宁德时代上市首日大涨43.99% 低调敲钟强调研发创新

    ■本报记者 林东晖

    见习记者 李婷

    6月11日，新能源汽车动力电池“独角兽”企业宁德时代在创业板上市，截至收盘，每股报36.20元，上涨43.99%，总市值达到786.4亿元。

    多家机构在公司上市前夕都发布了研报，甚至有机构给出了2018年50倍的高估值。

    厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强在接受《证券日报》记者采访时则认为，在国家新能源汽车政策支持下，涌现出了包括宁德时代在内的行业龙头，在各方利好之下，企业凭借自身努力获得快速发展，不过，对全行业而言仍然需要面临补贴退坡下“未来”发展课题。

    在此前宁德时代IPO路演活动中，在回答面对补贴退坡、动力电池价格下降宁德时代有何举措时，宁德时代董事长曾毓群回复表示，宁德时代通过持续的技术创新、产业链布局和扩大规模，不断降低单位成本，以应对行业不断变化的挑战竞争态势。

    政策倒逼电池降价是趋势

    和宁德时代上市备受关注相比，宁德时代管理层却对外界一直保持“低调”的印象。有媒体报道指出，在6月11日宁德时代的敲钟仪式上，宁德时代现场活动出席者主要为内部管理者以及少数外部嘉宾，而在董事长曾毓群三分半钟的发言中也一直强调要加大创新研发。

    曾毓群在其发言中强调，宁德时代自成立以来，致力于成为“世界一流创新科技公司”。现在，公司已经在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及世界级研发能力，形成了完整的生产服务体系。来自宁德时代的动力电池，已经为30万辆新能源汽车提供澎湃动力。“很快，世界各地更多的新能源汽车会拥有一颗来自宁德时代的‘中国芯’！”

    宁德时代招股书显示，2015年至2017年，公司研发费用分别为2.81亿元、11.34亿元和16.32亿元，占当年营业收入的比例分别为4.93%、7.62%、8.16%，在行业内处于领先水平。截至2017年12月31日，公司及其子公司共拥有907项境内专利及17项境外专利，涵盖了电池材料、电芯设计、电池组、电池包、储能系统等领域。截至2017年12月31日，研发技术人员共3425名，占员工总数比例为23.28%。

    有业内人士指出，在宁德时代重视创新研发的背后实际上是对行业补贴退坡、动力电池价格下降等客观挑战的“危机意识”。

    数据显示，2015年、2016年及2017年，宁德时代综合毛利率分别为38.64%、43.70%和36.29%，毛利率保持相对较高水平。宁德时代表示，2017年，受动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策调整影响，动力电池系统售价降幅增大，导致公司毛利率下降。

    另据招股书显示，公司动力电池系统的销售均价趋于下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累计降幅为38.26%，主要是由于近年来动力电池产能提升较快及新能源汽车补贴政策调整，公司采取灵活的定价策略积极应对，市场占有率持续提升。

    华创证券在其发布的最新研报中表示，宁德时代将引领动力电池企业审美观的变化，从产品盈利水平比较走向企业经营效率的比较。产业政策及行业发展倒逼，动力电池降价撬动下游需求，自2015年以来动力电池就进入降价通道，可以看到宁德时代子2015年以来动力电池每瓦时的市场售价已经缩水40%左右；对于未来动力电池竞争力激烈和成本趋势降价之后，在最早期招股说明书中提到，公司募投90亿元建设的24GWH动力电池产能，全部投产后产品单位售价将达到0.85元/wh（不含税），而产品综合净利率将到达6.88%。

    参与全球化产业链路径明显

    在福建省发布的《新能源汽车产业发展规划（2017年-2020年）的通知》中，明确表示在支持动力电池体系方面：将加快完成宁德时代新能源二、三期项目建设。以宁德时代新能源为核心，积极推动动力电池、储能电池及关键原辅材料等产业链拓展，加快推进产业链投资项目建设。到2020年形成产值700亿元的全球最大锂电新能源产业基地。到2020年，省内新能源汽车产能达到30万辆，实现新能源汽车全产业链产值突破1800亿元。

    而林伯强在接受《证券日报》记者采访时，对补贴政策退坡之下，新能源汽车面临的阶段性产能过剩也表示了担忧，这种产能过剩将直接传到至动力电池行业。对于动力电池龙头企业而言，如何破题未来可持续性发展仍然是难点、关键。

    对此，在宁德时代的招股书中也明确指出：动力电池作为新能源汽车核心部件之一，也不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争，同时现有动力电池企业亦纷纷扩充产能，市场竞争日益激烈。如果未来市场需求不及预期，市场可能出现结构性、阶段性的产能过剩。

    业内人士认为，作为行业龙头的宁德时代在保持自身优势的同时，率先进入宝马、大众等国际一线整车企业，剑指全球市场打造动力电池巨头。

    而在此前的路演活动中，曾毓群也指出全球化是公司下一步发展的主要战略之一，也是实现公司战略愿景的必要路径之一。

    华创证券的研报指出，国内汽车工业相较欧美主流车企从事汽车生产来说经验成熟度还有差距，国内主流动力电池生产企业通过积极努力参与到全球化产业链的分工，获得欧美主流电池企业的认可，在市场空间不断被打开的同时，国内龙头电池企业的护城河和盈利能力，也会得到不断提升。

    华创证券还指出，2017年3月份，法国PSA宣布选择宁德时代为其混动车型提供电池。2018年3月份，宁德时代成为大众汽车集团最核心的MEB电动车平台中国境内唯一、全球内优先采购的动力电池供应商等等，宁德时代的全球化布局已获得极佳卡位，预计海外市场将持续取得突破。