紫光国微放弃增资紫光同创或为IPO铺路 不跟投仍持股29.47%

    本报记者 贾丽

    日前，国内智慧芯片龙头股紫光国微发布公告称，放弃对参股子公司紫光同创增资的优先认缴出资权，深圳市重投磐石二号私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等16家企业组成的联合体及其他增资方，以现金共增资9.5亿元。

    紫光国微为什么主动放弃对参股子公司的增资？

    不跟投仍持股29.47%

    紫光同创是国内领先的FPGA企业之一。公告显示，紫光同创本次增资，价格较基准日账面净资产大幅增值1062.75%，本次增资完成后，紫光国微目前仍持有紫光同创29.47%的股权，这也是意味着国微所持同创的股权价值已实现大幅度提升。

    据了解，公募基金运作中有一个“双十原则”，其中第一个“十”是指一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的10%；另一“十”是指，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。因此，我们不时会看到，一些基金经理在某些重仓股大幅上涨之时非但没有加仓，甚至有可能在减仓。

    “双十原则”固然限制了公募基金在重仓股上获利水平，其实也有助于提升资金的综合利用率。

    对于紫光国微而言，此次的选择或有着类似的考虑。

    今年以来，紫光国微聚焦的芯片行业景气度可谓“炽热”。在一个合理的投资收益预期下，不再增资紫光同创而是多赛道布局，将更好地匹配智慧芯片产业的发展趋势，实现投资者的收益增长目标。

    从财报数据来看，紫光国微公司发布的2020年年报显示，公司归母净利润8.06亿元，增长98.74%。公司2021年第一季度实现净利润3.24亿元，同比增长47.44%，环比增长165.65%。公司预计2021年上半年有望实现归母净利润6.03亿元—8.04亿元，同比增长50%—100%。

    可以看到，紫光国微目前的主赛道的利润增长率在50%左右，而FPGA的年化增长率在10%左右。对比之下，高低立现，如果现在大笔增资紫光同创，未必是最好的选择。实际上，紫光国微前不久公告15亿元的可转债已经获批，将会投资于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目，车载控制器芯片研发及产业化项目等，这应该是当前紫光国微要集中精力完成的重点。

    同时，紫光国微继续持有紫光同创多达29%的股份，而非简单地从短期效益出发进行减持，已经凸显了公司管理层对于FPGA的战略重视。紫光国微有意将资金用于自身更擅长，更具发展前景的赛道。

    FPGA空间巨大

    紫光同创或IPO

    选择不增资紫光同创，并不意味着紫光国微不看好FPGA的市场前景。FPGA被认为是“万能芯片”，主要应用于通讯、消费电子、汽车电子、数据中心等领域，受益于新一代通信技术等不断突破，以及下游汽车电子、数据中心等领域快速发展。实际上，FPGA依然是紫光国微今后一段时间新的增长极。

    国海证券5月25日发表的一份研报指出，2019年FPGA全球市场规模达69亿美元，2025年FPGA全球市场规模有望达到125.21亿美元，2019-2025年年均复合增长率为10.44%。从竞争格局来看，FPGA市场呈现双寡头垄断格局，赛灵思和阿尔特拉在国内市场份额分别为52%和28%，国产化率不足一成，随着国产厂商技术突破，FPGA领域国内企业发展空间广阔。

    德邦证券6月1日研报更乐观地预计，国内FPGA市场规模到2025年将达到332亿元，年均复合增长率约为17.1%。紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商之一，有望深度受益。

    一位接近紫光国微的人士透露，紫光国微此次没有参与紫光同创的增资，可能与紫光同创未来拟启动科创板上市有关。一般而言，大股东会逐渐减少、甚至暂停注资那些有上市规划的公司，同时分批、多轮次地引入外部投资者，实现股权结构优化。

    近期，国内数家专注于FPGA的公司闯关科创板取得进展。证监会日前同意了上海复旦微电子集团科创板IPO注册申请。5月20日，上海安路信息科技股份有限公司（简称“安路科技”）科创板IPO进入问询阶段。这表明该领域企业日益得到资本市场和监管机构的认可，这将进一步增加紫光同创对资本市场的吸引力。

    对标复旦微电子和安路科技，业内人士表示，紫光同创目前属于国内FPGA的头部群组，创新能力强，以其目前的市场地位和发展态势，预计紫光同创成功上市并获得市场的充分认可是必然的结果。未来，一旦紫光同创IPO成功，紫光国微等众多投资者有望获得更丰厚的回报，而紫光同创将有更雄厚的实力进行研发创新，从而能够在FPGA领域获得更多的市场份额。

（编辑 上官梦露）