云天化主业发力扣非净利大幅减亏 2018年多项财务指标优化提升 职业经理化打破“铁饭碗”

    3月22日，云天化（600096.SH）发布了2018年度报告，公司实现营收529.79亿元，同比减少5.35%；归属于上市公司股东的净利润1.23亿元。虽然去年营收和净利润有所减少，但扣非净利润同比增加83.04%。截至2018年12月31日，云天化归属于上市公司股东的净资产为43.77亿元，较上年末增长20.22%；经营活动产生的现金流量净额为31.92亿元，同比增长增长16.57%。

    除化肥、聚甲醛价格上涨为公司贡献利润外，有研究机构认为：云天化作为矿肥一体企业，在磷产业链回暖的情况下，公司盈利弹性较大；同时，公司的资产结构持续改善，整体盈利能力有所提升。

    优化产业结构主业发力

    年报显示，云天化国外市场营收为184.39亿元，同比增长2.61%。其中，由于去年印度对化肥进口补贴同比上升，化肥进口量较2017年有大幅增长，增幅逾50%，其进口主要来源为中国。

    此外，受化肥出口市场价格较高的影响，东南亚、美洲市场作为云天化的主要出口市场，化肥销量增长迅猛，同比增长幅度分别为：43.44%、277.52%。

    根据东方财富choice数据库中申万宏源对云天化的调研报告：磷产业链景气持续，矿肥一体化的企业最为受益。据该机构统计，国际磷肥2019至2020年新增产能增速不足2%，而全球磷肥需求预计仍将保持平稳增长，增长主要来自于印度、巴西和非洲。

    另外，该机构还指出，对于云天化2018年的年度报告核心关注点应是公司扣非后的净利润，比2017年的-9.04亿元增长了7.54亿元。此次扣非净利润的大幅增长主要是因为：磷肥、氮肥和聚甲醛产品价格同比上涨，缓解了原料上涨的不利影响，销售毛利同比增加。

    《证券日报》记者查阅年报发现，云天化生产的磷酸二铵、磷酸一铵、复合肥和尿素在2018年均价分别达到2499元/吨、2310元/吨、2127元/吨和1892元/吨，同比增长13.85%、19.94%、10.32%和23.98%。公司的主要化肥产品毛利同比增加9.85亿元，成为主营利润增加的重要因素，聚甲醛毛利同比增加1.52亿元。

    申万宏源还认为：去年，云天化狠抓生产装置“长周期”运行，提升了主要产品的产量并持续强化安全环保管理，优化大宗原材料集中采购，控制成本，增强了产品的盈利能力。

    值得一提的是，云天化去年的资产结构也在持续改善，2018年末公司的资产负债率有所下降，公司总资产、净资产、现金流等财务指标比上年同期都有了较大提升。

    业内人士表示，云天化正在积极优化资产结构、降低杠杆率，提高整体的盈利能力。公司的非流动负债逐年下降，资本开支高峰期已过，在建工程基本都已转固，各业务布局趋于完善，经营性现金流和货币现金充裕，表现出了业绩弹性。

    管理人员职业经理化

    国有企业这条大船如何安全快速前行，与公司的改革密不可分，云天化就有这样的魄力，紧跟市场步伐，做出管理人员职业经理化的改革方案，一时引发市场的关注。

    2018年12月13日，云天化董事会审议通过了公司限制性股票激励计划，最终授予930名激励对象10，629.58万股限制性股票。此次股权激励计划激励对象为，对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、技术和业务骨干。这是自云天化作为云南省唯一一家上市企业入选国企改革“双百行动”企业后，推出的首项改革措施。

    根据草案，云天化设定了明确却具有挑战性的业绩目标，2019-2021每年的净利润增长率分别为10%，50%，150%，公司合计需实现约10亿元的净利润，否则获授股份对应份额不得解限，这也彰显了云天化促进未来业绩增长的信心和决心。1月17日晚间，云天化发布关于向激励对象首次授予限制性股票授予结果公告，标志着限制性股权激励的首次授予正式完成。

    与此同时，云天化还提出职业经理人管理方案，打破国企领导“铁饭碗”、“薪酬上限”准则，让国企领导向专业化、职业经理化方向转变，旨在为企业创造更大的价值。

    值得一提的是，云天化于1月11日晚间发布公告称，拟采取非公开协议转让方式，以1.77亿元收购控股股东云天化集团持有的大地云天化40%股权，项目预计可实现连续两年盈利。云天化表示：“该项交易有利于优化公司在北方磷复肥主要市场的产能布局，能有效节约单位磷复肥产品运输费用，提升公司磷复肥产品在北方市场的产品竞争优势。”