4家百亿元级私募谈投资：2022年A股将好于美股 仍以结构性特征为主

    本报记者 王宁

    回顾2021年，A股全年以结构性行情特征为广大投资者提供了诸多机会，预判2022年，4家百亿元级私募认为：2022年A股市场仍将好于美股，市场全年仍会以结构性特征为主。

    近日，景林投资、星石投资、保银投资和重阳投资向《证券日报》记者表示，四季度以来，全球主要国家发生了多起重大事件，对金融市场造成一定冲击，全球股票、债券和大宗商品等都出现了回调，反映了投资者情绪出现了一定恐慌。不过，基于中国宏观经济将逐步企稳回升，和美国财政和货币政策将变得由松转紧的预判，2022年中国股市的前景比美股更好。

    本轮中国经济增长放缓

    已接近底部

    保银投资认为，全球金融市场多资产同时出现回调并不多见，显示了投资者情绪出现了恐慌；同时，美国证监会对外国公司披露重要数据的政策日趋严厉，也使得ADR市场受到较大冲击。这些事件的影响已经很大程度上反映在资产价格中，港股和ADR市场都已经创出多年的新低。不过，展望明年，投资者不必过于悲观。

    星石投资预期明年A股市场仍以结构性机会为主，虽然整体估值抬升的空间可能不大，但长期来看，随着居民财富、海外资金等不断增配国内权益资产，A股市场的估值中枢预计将不断上升。

    星石投资表示，明年A股市场北向资金还将保持稳定流入的态势，国内资产仍有极强的吸引力。首先，国内权益类资产仍有投资性价比，国内货币政策“以内为主”，流动性将保持合理充裕，且整体估值水平在全球重要指数中不算高，具有一定投资价值；其次，随着反垄断、共同富裕等政策推进，海外投资者对中国监管政策了解更加清晰，政策不确定性风险逐渐释放，外资有望积极布局；最后，我国资本市场国际化进程推进，外资投资更加便利，有望为A股带来更多被动配置资金。

    重阳投资判断，未来6个月后通胀率会比现在低，流动性状况会有所改善，而市场不确定性因素在于指数的拐点何时出现。

    明年消费板块景气度

    或出现反转

    今年A股市场虽然指数波动不大，但不同行业板块之间的分歧却较为明显，尤其是白马股与热门赛道股的两级走势，存在着明显的差异化。对此，4家百亿元级私募给出了不同的看法。

    星石投资表示，2022年A股市场消费板块景气度或将出现反转，一方面供给出清的逻辑依旧存在；另一方面今年以来消费板块表现低迷，部分细分行业和公司已经处于合理估值区间。当前市盈率“虚高”的消费股可能只是因为盈利阶段性下滑，但站在资产长期价值的估值视角来看，市净率或许能比市盈率更加客观真实。目前多数消费行业的市净率水平处于近10年中等偏低水平，已经具备较好的长期收益空间。

    景林投资表示，受一些短期政策影响，科技互联网行业2021年出现了一定波动，但从基本面角度来看，核心持仓的公司运营及未来发展仍然有较大投资价值，且大多数限制性政策已落地；中短期来看，政策风险已经释放的公司进入熬底阶段，对优秀公司未来保持信心。市场越是复杂震荡时，越需要保持价值投资的理性与客观，避免被情绪误导。

    重阳投资认为明年要淡化指数，关注结构性亮点，做好均衡配置。明年看好五个投资方向：一是具备进口替代能力的先进制造业细分行业的龙头公司，市值不大，表现出很强的成长性；二是拥有独特研发能力的医药生化公司，因为受到集采政策的压制，股价经历较大的回调，现在价格比较合适，需要判断产品竞争力是否能够维持，能否以量换价；三是部分能源行业享有高股息率的个股，比如能源类企业在港股更有吸引力，未来5年-10年经营非常稳定；四是短期受到事件性压制，A股市场稀缺的优质互联网龙头公司，其长期的竞争力还存在，可视为港股的新兴蓝筹；五是估值回到合理区间的优质蓝筹个股，A股和港股都有价值，估值比较便宜，能够提供防御属性。

    星石投资还表示，从基本面来看，明年新能源产业链景气度有望延续。由于在能源结构转型背景下，新能源产业链的发展有巨大的空间，随着“双碳”目标的确立，新能源的高增长确定性较高，相应的，在盈利预期极高的驱动下，新能源板块会成为热门赛道。