18家“入摩”药企总市值13298亿元 去年现金分红108亿元占净利超三成

    ■本报记者 张敏

    5月15日，美国指数编制公司MSCI（摩根士丹利资本国际公司）公布了其半年度指数调整结果，正式接纳中国A股进入MSCI新兴市场指数。目前总计有234家A股上市公司被纳入MSCI指数体系。

    据《证券日报》记者梳理，生物医药行业总计有18家企业被纳入MSCI指数，包括恒瑞医药、复星医药、天士力、步长制药、同仁堂、华润三九、东阿阿胶、白云山、上海医药、九州通、康美药业、美年健康、华东医药、信立泰、科伦药业、云南白药、通化东宝、片仔癀。

    同花顺数据显示，按照申银行业三级行业分类，此次纳入MSCI指数中的中药企业占据大头。具体来看，包括4家化学制剂企业、2家生物制品企业，1家医疗服务企业，2家医药商业企业，9家中药企业。

    这18家上市公司去年实现营业收入总和为4266亿元，实现归属于母公司股东的净利润总和为342.3亿元。截至5月17日收盘，这18家企业市值总额达13298亿元，2017年年度拟现金分红总额为108亿元，占净利润的比重为31.5%。

    细分领域龙头入榜

    具体来看，上述18家企业中，上海医药、九州通两家上市公司属于医药商业领域；华东医药、恒瑞医药、科伦药业、信立泰属于化学制剂领域；康美药业、云南白药、白云山、天士力、步长制药、同仁堂、华润三九、东阿阿胶、片仔癀属于中药行业；美年健康作为医疗服务行业唯一企业上榜；复星医药、通化东宝列入生物制品行业。

    从名单来看，入选的企业都是细分领域的龙头公司。例如，被称为研发创新一哥的恒瑞医药，公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一，且抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅；擅长投资并购的复星医药，目前公司的主要业务横跨药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售，对并购标的的选择已经形成自己的成熟逻辑，既关注拥有特色品种的各类规模企业，也关注主业中有壁垒的高价值产品、技术、研发和商业模式的企业。

    医药流通领域的龙头上海医药、九州通，以及拥有独家品种的中药龙头企业同仁堂、片仔癀、云南白药等，也都是行业细分龙头。此外，美年健康是体检行业的龙头企业。

    营业收入均超10亿元

    净利润均超亿元

    从经营业绩来看，这18家上市公司营业收入均超十亿元、归属于母公司股东的净利润超亿元。

    13家企业去年的营业收入超百亿元，上海医药是去年唯一一家营业收入超千亿元的上市公司，九州通去年营收达到739.4亿元，位列第二；华东医药、康美药业、云南白药、白云山等上市公司营收超200亿元。

    14家企业实现归属于母公司股东的净利润超10亿元，其中康美药业去年实现的该值最高，为41亿元，此外，上海医药、恒瑞医药、云南白药、复星医药实现该值超30亿元。

    从同比增长幅度来看，数据显示，片仔癀去年营收同比增长60%，涨幅居首位；此外，美年健康去年营收同比增长44%、科伦药业去年营收同比增长33.49%，复星医药、通化东宝、恒瑞医药等公司营收同比增长超20%。

    九州通去年实现归属于母公司股东的净利润同比增长64.87%，涨幅居榜首。片仔癀去年实现归属于母公司股东的净利润同比增长50.5%。白云山、美年健康、通化东宝去年实现该值同比增长超30%。科伦药业、恒瑞医药、华东医药去年该值实现同比增长超20%。步长制药去年该值略有下滑。

    平均净资产收益率达15.9%

    平均销售净利率为15.2%

    从净资产收益率来看，这18家企业的平均净资产收益率为15.9%。其中信立泰、恒瑞医药、华东医药、东阿阿胶、片仔癀的净资产收益率超20%，其中信立泰最高为25.44%。科伦药业、九州通的净资产收益率不足10%。

    从销售毛利率来看，这18家企业的平均销售毛利率为49.12%。恒瑞医药的销售毛利率最高，为86.6%；其次为步长制药，销售毛利率为82.34%；此外，信立泰的销售毛利率也在80%以上。

    从销售净利率来看，这18家企业的平均销售净利率为15.2%。其中信立泰、通化东宝的销售毛利率在30%以上；九州通、上海医药、华东医药、科伦药业、天士力的销售净利率不足10%。

    16家企业研发费用过亿元

    2家研发费用占营收比超10%

    从研发投入来看，2017年，公司投入的研发费用总额为87.05亿元，其中恒瑞医药、复星医药的研发费用超过十亿元，分别为17.6亿元、15.3亿元。此外，科伦药业、上海医药、天士力、步长制药、华东医药等14家药企的研发费用过亿元。

    从研发费用占营业收入的比重来看，恒瑞医药、信立泰的研发费用占营收比超过10%，分别为12.71%和10.57%。此外，复星医药、科伦药业、华东医药、上海医药的研发费用占比超5%。而美年健康、九州通、云南白药、康美药业的研发费用占营收比不足1%。

    一些上市公司将研发费用进行了资本化处理，包括复星医药、科伦药业、信立泰、天士力等。而恒瑞医药、华东医药、东阿阿胶、片仔癀、同仁堂、云南白药、美年健康未将研发费用进行资本化处理。

    总市值超13298亿元

    7家今年以来涨幅超三成

    据了解，此次纳入MSCI指数将带来的增量资金大概有180亿美元-200亿美元，千亿元资金将围绕A股排名靠前的蓝筹股进行布局。

    值得一提的是，随着国家对药品、医疗器械审评审批加速，尤其是对生物医药创新、仿制药一致性评价支持力度提升，生物医药行业也受到了市场的追捧。截至5月17日，这18家上市公司的总市值总和约为13298亿元。

    从股价波动来看（2018年以来，截至5月17日收盘），18家上市公司中，仅有4家上市公司股价出现下滑，分别是东阿阿胶、信立泰、复星医药、九州通。不过，整体跌幅都不大。片仔癀今年以来股价涨幅最高，为70.87%；其次是科伦药业，今年以来涨幅为36.3%；华东医药今年以来涨幅接近35.47%；美年健康、白云山、通化东宝、恒瑞医药四家上市公司整体涨幅超30%。

    从总市值来看，四家上市公司的总市值超千亿元，分别是恒瑞医药、康美药业、云南白药、复星医药。美年健康、华东医药、白云山的市值也较高。

    值得一提的是，这些企业市值也居于细分领域的前列。截至5月17日数据，恒瑞医药、华东医药、科伦药业、信立泰分别位列化学制剂总市值排行榜第一、第二、第四及第五的位置。而在中药行业，这一特征更为明显，康美药业、云南白药、白云山、片仔癀、同仁堂、天士力、东阿阿胶、步长制药、华润三九分别位列该细分行业总市值排名第一至第九。在生物制剂板块，复星医药及通化东宝分别位列第一及第四位。美年健康总市值位列医疗服务首位。值得一提的是，医疗器械板块尚无企业入选MSCI指数名单。

    一位行业人士在接受《证券日报》记者采访时表示，纵览国际大型药企的发展路径，要么是研发创新推动企业发展，要么是并购推动企业发展，要么是研发+并购双轮驱动推动企业发展。目前，国内的药品生产企业多达几千家，随着政策改革的推进，行业的集中度有望进一步提升，强者恒强。

    现金分红总额108亿元

    占净利比重超30%

    数据显示，这18家生物医药企业均进行了现金分红，且每家企业分红总额均超过1亿元。这18家企业总计实现分红总额约108亿元，占去年净利总和的比例约为31.5%。

    其中，步长制药每股现金分红额度最高，每股分红（税前）约1.614元。其次是云南白药，每股现金分红1.5元。此外，东阿阿胶、信立泰、华东医药每股现金分红额度也较高。

    云南白药、康美药业、步长制药三家药企的现金分红总额超十亿元。云南白药分红总额最高，约15.6亿元。

    从分红总额占归属于母公司股东的净利润比例来看，步长制药去年现金分红总额占净利的比重约67.2%，居榜首。此外，信立泰、云南白药、通化东宝、科伦药业的现金分红比例也较高，超40%。

    此外，多家上市公司还公布了送股及资本公积转增股本计划。

    例如恒瑞医药2017年年报显示，公司拟每10股送红股2股，以资本公积每10股转增1股。通化东宝拟每10股送红股2股。步长制药、华东医药、天士力、美年健康也公布了资金公积转增股本计划。