历人员254人，约占研发总人数的97%；硕士和博士以上人员115人，占研发总人数的44%。其中，博士9人，硕士106人。公司多位高管也有丰富从业经历，公司副总经理胡煜曾参与我国第一代北斗用户机的开发，副总经理唐德可曾主持多个大型工程及863等科研项目。

    近年来中科星图业绩实现迅速扩张，2016年-2018年公司营业收入分别为8434.27万元、2.26亿元、3.57亿元，归属于母公司股东净利润分别为1487.03万元、3903.88万元、8690.11万元。公司2016年-2018年综合毛利率保持在较高水平，分别为53.07%、46.70%和55.59%，销售净利率分别为17.63%、17.25%和24.39%。

    业绩快速扩张也导致中科星图应收账款持续上升。招股说明书显示，2016年末、2017年末、2018年末公司应收账款金额分别为2666.89万元、1.01亿元和2.39亿元，占当期公司总资产的比重分别为26.23%、54.65%、60.42%。2016年-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1098.75万元、555.66万元、1759.95万元，其经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润水平。

    中科星图表示，目前公司客户以军方机构、政府部门、科研院所、大型企业居多，上述客户无论在信誉上，还是资金实力上，都具有较强的履约能力；经营活动现金流量净额水平较低系公司业务目前处于高速成长期、采购支出规模略快于回款进度所致。但同时公司也提出，未来仍存在客户不能及时付款，影响公司的资金周转及使用效率，从而影响公司经营的风险。

    此外，与国内外知名软件企业相比，中科星图还存在资产规模相对较小，抵御错综复杂市场风险能力较弱的风险。截至2018年末，公司资产总额合计3.96亿元，归属于母公司所有者的净资产仅为1.92亿元。

    股东实力雄厚

    从股权结构看，中科星图仅有4名股东，股权结构较为简单。中科九度（北京）空间信息技术有限责任公司（简称“中科九度”）为公司控股股东，其实际控制人为中科院电子所；中科曙光持有中科星图23.29%股份，为公司第二大股东。

    招股说明书显示，中科院电子所成立于1956年，是我国第一个综合型电子与信息科学研究所，主要从事电子与信息科学技术领域的应用基础研究和高技术创新研究，中科星图是中科院电子所控股公司中科九度产业孵化的一部分，公司多位高管有在中科院电子所任职的经历，公司董事长付琨至今还兼任中科院电子所所长助理及中科院电子所中科院重点实验室主任。

    中科院电子所、中科九度同时也是中科星图重要客户。2017年-2018年，中科星图第一大客户均为中科院电子所及中科九度，2017年、2018年中科星图对两家公司合计销售金额分别为5847.05万元、7838.56万元，占当年主营业务收入的比例分别为25.83%、21.98%。太平洋证券研究指出，中科星图主要数据来源于中科院电子所下属地理与赛博空间信息技术研究室，构成了公司基础平台的数据支撑，中科院电子所对公司而言不仅仅拥有商业意义，同时带有一定程度的政治意义。

    中科曙光及其子公司是中科星图重要供应商。2018年中科曙光子公司曙光信息产业（北京）有限公司（简称“曙光北京”）是中科星图第一大供应商，中科星图向其采购2856.83万元，占当年采购总金额的比例为14.56%；2017年中科星图第二大供应商为中科曙光及其子公司曙光北京、曙光腾龙信息技术有限公司、曙光节能技术（北京）股份有限公司，中科星图向4家公司合计采购2094.87万元，占当年采购总金额的比例为19.25%。

    中国证券报记者发现，2018年底中科星图曾与中信建投证券签署首次公开发行股票并上市之辅导协议，彼时公司计划在主板上市。对于此次“转向”冲刺科创板，公司回应记者称系结合公司实际情况和相关法律法规、规范性文件的要求决定。“未来公司将进一步改善自身研发环境，加强研发能力建设，投资建设新一代GEOVIS数字地球项目的规划有利于公司的战略发展。”