有的出于巩固控制权需要 有的为了“输血”上市公司 大股东参与上市公司定增热情升温

    无论是否主动而为，大股东越来越愿意参与上市公司定增。

    7月28日，航宇科技发布定增预案，向实控人张华发行不超过346.82万股股份，募集不超过1.5亿元资金用于补充流动资金。航宇科技仅是近期诸多大股东参与定增的案例之一。据上海证券报记者统计，7月以来，已有42家公司发布定增募资计划，其中17家的定增认购对象名单中出现了大股东的身影，大股东参与比例约为40.48%，高于过去几个月约30%的平均水平。

    与此前相比，近期大股东参与定增的公司呈现出三个特点：国资背景的案例增多、相关公司市值普遍不高、大股东不执着于包揽定增。对此，有投行人士表示，应从供求两端来看这一现象，除了大股东希望通过定增巩固控制权外，不少小市值公司定增受关注程度不高，为了吸引外部资金捧场，也为了给上市公司提供更多支持，大股东需要“亲自”下场。

    三大特点凸显：

    国资增、市值小、少包揽

    “按照现行规则，大股东如果包揽定增，可以选择锁价方式，从而提前确定发行价格，降低买入成本。因此，之前大股东参与定增，往往喜欢包揽，而不是跟其他机构一起参与定增。梳理近期案例，大股东包揽定增的比例明显下降。”沪上某私募人士告诉记者。

    从数据来看，17份获得大股东参与的定增方案中，有10份为锁定定增，占比为58.82%，与6月的比例相当，但远低于定增案例较多的5月，5月这一数据约为75%。

    例如，飞龙股份7月26日发布定增预案，拟定增募集不超过7.8亿元资金，用于年产600万只新能源电子水泵项目、年产560万只新能源热管理部件系列产品项目以及补充流动资金。公司控股股东宛西控股及其一致行动人孙耀忠宣布参与认购，认购比例分别为5%及1%。由于该方案为市价定增，所以宛西控股、孙耀忠将按照市价参与定增。

    大股东包揽热情降低仅是近期定增案例的特点之一，另一个比较鲜明的特点是国资背景的控股股东更愿意参与定增了。17家大股东宣布参与定增的公司中，有5家为国资上市公司。这一数据占比与6月相当，但较此前几个月有所增加。

    秦川机床7月6日发布定增方案，拟定增募资不超过12.3亿元，用于秦创原·秦川集团高档工业母机创新基地（一期）、新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设等项目，并补充流动资金。其中，公司控股股东法士特集团拟以现金方式认购此次定增数量的35.19%。资料显示，法士特集团是国有控股公司，实际控制人是陕西省国资委。

    大股东参与定增的公司市值普遍较小，则是延续今年以来的特点。17家大股东宣布参与定增的公司中，仅北汽蓝谷、锦龙股份的市值超过百亿元。不过，除了个别公司市值低于30亿元外，大部分公司市值为50亿至100亿元。

    两大原因主导：

    巩固持股比例“输血”上市公司

    为何大股东对定增的态度有了变化？答案或许需要分两个角度来看。

    一方面，上市公司通过定增募资会引入新的股东，进而导致原有的股东持股比例被稀释。大股东通过参与定增，可以在一定程度上减少股权稀释程度或保持持股比例不变，如果采取包揽定增的办法，大股东还可以巩固其实际控制权。

    记者注意到，有部分公司大股东在宣布参与定增时，将承诺认购的股份占定增总数的比例，与自身持股比例保持一致。穗恒运A日前发布定增预案，公司拟定增募资不超过15亿元，用于潮南陇田400MW渔光互补光伏发电项目和潮阳和平150MW“渔光互补”光伏发电项目。其中，控股股东能源集团承诺，认购比例不低于发行数量上限的39.59%，且不高于发行数量上限的60%。39.59%正是能源集团目前的持股比例。

    上述私募人士认为，大部分启动定增的公司往往股价不会太高，大股东不愿自己所持的股份在低位过度稀释，势必尽量参与。至于采取锁价方式包揽定增，往往是大股东主动而为，为了提升股权比例，巩固控制权或为后续动作做铺垫。

    另一方面，大股东更多地参与定增，也表明了其对上市公司发展的信心，并能够为公司提供一定的资金支持。

    上述投行人士表示，今年定增市场热度不高，不少公司拿到批文难以募到钱。“公司发展需要资金，这种情况下，只能由大股东出面，通过参与定增向上市公司提供资金支持。如果定增项目进展良好，上市公司得到了发展，大股东定增所获股权也升值了，是双赢的事情。即便大股东不包揽，参与定增也表明其愿意加码。”

    例如，同德化工7月9日发布定增预案，拟以6.03元/股的价格，向控股股东张云升发行不低于1000万股且不超过5500万股股份，募集不低于6030万元且不超过3.32亿元资金，用于偿还银行借款。就在当天，公司宣布终止前一次定增方案。根据公告，终止的定增方案是面向市场投资者，而非控股股东。

    一个关键仍在：

    还需定增项目顺利见效

    “对上市公司而言，大股东参与定增肯定是好事情。路演时，说大股东已经决定参加了，底气就更足。”一位上市公司董秘告诉记者。除了路演效果更好，大股东参与定增甚至包揽定增，将大幅降低募资的时间成本，无论是用募资减少公司资金压力，还是投向有前景的项目，都是很有帮助的。

    记者注意到，不少公司的定增募投项目属于当下热门赛道，而热门赛道的特点就是景气度高，对投资节奏把控要求高。例如，北汽蓝谷7月16日发布定增预案，拟定增募资不超过80亿元，用于面向场景化产品的滑板平台开发、整车产品升级开发、研发与核心能力建设项目，并补充流动资金。其中，公司控股股东北汽集团控制的北京汽车、渤海汽车将参与认购。在定增方案中，公司表示，新能源汽车已进入市场驱动阶段，为把握行业发展机遇，公司资金需求量也在增加。

    现阶段顺风顺水，并不意味着大股东参与定增没有风险。有投行负责人告诉记者，上市公司资金较为紧张时，大股东的手头也往往不太宽裕。在此情况下，大股东要支持上市公司定增，势必需要质押部分股权，或使用其他融资渠道。如果定增项目效果不佳，很可能拖累上市公司股价，从而进一步令大股东自身的资金链承压。