以关停资产增资关联方企业 太化股份新式保壳“一箭三雕”

    每年年底都是绩差公司运作保壳的关键时间窗口，其中资产处置又是最为常用的运作方式。由于2018年全年和2019年前三季度的持续亏损，太化股份（600281）保壳的节奏也明显提速。

    不过，与多数公司资产剥离直接变现增厚净利润不同，太化股份是以关停业务相关资产对关联方企业进行增资，这种新招式有望实现“一箭三雕”的多元效果。

    增资关联方企业

    太化股份12月2日晚公告，公司拟以合成氨、氯碱等关停业务相关资产对关联方企业焦化投资进行增资，本次交易构成重大资产重组。

    具体来看，太化股份是按照评估值2.21亿元对焦化投资进行增资。同时，控股股东太化集团以货币方式对焦化投资增资1.79亿元（含补足差额部分）。

    记者注意到，这并非太化股份首次在年底运作旗下资产。早在2018年12月，公司就筹划作价4100.25万元，向控股股东转让持有的太原华贵金属有限公司70.58%股权。当时公司还公告称，拟将其持有的工程建设有限公司100%股权协议转让给太化集团，交易金额为4766.62万元，同样以现金方式交易。

    实现多重效果

    与此前交易的变现模式不同，本次太化股份是以关停资产增资焦化投资，这种新模式将带来更为多元的效果。

    首先，将减少上市公司运营成本。

    2019年前三季度，太化股份营业总收入为3.1亿元，但公司营业总成本就高达3.4亿元。如何降低运营成本，成为公司实现业绩扭转的最佳着力点。

    本次交易以剥离氯碱、合成氨等关停业务资产增资关联方企业的同时，按照“人随资产走”的原则，对于与关停业务相关的人员也进行同步剥离，相关人员将依据职工代表大会审议通过的安置方案进行安置，本次交易涉及的剥离人员占公司员工总数的50%以上，将很大程度上降低上市公司的人力成本。同时，随着关停业务资产的剥离，有利于上市公司聚焦贵金属回收加工业务，整合公司优势人力、资金等资源加强对贵金属业务发展的支持，促进贵金属回收加工业务的发展。

    其次，有利于优化上市公司资产结构，避免触及退市红线。

    2018年全年和2019年前三季度，太化股份分别亏损1.1亿元和3238万元，倘若今年全年业绩继续亏损，将面临被交易所*ST处理的风险。

    太化股份显然对此有明确认知。公司表示，“近年来，上市公司盈利能力欠佳，正在积极寻求业务转型，若未来公司主营业务仍然亏损，则存在股票被暂停上市甚至退市风险。”

    梳理来看，经过多年的产业结构调整以及资产处置，太化股份目前仍有部分合成氨、氯碱等关停业务相关资产和负债尚未处置。通过资产处置，无疑有利于优化公司资产结构，盘活资产，并能够降低企业运营成本增强企业效益。

    太化股份在公告中明确，“公司处置关停业务相关资产，可以减轻经营负担，并改善上市公司资产质量和盈利能力，提升上市公司整体业务，有助于公司转型的顺利实施，维护中小股东利益。”

    第三，更为长远的影响在于，本次重组有利于促进上市公司转型发展。

    太化股份2000年登陆A股市场，上市时是一家综合性煤化工企业，2011年根据省、市“西山综合整治”精神，陆续关停了主要化工生产装置，公司也同步处于调整产业结构的转型发展期。

    通过多年的产业结构调整与资产处置，目前公司已剥离大部分煤化工相关产业资产，上市公司主要从事贵金属回收加工业务，但近年来受国内外经济形势不稳定、经济下行压力影响，公司盈利能力仍然欠佳。虽然公司在公告中表示，随着关停业务资产的剥离，有利于公司聚焦贵金属回收加工业务，但是，鉴于目前公司处于转型发展阶段，积极寻求并拓展新的业务机会，也成为太化股份不得不面对的新课题。

    从目前业绩表现来看，太化股份的转型尚未有明显成效。那么，太化股份的未来突围之路指向何方呢？

    出路之一或要落脚于环保产业。根据阳煤集团的整体规划，太化股份未来将作为该集团环保产业板块的上市平台，围绕环保行业相关业务进行转型发展，未来的发展重点是在现有业务稳定发展的同时，积极拓展环保行业业务机会，实现公司向环保行业转型的目的。