“倒车接人”还是震荡盘整 基金大佬激辩后市

    2023年以来，北向资金持续大举买入，但A股“开门红”行情并未维持太长时间，随即出现震荡整理态势。与此同时，付鹏、李蓓等知名投资人士表达谨慎观点，市场情绪出现不确定性。不过，也有部分基金经理认为，整体经济展望乐观，市场估值仍有抬升空间，市场调整恰好提供了“倒车接人”的机会。一场“多空对决”就此展开，对于市场风格未来会如何演绎，众多投资人士也存在分歧。

    多空观点现分歧

    近日，一位私募基金经理发文表达自己的担忧。他表示自己有些焦虑，公司产品净值连续5周创新高，但收益更多体现在持股的估值抬升，而不是业绩的释放。

    如此谨慎的态度，并非是个例。近期，在私募界有“魔女”之称的基金经理李蓓宣布大幅减仓。东北证券首席经济学家付鹏高呼不要有“6000点不是梦，1万点刚起步”的想法。

    还有基金经理警告称，当前市场预期已经“过度一致”。仁桥资产总经理夏俊杰表示，2023年以来，海内外多家机构发布了对2023年A股市场的展望，整体态度均保持乐观。市场1月的上涨应属预期之中。投资者的预期越来越趋同，越来越一致。从历史数据来看，当投资者的预期趋于一致时，往往意味着两种情况。一是市场处于主升浪或主跌浪；二是投资者都犯了错误，市场即将迎来转折点。

    “如果要给这一次‘一致’做一次划分的话，我想应该属于前者。不过，一致往往是短暂的，少见的；不一致才是长久的，普遍的。在连续的上涨或下跌之后，预期一致的投资者也会渐渐产生分歧。”他表示。

    聚鸣投资董事长刘晓龙认为，经过前期的上涨，市场估值修复“完成了一大半”。但在当前位置，依然对股市相对乐观。一方面，虽然估值已经离开了绝对低位，但是仍然在历史估值中位数以下，还有大量的股票在底部徘徊，整体市场“不贵”。考虑到目前中国的低通胀叠加宽松的流动性，市场估值水平会继续扩张。另一方面，前期压制市场的主要风险已经消散，中国经济整体展望乐观。

    另一私募基金经理则表示：“我的持仓进行了一部分止盈，但如果市场继续回调，将是很好的上车机会。”

    成长风格或相对占优

    李蓓在月报中表示，市场表现或为震荡重心上移而非单边牛市，风格有可能从大盘价值切换到小盘成长，这再次引发未来市场风格的讨论。

    与李蓓一致，博时基金认为，创业板板块相对沪深300板块的赚钱效应处于底部，未来一个季度，成长风格相对价值风格将重新占优。

    相反，知名投资人林鹏掌舵的和谐汇一资产表示，与往年相比，今年的春季躁动提前启动，市场核心变量从政策预期向复苏预期转移。美联储货币政策预期明朗后，国内的流动性环境有望得到改善，人民币升值趋势将更明显。3月中旬后，市场有望从经济预期改善行情转向基本面推动上涨，市场的风格转向价值成长，2023年的大票优于小票，价值强于赛道。

    在相聚资本看来，今年投资成功的关键，是选择正确的方向和个股，纯粹赌风格的做法将被市场抛弃。下一阶段的投资策略，是在经济相关板块中找寻具有更强恢复动能以及在景气成长板块里发现更具持续性的标的。

    悟空投资判断，稳经济板块和成长板块皆有机会，尤其进入2月后，稳经济、稳消费、稳预期的政策将逐步出炉。在成长风格方面，可主要关注能源革命、科技、互联网、制造升级和军工等方向，核心特征是成长性和预期的匹配；在价值方面，可聚焦消费医药方向，疫后业绩复苏将是主旋律。