“动力电池+储能”双头并进 宁德时代582亿元定增难逃“真香定律”？

    本报记者 李婷

    8月12日晚间，宁德时代披露的巨额定增方案备受市场关注。宁德时代拟募集不超过582亿元，用于投资锂电池及新能源技术研发应用等项目。据报道，当晚，兴业证券连夜加班开会，并引发2000人“挤爆”电话会议。

    此次定增是新能源史上最大规模的再融资计划。该公司在回复投资者时称，582亿元融资量相比公司市值而言，并没有多大。

    对于宁德时代定增，市场观点出现了分歧：包括国信、光大、东吴证券等在内的多家机构对此事发布了研报并维持“买入”评级；部分炒股软件显示散户开始投票看空宁德时代。

    汽车行业分析师林示对《证券日报》记者表示，近年来，全球动力电池出货量持续增长达到42.7%，今年上半年出货量增长达到163.6%，电池市场需求驱动下，宁德时代定增扩产计划符合行业发展趋势；另一方面公司大手笔扩张是在“双碳”目标下的提前布局。

    厦门大学能源政策研究院院长林伯强认为，虽然宁德时代的扩产是顺势而为，但动力电池行业结构性过剩仍然需要警惕。

    2025年迈入“TWh”时代

    根据宁德时代公告，其募集资金总额不超过582亿元，投资于7个项目，共计137GWh动力锂电池及30GWh储能电柜建设。其中包括福鼎时代60GWh，瑞庆时代一期30Gwh，江苏时代四期30Gwh，蕉城时代车里湾项目15Gwh及部分pack产线），湖西项目二期2GWh锂离子电池、30GWh储能电柜。此外，本次募集资金中70亿元将用于先进技术研发与应用项目。

    此次宁德时代拟定增募资582亿元，金额远高于其去年197亿元定增。

    北京特亿阳光新能源总裁祁海坤对《证券日报》记者表示，这是新能源行业史无前例的特大定增案例，产业集中度将更加向头部企业倾斜，同时对于上游锂矿、锂盐等原辅材料产业链及设备制造商产生利好。

    宁德时代表示，此次定增是响应国家“双碳”目标。随着新能源汽车渗透率不断提升，全球动力电池产业预计在2025年迈入“TWh”（亿千瓦时）时代，定增有助于公司稳步扩张产能，稳固行业领先地位。

    东吴证券研报认为，截至2021年8月13日，宁德时代7大主要基地合计规划产能超过500Gwh，考虑到合资产能，2025年，宁德时代产能规划近600Gwh，在全球电池企业中规划产能最大（LG规划2025年产能达到430Gwh，SK规划2025年产能200Gwh）。

    宁德时代公告称，此次募投项目预计投资回收期约6～7年。

    电池荒vs产能过剩

    在业内人士看来，宁德时代的扩产计划实际符合市场预期。

    早在今年5月份的股东大会上，宁德时代曾毓群就表示：“客户最近催货真的受不了了。”

    特斯拉早在年初时预计，即使其电池供应商以最大速度发展，预计在2022年及以后电池供应仍面临严重短缺。今年以来，来自国内的动力电池及汽车制造商方面消息显示，锂电池产能紧缺，锂电池产能瓶颈将在较长时间内一直存在。

    不过，一边是锂电企业持续扩产，另一边却是产能利用率备受质疑。

    有数据显示，我国动力电池产能虽已达270～280GWh，但总体产能利用率却只有30%。2020年全球动力电池产能为804GWh，出货量为212.9GWh，产能利用率为26.5%。

    其中，全球头部电池厂商产能利用率处于较高水平，宁德时代以超过70%的利用率，排在首位，并与排名第二、三位的企业拉开了20%以上的距离。

    另据宁德时代财报数据显示，2020年，公司以34GWh的装机量位居全球第一，而公司2020年的产能为69.1GWh，产量为51.71GWh，产能利用率为74.83%。

    尽管在产能利用率上已经傲视全球，但对比宁德时代2019年和2020年财报数据，公司产能利用率也出现了下降。其中，2019年公司产能为53.00GWh，产量为47.26GWh，产能利用率达到了89.17%。

    对此，林伯强对《证券日报》记者表示，在政策利好支持下，宁德时代通过巨额定增加速扩产以满足后续市场需求，新能源电池行业扩产竞赛正在加速。但是，在资本热捧背后，需要警惕结构性的产能过剩矛盾。

    “动力电池+储能”双头并进

    数据显示，2020年全球动力电池装机量136.3GWh。今年1—6月份，全球动力电池装机量为114.1GWh，同比增长已超过1.5倍。据相关机构预测，宁德时代2021年底产能将达到163GWh。

    对此，祁海坤对《证券日报》记者表示，近年来，受到受国家政策鼓励支持，我国锂电池产业规模和市场销量都位于世界领先位置，产业链重构的新能源汽车将成为我国低碳经济的重要引擎。预计未来5年将会有300Gwh左右的储能电池应用，“动力电池+储能电池”的双头并进更符合市场发展需求。

    实际上，在宁德时代此次定增项目中，就已经包含了储能项目的布局，其中公司募投30GWh储能电柜，另90GWh项目为电动车和储能电池共产线。国信证券认为，预计全球储能市场需求在2025年有望达到102GWh，2020至2021年复合增长率约为31%，

    但也有业内人士指出，目前，新能源+储能已经成为标配，在没有完整的盈利机制和收益保障下，配储成为一种成本负担。此外，储能的发展也受限于技术层面。调查显示，80%以上的投运项目均未能够达到预期的技术要求和使用寿命，储能行业的发展仍然面临诸多问题需要探索解决。