三年三倍基金经理神爱前：以成长为主线 2022年看好这三大方向

    投资是一场没有终点的长跑。

    市场是检验投资能力的试金石。这些年，上证综指整体横盘震荡，但结构化行情使得板块间不断轮换，波动剧烈。对基金经理来说，“穿越牛熊”并非一个空泛的口号，而是需要通过一套行之有效的投资体系来实现目标。对于投资者来说，选择优秀稳健的基金产品长期持有，更容易分享到复利带来的财富增长，也有更多的获得感。

    平安基金经理神爱前亲历过2016年股灾后的巨震，在更极端的市场波动中总结和提升对投资的理解和实践。在这三年的结构化行情中，神爱前在管的代表产品平安策略先锋混合以及平安转型创新A均取得了近一年100%+，近两年200%+，近三年300%+的收益，打造出一条稳健向上的收益曲线，远跑赢大盘。

    数据来源：wind，截至11月18日

    12月13日，神爱前首只新基金“平安品质优选混合”（A类代码：014460，C类代码：014461）开启首发，吸引了投资者广泛关注，也成为年底基金开门红的一个亮点产品。

    投资体系：严选价值成长，均衡配置

    基金产品，常常是基金经理投资理念、投资体系的真实写照。

    从神爱前管理时间最长的“平安策略先锋混合”可以观察到，过去三年该产品连续三年业绩超60%，持仓个股横跨大消费、大健康、大科技、大制造甚至是一部分周期。

    数据来源：wind，截至11月18日

    可见，神爱前并没有把自己局限在某个行业或者主题。回顾神爱前从业经历，从事多年行业研究员后，2016年升任平安基金基金经理，这是基金行业典型的“研而优则管”成长路径。

    在8年行业研究经历中，神爱前深度覆盖装饰园林、互联网、传媒等行业，逐渐形成了成长的投资思维；在担任基金经理后，经过遭遇2016年市场大幅波动，神爱前沉下心将能力圈拓展到了消费、医药等价值行业的投资能力，逐渐形成一套“成长价值+均衡配置”的投资体系，将组合分布在估值具有性价比的价值成长细分行业中。

    在神爱前的投资体系里，价值并不是简单的低估值，而是寻找以业绩为本源的优质成长。换言之，价值投资与成长并非是割裂的，业绩基本面是链接二者的核心因素，也是神爱前决策“买”与“不买”的关键因素。

    “投资本源就是业绩成长，本质上从来没有风格之说。”神爱前说。

    面对A股5000多家公司，神爱前从不押注单一行业，而是自上而下优选好赛道，提高选股效率。自下而上注重个股基本面研究，提高投资质量。“几千家公司不可能一个一个去看，所以我们需要自上而下，从产业发展、周期角度去找到合适的公司，进行自下而上深度研究，综合考虑业绩成长、估值空间、预期回报等条件，符合要求才会买入。”神爱前表示。

    神爱前的投资组合结构呈现出均衡配置持仓的特征，这既符合他的性格，也是其基于基本面严选后再进行比价的结果，有效避免持有者的资产暴露在单一行业风险之下。

    “如果预期回报率非常高，非常确定，那么我的持仓会比较集中；如果预期回报率以及确定性下降，公司估值性价比没那么显著了，我就会分散一些。其实，我们主要是基于隐含的预期回报率进行性价比的比较。一般来说，如果市场已经充分反映，我们的判断被兑现，我们就会更加分散。”

    近三年平安策略先锋混合的重点行业配置是，2019年以食品饮料、医药为主，2020年下半年逐渐切换至电子、电力新能源、汽车，与市场风格切换节奏基本保持一致，为客户创造了高超额收益。

    2022年关注三大方向：消费、新能源和高端制造

    2021年，市场陷入了极度分化的局面。一方面，新能源车、光伏以及军工等高景气度赛道节节攀升；另一方面，一些业务稳定的传统消费以及医药行业优质公司则被市场抛弃。

    截至今年三季度末，平安策略先锋混合持仓分散在电子、机械、新能源等成长行业。展望后市，神爱前表示明年主要关注三个大方向。

    第一个方向是消费医药。神爱前指出消费的估值已经消化了很多利空，明年业绩主要关注两个变量。第一个变量是疫情防控政策、海外特效药上市等会不会让疫情出现积极变化，如果疫情防控形势缓解，有助提升消费；第二个变量是宏观经济会不会出现回升，提振消费信心。如果这两个变量都不会出现，就只能寻找未来两三年的结构性机会，比如高端啤酒、新兴消费等机会。至于医药，神爱前依然保持谨慎，他认为需要更多时间消化估值。

    第二个大方向是新能源板块。他强调当前新能源车的全球渗透率仅10%左右，处于偏低状态。长期看，新能源车的投资趋势依然可期，但是2022年新能源车细分行业投资难度会加大。主要原因是新能源车很多环节供需紧张的阶段已经过去了，甚至部分环节供需和竞争格局会恶化；同时，一些长期竞争格局很好的环节可能会快速反应，短时间内明显上涨，也加大了投资的难度。

    另外，对于光伏、风电、储能等新能源行业，神爱前表示了乐观看法。在碳中和政策背景下，光伏、风电等板块都是新基建的重点领域，而且2022年上游硅料等价格下降后，中下游产能将进一步释放，中下游业绩有望迎来增长。

    第三个大方向是电子元器件、汽车零部件和半导体等高端制造领域。比如汽车零部件，受缺芯影响，2021年成本上升，压制业绩表现，但2022年这种情况可能得到改善，特别是汽车智能化潮流下，汽车对高端零部件需求将明显增加。

    电子元器件也是类似的逻辑，这个产业2021年处在青黄不接的阶段，老的产品像手机、耳机、手表等销量不理想，VR、AR、汽车电子等新产品对业绩拉动也不太大。但是明年这些情况将明显变化。首先是旧的终端可能会出现需求恢复，比较乐观的增长预测将达到了30%。另外，明年可能是创新业务放量之年，包括AR、VR、汽车电子等业务。

    总结而言，神爱前认为新一轮的能源革命已经到来，光伏、风电、储能、新能源车及其产业链零部件等行业都将迎来长期向好的发展阶段，将创造巨大的投资机遇。

    （CIS）