太极股份2018年营收净利双升 业务结构转型促现金流大幅改善

    3月23日，太极股份发布《2018年年度报告》。年报显示，公司2018年实现营业收入60.16亿元，同比增长13.52%；实现归母净利润3.16亿元，同比增长8.29%。不难看出，公司2018年营收盈利均呈现出稳步增长的态势。

    年报显示，公司2018年度经营活动产生的现金流净额6.8亿元，同比大幅增长111.85%。事实上，公司近三年的现金流呈逐渐好转的趋势。年报显示，2016年、2017年和2018年经营活动产生的现金流分别是1.11亿元、3.21亿元和6.8亿元。天风证券认为，太极股份2018年现金流表现亮眼的原因是公司收入结构调整所致，母公司集成业务增速放缓大幅削减存货增长，经营性应收项目增长有所放缓，公司报表质量改善。

    申万宏源研究团队认为，2018年公司的收入结构进一步改善。分板块看，公司传统系统集成服务业务收入为31.78亿元，与2017年度基本持平，但其在公司整体业务中的占比继续下降，由2017年的58.60%下降至2018年的52.83%，云服务业务、网络安全与自主可控业务的收入占比在继续提升，分别从6.92%和16.08%增加至7.77%和20.85%。从毛利率看，公司云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务的毛利率分别为40.5%、27.5%、37.5%和11.8%，分别同比增长6.0、2.5、-7.7和-0.7个百分点。中银国际认为，公司发力的云服务、网络安全与自主可控营收增速和毛利率变化相较于其他两大业务改善明显，带动整体毛利率增加0.2pct。

    再来看一下公司的存货和应收款项。截至2018年12月31日，太极股份账面上的存货为15.19亿元，较2017年同期的15.93亿元同比下降4.7个百分点；公司账面上的应收账款和应收票据为23.94亿元，占期末总资产的25.61%，较2017年年末的27.34%有所下降，存货的减少和经营性应收项目增速的放缓都有利于改善现金流。

    直接导致上市公司经营活动现金流改善的原因是购买商品、接受劳务支付的现金的大幅减少。2018年，太极股份购买商品、接受劳务支付的现金为50.3亿元，较2017年的59.07亿元大幅减少8.77亿元。在资产负债表中，公司的预付款项由2017年末的10.33亿元减少至2018年末的8.98亿元，应付票据和应付账款由2017年末的22.11亿元增长至2018年末的24.52亿元。

    华创证券认为，太极股份安全可控行业领军地位逐步形成。依托中国电科集团和中电太极集团的资源支持，2018年公司继续积极推进国产基础软硬件的集成适配和解决方案研发，发布了太极安全可靠云平台，并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品。此外，公司控股子公司人大金仓数据库市场占有率在国产数据库中名列前茅。目前国家对安全可控高度重视，政策支持力度不断加大，行业有望迎来快速发展阶段。而公司拥有从中间件、管理软件到安全可靠系统集成完善的业务体系，在安全可控领域的综合实力也在持续提升，业务有望保持规模化发展。华创证券还认为，公司云产品和服务体系不断健全，政务云用户规模快速增长，目前太极政务云已承载200个政务部门的业务系统运行，战略牵引作用不断增强。