25家影视公司累计负债751.87亿元 专家称从有息负债入手减轻债务压力

    ■本报记者 余若晰

    近年来，大部分影视公司的日子都不好过。从文化传媒板块8家公司已经发布的半年报看，有5家营收呈现减少趋势，5家净利润出现下滑。

    那么，在并不乐观的大形势下，影视公司的负债情况究竟如何呢？

    对此，《证券日报》记者整理了包括华谊兄弟、光线传媒、华策影视在内的25家影视行业上市公司近两年的债务数据，对他们的负债情况进行了分析。

    从统计结果来看，有少部分影视公司资产负债率过高。以2018年为例，有3家影视公司高于60%，而在40%至60%区间的有7家，在20%至40%的则有12家，还有3家公司在10%左右。

    香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，影视行业属于轻资产运营，负债率会较其他行业相对高些。资产负债率高说明资金链更紧绷。可以通过增加权益资本或提升盈利来改善这一状况。

    25家影视公司累计负债751.87亿元

    据记者统计，2016年至2018年，上述25家影视公司总负债分别为592.1亿元、733.99亿元和751.87亿元，整体呈现逐年递增之势。

    具体来看，总负债超过10亿元的有19家影视公司，占比为76%。另外，万达电影、华谊兄弟、当代明诚、捷成股份、华策影视这5家公司2018年的总负债位列25家影视公司前列，总负债分别为104.99亿元、88.53亿元、63.98亿元、61.65亿元、58.72亿元，合计负债金额为377.85亿元，占据25家影视公司总负债的50.2%。

    值得注意的是，在上述5家影视公司中，万达电影、华谊兄弟2018年的总负债都较前一年有所下降，而当代明诚的总负债则上升较为明显，从2016年的11亿元、2017年的23.8亿元攀升至2018年的63.98亿元。

    根据2019年的一季报数据显示，上述5家影视公司中，华谊兄弟、当代明诚以及华策影视的总负债有所减少，而捷成股份则增加了2.05亿元。

    从资产负债率层面来看，上述25家影视公司中，2018年排在前5的影视公司分别为唐德影视、长城影视、当代明诚、ST中南和慈文传媒，它们的资产负债率分别为89.62%、82.41%、60.2%、57.2%和52.88%。

    有不具名会计师在接受《证券日报》记者采访时表示，对于影视企业而言，资产负债率的适合区间是在40%至60%。如果资产负债率过高，可能会出现资不抵债的情况，企业面临较大的风险；如果资产负债率很低，就可能是经营比较稳定风险也比较小，但是容易资金滞留。若以此为限定条件，那么，上述25家影视公司中，适合上述区间的公司仅有7家。

    值得一提的是，慈文传媒的资产负债率是从适合区域外回到正轨，2016年至2018年，其资产负债率分别为65.43%、49.83%和52.88%。

    两家公司资产负债率高于平均水平

    不过，在5家排名前列的影视公司中，唐德影视、长城影视的资产负债率要远远高于其余影视公司平均水平。而这两家影视公司近三年来的资产负债率也均呈现上升趋势。分别来看，唐德影视2016年的资产负债率为58.38%，在适合区间内，而2017年为62.22%，稍稍超出区间，而2019年则高达89.62%；长城影视2016年至2018年的资产负债率分别为66.18%、75.7%和82.4%。

    唐德影视和长城影视2018年的总负债均处于行业中游水平，从2019年的一季报数据来看，唐德影视、长城影视的境遇并未好转。

    今年5月份，深交所曾对唐德影视年报发出问询函，当时的问询函曾就公司2018年资产负债率高达89.62%、净亏损9.51亿元等，对唐德影视提出疑问。在回复函中，唐德影视表示，公司管理层正在通过启动股权融资，降低财务杠杆，引进有实力的投资者，为公司提供流动性支持或为公司债务融资提供增信。

    事实上，各影视公司的融资难度也日益提升。唐德影视2018年年报中就曾指出，受国内外经济形势变化影响，2018年A股行情整体面临压力，加之受影视行业相关舆情和监管政策收紧，及银行等债务融资机构的信用收缩等因素的影响，行业内企业融资的难度和成本有所增加。

    从有息负债入手减轻企业债务压力

    在上述会计师看来：“通常情况下，有息负债率更能展现企业的偿债能力。因为，与无息负债不直接减少利润相比，有息负债可以通过财务费用减少利润。而在沈萌看来，有息负债率还会增加现金流压力。”

    此外，还有业内人士向记者指出：“资产有息负债率反映了有银行等金融机构借入的附息债务占企业全部资产的比重，揭示了附息债权人向企业提供信贷资金的风险程度，也展示了企业举债经营的潜力。”

    从带息负债方面来看，25家影视公司中，总负债排在前五的万达电影、华谊兄弟、当代明诚、捷成股份和华策影视2018年带息负债分别为60.83亿元、54.80亿元、41.24亿元、29.04亿元和24.7亿元。

    有息负债率层面而言，25家影视公司中，排在前五的分别为新文化、当代明诚、文投控股、华谊兄弟和万达电影，2018年度分别为91.13%、64.4%、62.99%、61.9%和57.93%，在资产负债率中排名前五的影视公司，仅剩当代明诚。

    从2019年一季度的数据来看，有息负债率排在前五名的公司分别为新文化、文投控股、光线传媒、万达电影和华谊兄弟，分别为：90.64%、65.88%、60.58%、60.7%和59.3%。新文化较2018年而言，有息负债率微降0.49%。而光线传媒则从2018年的45.9%上升了14.68%，而当代明诚则下降了11.7%。

    “对于企业而言，想要降低负债率，应该从降低有息负债入手，这对企业的利润增长或者扭亏为盈具有很重要的意义。”上述会计师称。