神州易桥溢价收购存数据“异常” 遭交易所连续问询

    日前，神州易桥宣布拟斥资6亿元现金购买霍尔果斯并购基金持有的快马财税60%股权，然而因披露的快马财税前后数据不一致，净利率高于同行等问题，遭深交所连续问询。本次神州易桥收购快马财税完成后，商誉将剧增至43.29亿元，是上市公司净资产的1.4倍。对此，深交所也要求公司说明合理性。

    披露数据前后不一致

    神州易桥在披露快马财税2017年五大客户和五大供应商时，但两次公开披露数据发生重大差异，引起深交所关注。关注函指出，《重组报告书》中显示第一大客户为青岛安顺达保险代理有限公司（简称“青岛安顺达”），销售额为110.38万元，而在随后的《重组问询函回复公告》，青岛安顺达“戏剧”变身为第三大客户，销售额也变为112.91万元。之前出现的四大客户，在之后的《重组问询函回复公告》中悉数“消失”，新华信托股份有限公司以130万元的销售额顶替青岛安顺达成为快马财税第一大客户。

    供应商数据也同样发生“变脸”，前五名供应商中，除李沧区中瑞广通电脑营销中心（简称“中瑞广通”）外，其他供应商也全部“改头换面”。仅唯一存在的中瑞广通，在两次披露中由第五大供应商“摇身一变”，成为第三大供应商。

    公司回复问询函表示，两次披露内容存在差异的原因是由于会计对统计信息的理解原因导致统计口径差异。

    针对这种审计差异，一位会计师表示，专业的会计人员都在同一准则下，一般不会存在重大差异，两次名称、数额存在重大出入。而快马财税本身就是作为专业代理记账公司，前几大客户数据上存在重大出入。这一点“令人无法理解”。

    净利超同行一倍

    自2016年来，快马财税凭借并购115家同行代理记账公司形成一定的规模。面对，快马财税2017年净利润率高达52.85%，远超同行新三板上市公司长旺财务和普达股份的盈利水平，引来深交所问询。

    神州易桥回复深交所问询函时表示，“快马财税净资产收益率高于同行业上市公司平均水平，主要是由于收入结构中高毛利率的工商服务及财税咨询业务收入占比较高，从而拉高了整体的毛利率水平。”

    另外，神州易桥认为，“快马财税的收入结构占比接近的可比公司是长旺财务。”

    长旺财务董秘林长亮在接受记者采访时表示：“虽然长旺财务毛利率高，但代理记账行业竞争日趋激烈，人力成本、租赁办公场地等费用开支大，也构成了成本最为重要的部分。”

    根据神州易桥2017年报披露，去年5月公司2.7亿收购的宁波神州开元会计服务有限公司，报告期内营收7482万元，净利润为2227万元，其净利润率也仅为29%。

    行业人士表示，快马财税的盈利水平的确令人吃惊。不论是员工人数还是网点数量如此大规模的记账公司，能做到净利率52.85%确实很少见。

    员工“低投入高产出”

    业内人士对记者表示，代理记账企业的成本大部分是人员工资、营销费用及场地租赁费。经过对比快马财税与长旺财务、普达股份等同行业企业的人工成本发现，快马财税月人均摊薄成本远低于其他同行业企业。

    记者以客户身份探访神州易桥位于西安的某直营点。接待人员表示，该直营点每位代理记账会计最多对接30家客户，会计人员工资源于底薪和代理记账所带来的绩效收入。

    接待人员表示，该直营点拥有会计人员11人，平均税收收入在4000元/月左右，销售人员的收入更高，有的月收入会上万元。而该地区按照最低社保基数缴纳，会计员工加上社保后，仅月工资支出一项成本就已经超过了5200元。而快马财税披露，其人均月所有成本摊薄后仅为5260元/月，这还包含了五险一金、办公场地租赁费等。而从人均创利水平来看，2017年，快马财税人均创利达7400元/月。而据长旺财务和普达股份2017年年报显示，两家公司的人均摊薄成本分别为8000元/月和10083元/月。人均创利分别为4100元/月和9500元/月。

    对此记者咨询了多位代理记账行业人士均表示，如此低的投入和高产出比，在自己的公司不太可能实现。

    而神州易桥和快马财税的同行企业之间的业务往来也令人不解。普达股份2017年年报显示，2017年普达股份从神州易桥获得254.72万元的业务收入，是普达股份的第五大客户。

    “普达股份和快马财税属于一个行业公司，神州易桥将自己的业务转让给同行而没有给入股的快马财税。”业内人士表示，“都说肥水不流外人田，这种做法无法理解。”