江苏吴中半年报兑现医美业务预期 业绩反转多线布局再出发

    8月27日晚，江苏吴中（600200.SH）发布了2024年半年度报告。根据公告披露，2024年上半年公司实现营业收入超12亿元，较上年同期增长9.62%，实现归属于上市公司股东的净利润2，445.46万元。

    此前，江苏吴中采取“代理+收购”的模式布局医美业务。2021年，斥资1.66亿元收购达透医疗51%的股权，获得AestheFill艾塑菲童颜针在中国大陆地区的独家销售代理权。该产品于2024年1月份获批上市，上市后给江苏吴中带来可观的利润增长，一方面得益于产品的空心微球特性及其安全性等；另一方面是江苏吴中在营销及配送等方面拥有良好的基础。

    艾塑菲上市表现亮眼

    业绩和现金流持续增长

    从财务数据表现看来，江苏吴中2024年上半年经营活动现金流有大幅提升，主要原因是医美板块AestheFill艾塑菲童颜针销售产生了较好的现金流。AestheFill艾塑菲童颜针作为江苏吴中新的利润增长点，随着经营业绩和经营性现金流持续增长，将大幅提高公司的抗风险能力，极大增强公司盈利能力和核心竞争力，有序促进公司价值提升。

    该产品于2014年在韩国获批上市，10余年间畅销全球60余个国家。2024年1月份，AestheFill艾塑菲童颜针在国内获批上市，正式进入中国市场。2024年6月份，江苏吴中举办AestheFill艾塑菲童颜针全国品牌上市峰会，出席嘉宾包括海内外专家学者、医美机构CEO、财经媒体、时尚网站类媒体及小红书达人等，进一步加强了其在医美业界的品牌影响力。江苏吴中持续推进与医美机构的合作，目标机构包括直客机构、轻医美机构和部分渠道机构，主要分布于一线城市和核心二线城市。目前，公司合作的医美机构数量持续增加，其中包括美莱、华韩、艺星、联合丽格、芙艾、米兰柏羽等多家医美连锁品牌。多家国内头部医美机构人士表示，其所在机构自今年4月份引进艾塑菲后，销量不错。值得一提的是，艾塑菲独特的空心微球结构及与组织相容性等特点，也深受消费者的喜爱，在消费者口中形成了良好的口碑。

    分析人士指出，展望全年，随着艾塑菲童颜针持续放量，江苏吴中无论是盈利能力还是业务能力都有望持续精进，公司高质量发展可期。

    据悉，艾塑菲童颜针为江苏吴中医美业务第一个落地品牌，除了采用合作代理模式，引进世界知名轻医美产品国内的独家销售代理权外，江苏吴中还通过自身在医药板块的研发优势，搭建自研（合研）医美产品管线，在玻尿酸、胶原蛋白、溶脂针等赛道进行深度布局。

    医药老兵再出发

    多线布局未来可期

    据公开资料显示，江苏吴中医药板块主营业务涉及药品研发、生产和销售，已形成以“抗感染类/抗病毒、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”为核心的产品群，匹多莫德口服溶液、盐酸阿比多尔片、注射用普罗碘铵、注射用卡络磺钠、美索巴莫注射液等为公司拳头产品。公司医美生科板块主要聚焦高端医美注射类产品及相关生物材料的研发、生产和销售，并通过外部引进、合作研发等方式不断充实产品管线。AestheFill艾塑菲童颜针曾被视为最有可能帮助江苏吴中盈利的产品，是江苏吴中业绩增长的最大看点。从半年报的数据表现来看，上半年公司医药业务营业收入超85，000万元，医美业务的营收贡献超8000万元，其中AestheFill艾塑菲童颜针在上市销售短短两个月的时间实现毛利6640.74万元。上半年经营活动产生的现金流量净额同比去年也成功转正，主营业务盈利水平逐步向好。

    据悉，江苏吴中采取“代理+收购”的模式布局医美业务。2021年，通过增资入股战略控股尚礼生物下属公司尚礼汇美60%的股权，取得韩国Humedix最新玻尿酸产品HARA中国区的独家销售代理权。同时，还斥资1.66亿元收购达透医疗51%的股权，获得AestheFill童颜针在中国大陆地区的独家销售代理权。

    值得一提的是，2024年6月份，江苏吴中全资子公司吴中美学取得北京丽徕科技有限公司注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益，目前已进入临床试验阶段。该投资有望加强公司在再生医美领域的战略布局，并进一步完善公司的产品梯队。PDRN具有抗炎、组织修复、胶原再生等功效。医美行业历来被视为一个“长坡厚雪”的赛道，其高利润率以及渗透率尚存空间的特点，使得该行业的吸引力不言而喻。其高客单价、高复购率以及修复和抗衰成本随年龄增长而递增的特性，也为行业带来了持续的财富增长。目前，江苏吴中正在高效推进注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸复合溶液的临床注册工作，以及重组胶原蛋白冻干纤维、重组胶原蛋白植入剂、利丙双卡因乳膏和去氧胆酸注射液的临床前研发工作。江苏吴中表示，公司将持续围绕市场需求发掘投资机会，依托于一体化的研产销团队，精准布局具有发展潜力的医美产品，并推动产品尽快获批上市。此外，公司也将持续增强内部研发能力，自研和对外投资双轮驱动，打造全面的医美产品布局。

    在自主研发方面，公司依托吴中医药在药品领域的研发优势，积极推动重组胶原蛋白冻干纤维、重组胶原蛋白植入剂、利丙双卡因乳膏和去氧胆酸注射液的临床前研发工作。

    江苏吴中依托中凯生物制药厂在重组蛋白药物领域的研发和产业化基础，持续深耕重组胶原蛋白领域，并通过多元化手段积极引进外部的前沿技术。2023年10月份，取得南京东万生物技术有限公司在重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权，该胶原蛋白通过CHO细胞体系表达，并由中国食品药品检定研究院出具的检测报告认为其具有胶原蛋白三螺旋结构。

    2024年3月份，东万生物完成重组I型人胶原蛋白原料的主文档备案，同时也是国内率先完成主文档备案的重组I型人胶原蛋白原料。此次原料备案有望加速公司在研的支撑性重组I型人胶原蛋白植入剂的申报流程，加快产品上市时间。

    值得一提的是，江苏吴中位于上海东方美谷的首期重组胶原蛋白生产车间建设已基本完成，并进入最后的调试验证阶段，为公司的重组胶原蛋白冻干纤维和重组胶原蛋白植入剂两款III类医疗器械产品的临床研究和产业化打下坚实的基础。2024年3月份，公司下属子公司吴中美学荣获上海东方美谷“2023年度成长潜力企业”。

    此外，江苏吴中亦积极推进其引进的韩国医美企业Humedix（汇美德斯）最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品的临床注册工作，目前处于临床试验数据整理阶段。

    值得注意的是，2024年6月份，吴中美学与北京丽徕科技有限公司签署了投资协议，并取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。该PDRN复合溶液产品已进入临床试验阶段。此次投资有望加强公司在再生医美领域的战略布局，并进一步完善公司的产品梯队。

    未来，公司将持续围绕市场需求发掘投资机会，依托于一体化的研产销团队，精准布局具有发展潜力的医美产品，并推动产品尽快获批上市。此外，公司也将持续增强内部研发能力，自研和对外投资双轮驱动，打造全面的医美产品布局。

    （CIS）