川能动力重组事项获批 垃圾焚烧发电项目受投资者“冷遇”

    本报记者 舒娅疆 见习记者 蒙婷婷

    9月27日，四川省新能源动力股份有限公司（以下简称“川能动力”）公告，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项接受了中国证监会并购重组委审核，并获得有条件通过。

    据悉，川能动力拟以发行股份为对价购买其控股股东四川能投持有的川能环保51%股权，交易作价约6.18亿元，同时，公司拟以询价方式非公开发行股份募集配套资金，募资总额预计不超过6.18亿元，此次募集资金将用于标的公司投资建设“巴彦淖尔市生活垃圾焚烧发电项目”和“长垣县生活垃圾焚烧热电联产项目二期工程”，以及偿还银行贷款及支付本次交易相关税费。

    尽管此次交易事项获批，川能动力却在二级市场受挫。9月27日当天股价跌停以后，川能动力股价9月28日继续低开。《证券日报》记者注意到，川能动力此番交易事项并未受到投资者太多关注，公司尚未投产的李家矿锂业项目明显更受期待，而对于此次交易涉及的垃圾焚烧产业的前景，分析人士也存在不同的观点。

    拟扩充节能环保板块布局

    川能动力目前主营业务为风力发电、光伏发电和化工产品贸易，标的公司川能环保是专业从事以垃圾焚烧发电为主的固废处理业务、环卫一体化业务的国有企业，2015年成立至今已有11个垃圾焚烧发电项目。据介绍，本次交易完成后，川能动能力将新增以垃圾焚烧发电为主的固废处理业务与环保一体化业务，扩充上市公司在节能环保板块的布局。根据四川能投作出的业绩承诺，川能环保2021年至2023年将分别实现净利润不低于2.15亿元、1.66亿元和1.21亿元。

    此次交易从提出到获批，并非一蹴而就。早在2020年6月，川能动力就召开董事会并审议通过了购买川能环保51%股权等在内的相关议案，随后，董事会在2020年11月、2021年1月对交易方案进行了调整。9月10日，公司正式披露了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）。

    《证券日报》记者注意到，与上市公司持续推进购买垃圾焚烧发电业务资产的积极态度所不同，投资者们对于川能动力此次交易并没有太关心。在深交所互动易平台上，投资者近期向川能动力提出的问题，几乎全部围绕公司参与的李家沟锂矿采选进展和锂矿业务相关内容展开。9月16日，川能动力参加了2021年四川辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，据记者粗略统计，当天的活动中，投资者一共向川能动力提出了62个问题，其中的大部分问题都指向了公司锂矿业务及相关事项，仅有1个问题与收购川能环保股权相关事项有关，此次交易在投资者当中受到的“冷遇”可见一斑。

    垃圾焚烧发电前景存分歧

    投资者对川能动力作价超6亿元的收购交易计划表现“冷漠”，却对尚未投产的锂业业务热情有加，原因为何？

    早在本次收购方案披露时，就有投资者发表观点认为，川能动力以发行股份方式向控股股东购买垃圾焚烧相关业务资产，主要在于能够进一步强化控股股东的控股权，川能动力的最大看点，还是在于以李家沟锂辉石矿山建设开发为代表的锂电业务。资料显示，李家沟锂矿现已经勘探查明矿石储量为4036万吨，氧化锂（Li2O）储量51万吨，平均品位1.30%（9月16日投资者交流活动中披露的信息），有券商研报指出，川西将打造国家级锂资源基地，川能动力有望发挥国企优势整合开发四川锂矿，李家沟锂矿的建设开发只是公司“实现锂电产业发展的第一步”。由此来看，锂电业务有望为上市公司未来发展带来较大想象空间，受到投资者拥趸也就不足为奇了。

    另一方面，垃圾焚烧发电产业的发展前景究竟是否值得期待，分析人士的观点存在一定分歧。国泰君安证券认为，垃圾焚烧板块目前仍然是“环保行业的最佳细分之一”，行业稳健发展，碳中和加速推进带来行业价值重估机会——垃圾焚烧行业在“十四五”期间仍将保持约10%的行业增速；未来碳减排约束将进一步降低垃圾填埋比例，焚烧工艺的渗透率有望提升至更高水平，行业天花板将有所提升。

    “不断提高的环保要求、城市化不断扩大带来的市政与生活垃圾增量，这是有利于我国垃圾焚烧产业发展的有利因素，但是另一方面，市场化投资所依赖的财政补贴垃力度不足等，也制约了产业发展。”IPG中国首席经济学家柏文喜向《证券日报》记者表示，总体而言，垃圾处理是城市发展与运营的刚需，垃圾焚烧在未来依然是垃圾处理的重要组成部分，而且有持续扩大趋势。

    “垃圾焚烧不是一个好办法，只不过是在某一阶段的选择。垃圾焚烧不符合绿色发展原则，也不符合资源化利用原则。我对垃圾焚烧发电的前景并不看好。”四川天府健康产业研究院首席专家孟立联告诉《证券日报》记者。

    全联并购公会信用管理委员会专家安光勇认为，从环保和综合利用角度看，垃圾焚烧发电的确具有吸引力，但事实上，用于发电的垃圾并不是很多，且处理过程复杂，成本也不低，而且垃圾焚烧时会产生不少有毒气体等，因此对于垃圾焚烧需要综合考虑。他向《证券日报》记者表示：“垃圾焚烧发电能否有前景，与整体国民的素质（践行垃圾分类）的提升等因素也密不可分。细分类的垃圾（尤其是可焚烧的垃圾）能够降低其流通和处理成本，最终才能够带来真正意义上的经济性。”

    值得一提的是，根据业绩承诺，川能动力此次收购垃圾焚烧发电等相关业务资产有望为公司带来盈利，更重要的是，它将有效缓解川能动力拟培育业务在培育期对上市公司利润的摊薄。李家沟锂矿相关项目前尚未投产，川能动力认为，锂业资产等相关项目在建设期或运营培育期将一定程度摊薄上市公司利润水平，而本次交易将是公司“后续业务拓展的利润支撑”。

    半年报显示，川能动力在2021年上半年持续开展新能源综合服务业务转型，调整业务布局。垃圾焚烧发电等资产未来注入公司后的影响是什么样？锂业业务的发展进程如何？对于这些问题，《证券日报》记者将持续关注报道。

（编辑 上官梦露）