重组方案一拖再拖 募投项目不达预期 八菱科技“拖延症”背后有何玄机

    停牌筹划重组超5个月，却不披露具体重组方案；多次延期的募投项目，依然无法按期贡献业绩……近年来一直在谋求转型的八菱科技似乎患上了“拖延症”，连深交所都忍不住下发关注函：究竟在忙些什么？

    上证报记者调查发现，八菱科技“拖延症”并非仅因为“能力不足”：过长时间的停牌已为公司股价积压了下跌风险，第一大股东杨竞忠已在近期数次补充质押物，而拟收购的标的资产江苏赛麟目前仍未正式开售产品。

    八菱科技的拖延似乎已成习惯。公司2015年启动、耗资逾4亿元的《远去的恐龙》项目曾数度延期，从目前财务数据来看，该项目运营业绩远未达预期，距离改善上市公司整体业绩还差很远。

    重组久拖不决或源于两大问题

    4月18日，深交所向八菱科技下发关注函，要求公司对停牌长达5个月时间却未披露重组方案一事予以说明。在关注函中，深交所直言，公司是否存在滥用停牌、无故拖延复牌时间等情形，并要求公司披露停牌期间尚未完成筹划事项的主要原因及具体进展。

    八菱科技2017年11月20日停牌筹划重组，拟以发行股份及/或支付现金的方式收购江苏赛麟相关资产。然而，如此明确的方案却“一口气”停牌至今。在此期间，公司曾宣布过拟披露重组方案的时间，但最终还是没能如期拿出方案。

    对此，深交所向公司发出关注函要求公司进行自查并说明，在此次股票停牌期间筹划重大资产重组的具体过程，公司及相关方的主要工作，截至目前停牌期间尚未完成相关事项筹划的主要原因及存在的主要争议。

    同时补充披露该重组的具体进展，是否存在终止的风险，以及标的资产基本情况（包括企业性质、注册资本、法定代表人、经营范围等）、交易标的的股权结构及控制关系、交易标的主要财务指标以及此次交易金额的范围。

    根据《中小企业板信息披露业务备忘录第14号》，上市公司筹划各类事项连续停牌时间自停牌之日起不得超过6个月，同期还应披露具体信息、存在风险等。

    既然有着明确的监管要求，为何八菱科技一直对该重组“犹抱琵琶半遮面”？

    从股价来看，八菱科技于2017年11月20日停牌至今，深证成指已累计下跌7.1%。这对于停牌公司自然不是好消息，如果方案无法获得市场的认可，很有可能面临一复牌就连续跌停的局面。今年以来，公司重要股东频频质押，第一大股东杨竞忠办理了15笔股权质押，第三大股东黄志强办理了5笔质押。4月14日的公告显示，杨竞忠质押了585万股，用途是“追加流通股质押担保，与原质押的部分限售股置换”。

    此外，拟收购标的江苏赛麟也存在较大的不确定性。资料显示，该公司注册资本96亿元，赛麟汽车项目总投资规模为178亿元，一期项目拟实现15万辆高性能整车的产能。查阅公司最新新闻，公司董事长王晓麟3月份仅表示厂房快要封顶，2018年6月投产跑车等。何时能够量产？何时能够披露销售？何时能实现盈亏平衡？这些事关重组成功与否的数据都未有明确说明。

    募投项目数次延后不达预期

    八菱科技的“拖延症”不仅影响了重组进展，还严重波及募投项目的实施效率。公司2015年的募资项目——总投资额4.04亿元的《远去的恐龙》大型科幻演出项目（下称“恐龙项目”）的首演推迟长达14个月之久，于2017年9月底才正式投入试运营。

    梳理该项目的整体进度可知，原定于2016年7月达到使用状态的项目先后经历了多次延期。彼时公告显示，由于舞美、机械的设计安装难度远超预期和多雨天气的影响，项目制作进度未达到预期，因此将项目演出时间延至不晚于2016年12月31日。此后，公司又将首演日期多次延后，于2016年12月宣布推迟至2017年6月30日。半年后，公司故伎重演。直至2017年9月26日，《远去的恐龙》才终于迎来首演。

    然而，该项目的盈利情况仍然未知。记者综合多家票务网站以及淘宝等售票渠道了解到，恐龙项目每张票的平均价格约为240元（不包括赠票、团购票）。若按照公司募资方案中每年约2.85亿元的营业收入和5.28年的税后投资回收期（含建设期），以每年650场的频率计算（工作日每日两场，周末三场，周二停演，今年2月至3月停演近1个月），每场上座人数须达到1800人以上。然而，记者采访多位曾观看演出的家长得知，该演出目前的上座率非常有限，且多数家长携带的儿童年龄为3岁至5岁之间。而根据相关政策，1.1米以下儿童免票。

    尽管八菱科技一直未披露恐龙项目的收入情况，但根据2017年业绩快报和2018年一季度业绩预告测算，恐龙项目业绩恐怕不及预期。2017年业绩快报显示，当年净利润为1.34亿元，同比增长4.01%。但该增长并非来自恐龙项目，而是源于前海八菱3000万元的投资收益，即开业的首个季度，恐龙项目贡献利润不及上述投资收益。在2018年一季度，公司净利润同比下降55%至85%，理由则是北京一季度是旅游淡季，恐龙项目春节期间停演，门票收入较少，负责该业务的公司亏损。

    如此一来，预计的2.85亿元年均营收、1.08亿元年均净利润将大部分由二、三季度来承担，这无疑将进一步增加每场上座率的压力。

    记者还注意到，《远去的恐龙》首演日期一拖再拖也严重影响了公司另一个募投项目《印象·沙家浜》的建设进度。经查询，总投资1.7亿元的《印象·沙家浜》驻场实景演出项目的实施，原本应该与恐龙项目同步展开，并于2016年12月达到使用状态。但截至今年3月9日，该项目实际已投金额仅15.76万元，项目整体处于闲置阶段。