中粮生化重组报告获董事会通过 政策推动公司驶入快速发展车道

    6月15日晚间，中粮生化发布公告称，公司已召开七届九次董事会审议通过《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》。至此，作为中粮集团旗下的国家级玉米深加工龙头企业，中粮生化本次重组整合的全貌已经浮出水面。

    根据草案内容，中粮生化拟以发行股份的方式收购生化能源、生物化学以及桦力投资三家公司100%的股权，交易对价为82.85亿元。交易完成后，中粮生化将成为中粮集团旗下统一的集科研和生产为一体的玉米深加工专业化平台公司，通过加快对标的资产科研及生产能力的整合，进一步发挥规模效应，提升合并后上市公司的盈利及股东回报能力。本次草案中针对预案披露之后投资者关心的“每股收益增厚情况”“标的资产评估方法”、“股份发行价格定价基准”、“过渡期损益安排”等问题进行了补充说明。

    政策加速落地中粮专业化重组稳步推进

    据了解，中粮生化主要从事燃料乙醇、柠檬酸、乳酸及其副产品的生产与销售业务，主要产品有燃料乙醇、柠檬酸、食品添加剂等生物能源系列产品，而重组完成后，公司主要经营范围将以燃料乙醇、食用酒精及其副产品、淀粉及其副产品、淀粉糖、味精及其副产品、饲料及其副产品等产品生产及销售为主。中粮生化表示，交易后公司业务架构的调整更有助于对玉米深加工产业链上下游的全面布局，分散玉米等原材料价格波动带来的风险。同时，公司燃料乙醇业务规模将大幅提升，实现“南北贯穿”的区域覆盖，成为国内最大的燃料乙醇生产企业，市场份额超过40%，市场竞争力大幅提升。

    早在2017年9月，国家发展改革委等15部委联合发布了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，按照国家统一部署，京津冀及周边、长三角、珠三角等大气污染防治重点区域2018年开始推广燃料乙醇，2019年实现全覆盖，并提出至2020年实现燃料乙醇全国覆盖的目标。近日，天津政务网公布《天津市推广使用车用乙醇汽油实施方案》，方案要求有序推广使用车用乙醇汽油，可见政策加速落地，燃料乙醇行业有望迎来快速增长期。受到近期多重利好消息的综合推动，公司股价于6月12日强势涨停。

    此外，近日中粮集团旗下上市公司的多个专业化重组项目均取得阶段性突破，中粮地产以及中粮资本的重组事项均获国务院国有资产监督管理委员会批复。其中，中粮资本的重大资产重组相关议案通过股东大会审议后，股价更是连续飙升，目前已收获三个涨停。中粮集团在今年两会期间曾经提出，“将核心主业优质资产证券化，通过股份制改造，以资本为纽带拉动发展，打造具有世界一流竞争力的核心主业团队。”中粮生化重组作为中粮集团18家专业化公司之一，也必将受到集团以及各方的鼎力支持。

    产能与经营规模迅速扩大重组草案更着眼于股东权益

    根据草案内容，本次重组完成后的中粮生化将成为中粮集团旗下的玉米深加工旗舰，科研及生产能力将得到进一步提升，规模效应开始显现。

    在本次重组拟收购的三家标的公司中，生化能源在燃料乙醇研发领域拥有完善的研发能力，在燃料乙醇生产以及发酵生产酒精方面，具有行业领先的优势；生物化学是目前全球最具实力的淀粉深加工企业之一，拥有健全的研发体制，从制度上保障了技术的持续创新和工艺流程的持续改进；桦力投资拥有多项处于基础研究阶段的专有技术和处于试生产阶段的专有技术，研发体系较为成熟，技术人员构成较为稳定，研发技术水平行业领先。因此，在发挥了重组的高度协同效应之后，中粮生化的市场地位、市场份额及品牌影响力将得到进一步提升，在玉米深加工行业将更具行业话语权和经营灵活性，为其未来业绩长期稳定增长奠定坚实基础。同时，也有利于资源优化分配，从根本上解决中粮生化与中粮集团及其控制的其他企业之间的同业竞争问题。

    据机构人士分析称，中粮生化此次整合完成后，将拥有燃料乙醇产能约135万吨（占全国产能40%以上），淀粉产能165万吨，淀粉糖产能约90万吨，饲料原料产能90万吨，各类产品产能均大幅提升。

    此次重组对于提升中粮生化上市公司经营效率及整体业绩意义重大。公告显示，中粮生化2017年底总资产为59.56亿元，资产负债率67.07%，归属于母公司股东的每股净资产1.87元/股，而在本次重组后，总资产将达到218.44亿元，资产负债率为58.35%，归属于母公司股东的每股净资产为5.15元每股。各项财务指标均有明显提升，公司经营规模也得以扩大。值得注意的是，2017年，中粮生化每股收益为0.25元，重组完成后每股收益将大幅增厚为0.55元，增厚比例超过100%。中粮生化在公告中也承诺，在本次交易完成后，将继续完善公司治理结构，健全内部控制体系，优化成本管控，提升公司的盈利能力，并积极履行填补每股收益的相关措施，保护中小股东权益。